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2025年必投机会有哪些？哪些领域里有大雷？美投君投资布局分享
2024.12.23
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今天这期视频，我就跟大家分享一些，我个人对于2025年投资布局的看法。这部分内容比较主观。对不对的不重要，主要是给各位一个明确的参考。 #2025 #市场 #投资布局 #川普 #AI
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在最新的YouTube公开视频中，我给大家做了2025年全年的分析和展望。我们说，25年将会是美股的一个爆发年，但这个爆发年的过程却并不平静。我们说宏观经济和美联储将会退居二线，川普政策将成为更大的变量走向台前。我们说2025年AI将成为超越周期的巨大增量，这里蕴藏了真正给你我的投资带来质变的机会。
那么掌握了这些宏观上的大方向，我们具体的投资应该怎么做呢？有哪些具体的领域是机会？又有哪些是我们应该避开的雷呢？今天这期视频，我就跟大家分享一些，我个人对于2025年投资布局的看法。这部分内容比较主观，我一向把咱们美投Pro的会员当自己人，在这里我也更敢表达一些观点。对不对的不重要，主要是给各位一个明确的参考。那咱话不多说，直接开始今天的正题。
在具体讲投资布局之前，我们有必要先来回顾一下，刚刚讲过的2025年美股全年展望。咱这里就只说结论，分析过程没看过的看官，还是强烈建议各位先回看YouTube的公开视频。
2025年的美股，总共有三个非常关键的变量，分别是宏观经济和美联储，川普，以及AI。美国的宏观经济相对比较坚挺，不会出现太大意外，但也没有什么期待。而美联储作为宏观经济的因变量，也会是同样的情况。这两点更像是2025年美股的观察指标，但不会是决定性因素。
真正的决定性因素，将会是川普的政策。这其中有三点最为关键，加关税，减税，和去监管。其中减税和去监管，都会在2025年给美股带来非常积极的上涨动能。而加关税所导致的贸易战，则会给美股带来更多的短期波动。
而2025年最为关键的变量是AI，他是一个真正超越周期的巨大增量。其中AI降本增效将会是25年的主旋律，他能为美股企业带来广泛的盈利提升。而AI Agent将会成为美股的爆发点，不仅能够为特定企业带来降本增效，更可能会带来爆发性增长。AI之于2025年的美股，不仅会带来实实在在的业绩提升，也会带来潜在的炒作可能，成为泡沫的起点
那具体我们应该怎么去布局呢？我就结合上面的一些结论，来给出一些我个人的方向。
要想在2025年的投资中获得超额收益，一个关键的因素，是去寻找那些盈利增长最强的公司。在展望中我们说道，现在美股的估值已经不便宜了，我们无法期待估值还能再提升。而股票的收益来源其实就两点，估值和盈利，那估值增长已经到头，未来股价增长的主要来源，就是盈利了。这就意味着，如果想在25年获得超额收益，寻找那些盈利增长更高，确定性更强的股票，会是一个不错的方向。
那什么样的公司盈利增长高，确定性强呢？显然，AI就是那个最没有争议的板块。AI的发展是不可逆的，不管外部环境如何变化，AI的增长都会兑现。无论是贸易战，还是美联储货币政策，都无法阻挡AI的发展。前面我们也说，AI本身就是推动25年企业盈利最重要的力量，所以我认为，25年投资者必须要布局AI。
那应该投什么呢？要知道，AI内部也有细分领域，他们的投资逻辑也是不一样的，所以我们有必要做进一步的讨论。
在AI的细分领域中，我们可以简单分成应用层和基础层的公司，应用层的公司有更高的 上限，但现在的发展还比较初期，不确定性还很大。而如果想要寻找确定性，那基础层的公司显然是更好的选择。因为这些公司是给AI发展提供燃料和基础设施的，任何一波的AI升浪，任何一次AI技术的提升，基础层的公司都能从中受益。所以，从投资角度来看，基础层仍然是最好的标的。
