发生了什么？今天微软股价一度上涨超5%，股价来到410附近。基本面上，微软并没有什么太大变化，短期上涨更多是宏观和行业层面的情绪修复。 核心驱动力来自地缘局势的变化。川普今天表示战争"很可能非常接近结束"，市场对此反应积极，S&P 500盘中创下历史新高。战争结束的预期带来了一系列连锁反应，油价下降，加息预期随之消退，前段时间让市场紧张的私募信贷危机也跟着缓解。这恰恰是过去压制整个软件板块的核心因素之一。再加上市场对"AI颠覆软件"的恐慌叠加利率压力，导致软件公司集体被杀估值，微软也不例外，股价一度被打到360附近。现在这些压力因素缓解，软件股迎来了一波集体反弹。 虽然短期股价表现差，但微软最近的动作其实不少，而且全部集中在Copilot上。3月份推出了基于Claude模型的Copilot Cowork之后，很快就对Copilot团队进行了架构调整。最近又有媒体报道，微软正在开发Copilot的新功能，探索像OpenClaw这样的技术在企业场景中的应用。另外，微软还在持续投入AI基础设施，在挪威拿下了超过3万个Nvidia GPU的算力资源，并在怀俄明州新购土地建设数据中心。这些动作加在一起，说明微软在AI战略上的投入是在加速而不是减速。 我们怎么看？ 过去两个月软件股集体下杀，微软也跌幅很大，就是 AI颠覆的恐慌、利率的压力、地缘的不确定性，三大利空同时砸下来。现在这些压力因素开始松动，反弹是自然而然的事情。 对软件公司而言，短期可能所有软件公司都会反弹，但不是所有公司都能回到原来的高点。微软是我们相信完全能回来的公司。微软是少数几家不仅不怕AI颠覆、反而在主动推动AI变革的软件公司。从Copilot Cowork到团队重组，再到探索OpenClaw在企业场景的落地，这些动作看起来微软现在就是铁了心要把Copilot这个自己唯一的AI应用做好。 当然，要把Copilot做好，就少不了算力的支撑。市场上有不少人担心，微软把算力分配给Copilot而不是全部给Azure，会削弱短期业绩的释放。但我们并不这么看。如果哪天微软说放弃Copilot，那反而会让我们更加担心，那意味着微软的眼光最终还是落到了脚底下，而没有看到更远的机会。微软敢把算力往Copilot上倾斜，恰恰说明管理层对自己的AI应用是有信心的，也是有战略定力的。 所以，对于微软，我们一直看好，即便现在的股价已经反弹到400以上，仍然是可以买入的位置。不管是AI颠覆软件的叙事，还是Azure增速阶段性放缓，这些我们认为都不会对微软产生根本性的影响。真正决定微软股价的，还是它自己的战略执行。短期可以期待一下即将发布的财报，应该会对这一个季度市场对微软的各种质疑，给出一个不错的回应。