今天美股盘前，微软股价一度跳水接近4%。但让市场紧张的不是后天的财报，而是它和OpenAI之间的那份七年协议，突然发生了根本性的变化。我们接着就一条一条来看。第一条，微软仍然是OpenAI的主要云合作伙伴，OpenAI的产品将首先在Azure上发布，除非微软无法且选择不提供必要的支持。OpenAI就可以通过任何其他云服务商向客户提供所有产品。这条听着可能有点熟悉，不是去年10月就有一个类似的新协议吗？当时不就说微软允许OpenAI移情别恋吗？是的，但当时说的是算力采购，如果微软同意，OpenAI可以去找别家云服务商采购算力。同时微软也以此获得了2500亿的算力采购承诺。可当时并没有说产品，当时OpenAI的所有产品，包括API，ChatGPT等必须要在Azure上向客户提供。然而今天说的是产品也放开了，只要微软同意，那么OpenAI就可以去找亚马逊、谷歌或者甲骨文，让他们来帮OpenAI去分发AI产品。换句话说，现在OpenAI和微软之间，在算力采购和产品分发两个维度上都不是强绑定关系，都是弱绑定关系，新协议削弱了两家的战略合作关系。那为什么微软选择这么做？把OpenAI这个香饽饽拱手让个整个云市场去瓜分呢？我们先继续看：第二，微软对OpenAI模型和产品的知识产权许可，从独家转为非独家，有效期从实现AGI和2032年孰先原则，调整为到2032年为止。我们知道，微软原本握有OpenAI模型和产品的独家IP使用权，这是它过去三年Azure云AI业务的核心护城河之一。而新协议把独家两个字拿掉了，改成非独家许可，不过期限延长到了2032年。换句话说，微软依然能用OpenAI的全部模型，但OpenAI现在也可以把同样的IP授权给亚马逊、谷歌、甚至任何一家云厂商。这里还有一个值得留意的细节。原版协议里有一条AGI触发条款，之前说一旦OpenAI宣布达到AGI水平，并经独立专家委员会认定后，微软的IP独家访问权将自动终止。这条条款因为AGI本身的定义模糊，过去一年成了双方关系中最大的不确定性来源之一。这次新版公告通篇没有再提AGI这几个字，所以市场普遍解读为，这条触发规定已经被悄悄拆掉了。这其实也合乎逻辑，因为独家许可既然已经被拿掉，那么AGI原本用来自动终止的条款，留着也没用了。第三，微软不再向OpenAI支付收入分成。第四，OpenAI继续向微软支付的收入分成，有效期从实现AGI，变化为到2030年，与OpenAI的技术进步无关，分成比例不变，但新增了分成总额限制。 这两条就很有意思了。此前微软在Azure云上分销OpenAI产品，是需要把销售收入的20%返还给OpenAI。但在这次修订之后，这条收入返流就给关闭了。微软将省下一笔分销收入。但有意思的是，OpenAI给微软支付的收入分成并没有取消。OpenAI依然要向微软支付收入分成，并且要执行到2030年。只不过这次设置了分成的总额上限。至于这个上限具体是多少？微软和OpenAI都没有公开披露，这属于协议中的保密条款。但我们能确定的是，微软相当于放弃了OpenAI的超额收益，而OpenAI虽然少了一部分微软的回补，但也算是封死了支出天花板。以后再怎么爆发增长，付给微软的钱也就到某个数字为止，不会再无上限地往上涨。最后微软和OpenAI在公告里强调了一些安抚市场宣言，包括双方会继续深度协作，会继续扩容数据中心，会联合研发下一代芯片等等。这些听起来都很美好。可是协议的核心三件条款都对微软不利，那为什么微软还要同意呢？粗略看下来，微软放弃了产品独家分销权、放弃了IP独家权，还设置了OpenAI对微软的收入分成总上限。那微软拿到了什么呢？拿到了确定的IP使用期限，以及不用再给OpenAI支付收入分成。从战略上看，微软丢掉的产品独家分销权和IP独家许可，似乎要比拿回来的更重。因为它们某种程度上就是Azure区别其他云服务商的核心竞争力。客户只要想用OpenAI的模型，那就只能来Azure。只是在战术上，微软此前在Azure云上分销OpenAI产品，是需要把销售收入的20%返还给OpenAI。但在这次修订之后，这条返流通道就给关闭了。微软将省下一笔分销支出，给微软补偿了一些利润率。这么看下来，微软似乎选择了短期战术，更偏向了经济利益。而不是长期战略考量。那么一项财大气粗的微软，为什么在此时没有继续捆绑住OpenAI，反而是选择了松绑拿短期的经济利益呢？我认为最可能的原因，是微软已经过了独家绑定OpenAI最有利的那个阶段。2023到2024年，Azure的AI业务几乎完全是靠OpenAI的独家IP撑起来的，那个时候微软是离不开OpenAI的，捆住OpenAI就是捆住自己最深的那道护城河。但今天的格局不一样了。Anthropic的Claude在今年1月已经默认接入了M365 Copilot，Copilot Cowork这个核心产品，就是基于Claude Cowork打造的。再加上微软自己的MAI系列模型，xAI和自研Phi都接入了微软的Foundry平台。也就是说，Azure的AI护城河，已经不仅仅是OpenAI一家，而是由多个模型和生态共同支撑的。也正因为如此，OpenAI独家IP的边际贡献就在快速下降了。当然，还有一层可能性，是微软在主动剥离OpenAI，或者说具体一点，是微软在主动解绑奥特曼这个不确定性。奥特曼是这一轮AI浪潮里最能折腾的人。我们知道，从去年下半年开始，奥特曼先后和甲骨文、英伟达、AMD、博通等接连签下了万亿美元的算力承诺，把整个AI产业链撬动到了另一个层级。把链绑在自己的战车上，甚至开始倒逼上游来我这投资,造成了市场对循环融资和AI泡沫的担忧。不仅如此，奥特曼前脚找英伟达签大单，后脚就找AMD谈合作，这种商业上不太地道的行为，连黄仁勋都表达了不满。（华尔街日报报道）可能也正是因为管理层这样的不确定性，让微软愿意把给OpenAI的算力空间拿出来，要么给自己Copilot发展，要么留给其他客户，比如Anthropic，并以此来增加客户多元化，避免未来一旦OpenAI出问题，Azure也不会被彻底拖下水。至于更细节的解释，也许周三的财报上就会拿到更细的披露。而今天微软股价先在盘前跌掉了4%之多，但开盘后没多久就基本修复了，我想这也是市场对这次新协议短期账面正向、长期战略不确定的真实写照。