而在基础层中，最能兼顾盈利增速足够快，且确定性最强的公司，就当属美股的七家大科技们。他们不仅自身有着最强大的AI技术，而且经过两年的发展和投入，大科技已经占据了AI发展中最有利的位置，不光能提供基础设施，像是英伟达和三家云计算公司，而且这些公司都有市面上最好的模型和最多的数据，这些会保证自己在AI的位置不会被轻易撼动。
这一点也可以从盈利增速趋看到证据。25年和26年，大科技的盈利增速依然值得让人期待，和标普493相比，大科技的盈利依然要比其他股票高出4%到6%。虽然幅度不算大，但正像前面说的，这个盈利可比标普493要有保障得多，而且从历史上看，大科技击败市场预期的幅度往往比标普493要大不少，所以实际的结果应该比图中展示的要更高一些。综合来看，我认为作为美股中难得的同时拥有增长和确定性的公司，又在AI里占据最有利位置的公司，大科技依然会是25年投资中一个不错的选择
而在大科技里，我个人依然最看好英伟达和特斯拉。英伟达仍然是基础层中当之无愧的最优解。而特斯拉则是应用层中最早能够获得实质性利好的公司之一。另外，在应用软件上，我更看好微软和Meta，微软有企业层面降本增效的全链布局，而Meta作为AI算法领域的佼佼者，有望率先获得利好
除了大科技以外，AI细分领域在25年里最值得关注的，是AI相关的软件公司。
我看好AI软件股的这个观点，在之前的视频中已经有提到过。在我看来，25年将会是AI软件开始爆发的一年。
对此，高盛一个关于AI不同阶段受益公司的理论，很值得参考。他们用过往技术革命的历史做对比，把本轮AI革命会受益的公司分成四个阶段。第一阶段是英伟达，第二阶段是AI相关的基础层公司，包括云服务，电力和芯片，第三阶段是给企业提供降本增效的软件公司，第四阶段则是所有能利用AI提升生产力的公司。而在高盛最新的研报中指出，二阶段基础层的公司发展已经接近尾声，他们认为，25年将会是三阶段公司爆发的一年。
对于软件公司的投资机会，我个人也是很有信心的。一方面是AI降本增效的普遍性即将体现，另一方面是AI Agent这个趋势下，将会涌现出一批极具爆发力的机会。我相信，25年的软件股将会是一个营收和利润共同推动增长的一年。而这正是股价增长最好的基础。这点，我们已经在一些软件公司身上看到一些迹象了。比如近期的Snowflake和PLTR。而市场也在逐渐意识到这个问题，最近我们已经看到更多资金正在涌向AI应用层公司。而我认为，这个趋势在25年大概率还能持续下去，软件公司们会因为企业盈利的提升，带动股价上涨
而且更重要的是，一些迹象表明，这种通过盈利增长带动股价上涨的趋势只是刚刚开始。从下图可以看到，投资者对于软件公司的情绪是比较理性的，股价上升都是有盈利作为强力支撑的，并没有明显抢跑现象。这意味着，一旦这些软件公司的盈利开始爆发，那么股价理应会有非常正面的反馈，也就是说，这些股票的回报将会非常可观。
而这种通过盈利带动的增长，也不过是软件公司的base case，如果考虑到市场的炒作情绪，再加上宏观上的川普政策的利好，以及当前还算合理的股价，那或许25年，软件有进一步上涨的可能。这就是泡沫初期的形态了，他会是一把双刃剑，带来更高增长的同时，也会带来更大的风险。
不过，虽然软件股上涨潜力很大，但和基础层相比，AI软件股的确定性要差很多。这和技术发展阶段有关，现阶段跑出来的应用层公司，最终大部分都会被淘汰，这是无法通过现阶段的分析来避免的。就像当初互联网革命时期，曾经红极一时的网景和美国在线，也最终没能熬到最后。现在的AI软件公司未来也一定会面临同样的问题。所以，这便是为什么我说，从投资角度来看，基础层公司仍然是最好的标的的原因。
但我个人仍然是会坚定的布局AI应用层的软件股的。像我在之前的视频中提到过的PLTR，Snowflake，CRM这些公司，我目前都保持看好。如果你想进一步拓展研究的话，可以参考高盛给的这个三阶段公司的列表。当然了，你也可以直接去买软件公司相关的ETF，像IGV就是个不错的选择。
AI的部分咱们这里先告一段落。下面咱们把目光转移到AI以外的板块。要说25年美股中所处位置最好的板块，我认为金融必须得算上一个。因为金融是难得的可以从25年三大主题，宏观，川普，和AI中，共同受益的板块。
宏观就不多说了，25年美国经济整体向好，这本就是周期敏感的金融板块最想看到的。而在25年继续降息，而长期利率又处于高位的情况下，收益率曲线大概率会维持陡峭，这意味着银行的利差收入仍旧非常可观，盈利能力就有了最基本的保障。
另一边，在川普政策上，金融也是最具确定性利好的板块。因为金融板块是最受监管影响的板块之一。一旦去监管政策实施，金融公司们就可以放开手脚，去做一些之前不敢做的业务，去追求更高的利润。这会给公司业绩带来实质性的增长。
虽然自川普胜选以来，金融板块已经有了5%的上涨，可从过往经验来看，去监管的利好恐怕还有不小的增长空间。在2017年，上一次川普去监管政策中，美股表现最好的板块就是金融，全年始终保持了增长，最终1年时间共上涨了50%。这次或许同样是如此。
而在金融板块中，我最看好的细分领域是投行，典型的就是高盛和Morgan Stanley。熟悉美投君的观众肯定还记得，我在一年前就推荐过高盛这只股票。这其中最大的原因，就是AI技术发展所带来的IPO等和投行相关的金融活动。而现在这个理由变得更强了。
在最近这几个月里，我们已经看到一些IPO复苏的趋势，但如果看数据会发现，今年整体的IPO市场仍然不算强。到了2025年，我们很有可能迎来一个极为活跃的IPO市场。从现有的预期来看，我们知道的25年要上市的公司市值，已经是24年的两倍以上了。
而我相信，最终的IPO数量一定会超出市场的预期。现在一级市场已经非常活跃了，很多私募，VC资金在过去两年的AI创业潮中，赚得盘满钵盘。随着规模的不断扩大，他们现在已经到了寻找退出渠道的时候了，而IPO就是最好的选择。那么这些专门做IPO的投行就能从中受益。
而在我看来，这个趋势还会持续很长一段时间。可以想到，未来几年，AI继续的发展必然会催生出一批批优秀的创业公司，而这些创业公司的发展，必然会带来一级市场的活跃。而最终，作为一级市场的参与者，以及给这些一级市场的公司提供服务的，也就是做这些IPO，收购并购的投行们，就能从中受益。所以从这个角度去看，投行也是能从AI发展中确定性收益的股票，而且这个确定性和芯片公司都不相上下，甚至更高。事实上，在互联网革命的时候，Morgan Stanley就涨了700%。虽然这次我们不能期待高盛和Morgan Stanley能复制这样的表现，毕竟体量不一样了，但至少过去两年高盛的表现，我认为还能持续一段时间。
除了金融以外，另一个也能从25年三个因素中共同受益的板块是工业。首先，工业板块对宏观也是非常敏感的，它本身也是属于一个周期性股票。而从下图可以看到，工业这个板块在过去二十年里，大概每5年就会形成一个周期，而上一次下行周期的结束就在几个月前。从历史上经验上看，每一次周期的上行可以给整个板块的股价平均带来三年的上涨期。
不过，25年我看好工业板块更重要的原因，还是政策的支持。工业是川普政策中最能受益的板块之一。因为川普对制造业回流非常友好，无论是他的关税政策，还是减税计划，都有专门针对那些愿意回流美国的制造业企业给予优惠，这必然会促进工业相关的需求。另外，川普在竞选中也承诺，会花大价钱支持美国的基建计划，这也会支撑工业板块的上涨。
不仅如此，工业还是当下最能利用AI降本增效的板块之一。比如，PLTR的客户中，占比最大的就是工业板块的客户。AI可以通过整合和分析，来自工业生产各个环节的数据，帮助企业识别生产瓶颈，优化资源配置，从而提高生产效率。AI还能通过分析设备的运行数据，预测可能发生的故障和产品潜在的问题，从而实现预防式维护。这不仅大幅减少了人工成本，还能让整个生产更加地高效和流畅，最终给企业盈利带来提升。
可见，2025年的工业板块在宏观，川普，和AI这三大逻辑之下，都能获得一定的利好。那我们可以怎么投资工业板块呢？我个人会比较喜欢这两家传统工业股，卡特彼勒和Deere，这两家公司是在17年里表现比较好的工业股，也是我之前有研究过的对基本面有信心的公司。当然了，如果你不想单独买个股，那你也可以选择投资行业ETF XLI
第四个我在25年看好的板块是小盘股。看好小盘股最重要的一个原因，是企业盈利。实际上，我在去年的全年布局里就已经推荐过小盘股，当时是因为，小盘股在23年的盈利下跌了13%，这已经是衰退的表现，所以我认为小盘股能在24年经历一波复苏。但没想到小盘股的复苏来得比想象中慢，24年的企业盈利仅增长6%，比大盘股还要低。
不过，我认为小盘股的复苏只是晚来，不会不来。而这个复苏，很有可能会集中在25年一次性爆发。因为减息的效果终于要开始体现在这些小盘股的盈利身上了。从下图可以看到，预计小盘股在2025年的盈利会有57%的增长，远远高于大盘股，而在估值上，小盘股现在的估值也是只有24倍，和大盘股差不多，这就意味着，只要25年小盘股的盈利能兑现，就足以给股价带来一波不错的增长。
不仅如此，小盘股也是川普交易中，逻辑最硬的板块。无论是减税，还是去监管，小盘股都是最能获得利好的板块。尤其是去监管，他能让小盘股更容易地筹集到资金，去拓展自己的业务。而且，一些优质的小盘股也能获得更多的被并购收购的机会。另一边，关税的影响对小盘股也比较小，因为除了部分依赖贸易的公司以外，大部分小盘股的业务都集中在美国国内。
这一点，我们也能从小企业信心指数中可以看到，在共和党掌权而且联合的国会下，也就是现在的情况，小企业的信心指数处于高位。有信心就证明企业敢去扩张业务，这会慢慢地体现在小盘股未来的盈利当中。
不过，小盘股和前面介绍的几个板块不太一样，它的风险是相对大一些的。因为小盘股整体还是对宏观环境比较敏感的，如果25年的经济没有预期中好，比如中美贸易战情况升级，那么小盘股将会首先受到冲击。
到这里，关于美股中我最看好的几个板块就介绍完了。美股以外，还有两个资产，是我认为在25年非常值得配置的。
这第一个资产，是比特币。这个话题我曾经在一个月前，美投Pro的视频中深度讨论过，没有看过的看官强烈建议去看一看。简单来说，25年比特币最大的利好在于川普对于监管的改变。之前一些对比特币不公平的法案和会计要求，将会在川普上台之后一一废除，这会让更多的企业和机构，愿意开展比特币相关的业务，或者直接把比特币作为企业资产的一部分。除此之外，川普还说，会考虑把比特币作为美国政府的战略储备，这不仅会大幅推升比特币的需求，而且还会引起外溢效应，引入那些和政府相关的机构，比如养老金的资金。在这些力量下，我认为，25年很可能会延续24年的趋势，成为整个数字货币行业的一个大年。
另一个我在25年比较看好的资产，是黄金。这主要是看中了它应对市场动荡的避险属性。我们说，25年市场的波动不会小，其中贸易战又是最大的波动来源，那黄金的避险效果就能体现出来了。尤其是一旦中美关系持续恶化的话，中国央行肯定会将更多外汇储备转移到黄金上，这必然会推高黄金的价格。
但光有避险属性这一点还不够。之所以我会愿意布局黄金，是因为黄金整体处于牛市区间当中。这背后有几股大的力量在支撑着黄金的上涨，包括，全球央行降息，资金对不确定性的担忧，地缘政治风险提升，以及最重要的，各国央行的持续购买。在这些趋势下，即便没有我们想象的贸易战升级出现，黄金依然有上涨的动力。
不过，我们投资者还是要清楚，虽然黄金有上涨潜力，但我们更在乎的还是黄金的避险属性，毕竟要说上涨潜力，买股票肯定更高。
到这里，25年我最看好的美股板块和资产，就都和大家介绍完了。这里我多说一句，其实对于25年这样的市场来说，大家也不用非要像我这样，去寻找不同的板块布局。在明年的市场环境下，直接买美股大盘，我相信也能很容易获得不错的收益，而且相对来说风险也更低。尤其是对于时间不充裕的投资者来说，我认为明年投资大盘的性价比非常高。如果你要懂得在短期风险来临时逢低买入的话，还能进一步提高收益。而即便你有时间钻研，我也觉得布局一部分资金在大盘ETF上，是一个不错的选择。
最后，我还想和大家聊聊另一个和布局没那么相关的话题， 25年我会避开什么板块？其实我在准备这期视频的时候，分析的板块绝对不止你看到的这些。因为我需要尽可能地去看更多的信息，才能给大家总结出现在你们现在看到的内容。这里我们聊到的，都是我分析完后觉得不错的板块，但同样，也有分析完后觉得不太行的板块。我觉得这些或许对大家也有价值，所以，接下来我和大家聊聊，25年我认为我们应该避雷的一些投资。
这第一个我认为25年应该要避开的板块，就是那些容易被AI颠覆的股票。朋友们，都2025年了，就不要再怀疑AI来不来了。AI肯定会成为新的技术革命，也肯定会颠覆掉一大批公司，如果这时候，你还持有那些容易被AI颠覆的企业，那就在承受着没有必要的个股风险。像Uber，DoorDash，FedEx，很多传统软件公司，乃至谷歌，都有被AI颠覆的可能。他们当然有可能找到自己在AI时代的出路，但我们不能把自己的投资完全依附在一个存在巨大不确定性的假设上。我认为站在这个时间点，大家真的有必要去想清楚，自己手中的持仓到底有没有这样的风险，即便这个可能性很低，也应该非常谨慎。
第二个25年最应该避开的板块，是债券，这里说的主要是长债，比如TLT。虽然长债的价格已经很低，但现在看来，25年几乎所有的风险，都在指向长债。这就包括，川普的政策对于美国财政的压力，关税带来的通胀风险，美联储不减息等，都会对长债带来更多下跌的可能。从另一个角度去看，在当下牛市的大环境中，长债在资产配置上的价值也大打折扣，所以，我认为25年应该要尽量避开长债。而像REITs，或者高股息股，这种和长债属性类似的股票，我也不太看好。
第三个我会考虑避开的板块，是零售。尤其是像Dollar General，Home Depot，这些对中国进口产品十分依赖的公司。因为贸易战的风险对于这些公司来说都太重了。虽然现在市场已经部分priced in了这些风险，但这些都还是可计算的风险。要是中美真的彻底谈崩了，那零售商可能会面临供应链危机，这必然会对业绩带来巨大的打击，轻则成本上升，重则货架上没有东西可卖。这样的风险，我认为我们散户投资者是不值得去承受的。因此，我会在25年避开这些零售公司。
最后一个我会避开的，是24年非常火爆的电力股。市场这一年一直在炒作一个概念，认为AI会让电力的需求大幅增加，让电力公司受益，像VST和CEG，今年已经上涨270%和100%了。
而对于这些公司，我还是会保持一个谨慎的态度。这跟估值有关。现在这些电力公司估值已经来到25倍，而增速在15%到20%左右，看上去不高。但问题是，这个行业已经很成熟，而且规模化很困难，所以此前的估值就只有10倍而已。25倍对于他们来说已经是非常高了。
更重要的是，市场现在预计的15%到20%的增速是有兑现风险的。随着芯片技术的发展，AI的能耗会随着技术的进步而提升，他很难造成对电力长期稳定的需求增长。而且电力公司也没有什么护城河可言，如果利润能维持在高位，就会导致竞争的出现。我不知道这样的风险会不会出现，但对于这么一个本身上涨空间就不大的行业来说，这样的风险并不值得去承受
到这里，关于我对2025年投资布局的视频就要结束了。最后，我想提醒一下各位，虽然说今天讲的是2025年布局，但绝不意味着这个布局要一直到25年年底不变了。过程中，市场肯定会发生变化，我们也会根据实际情况做出调整，咱们还是要用一个发展的眼光去看待投资。当然，未来我也会把调整给大家做及时的沟通。