阿斯麦引发恐慌？;苹果创历史新高！;SpaceX破发，买入！
5小时前
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阿斯麦引发恐慌？苹果创历史新高！SpaceX破发，买入！
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美股周三V型反转，尾盘全线走高。动量因子构成明显拖累，半导体、存储及AI基础设施类股票大幅下跌。然而，大型科技股整体走高，苹果、谷歌、亚马逊、微软涨幅领先，SpaceX回落至135美元的IPO发行价，这个我们一会新闻说。受贝莱德亮眼财报催化，资管、私募涨幅领先。软件股比较分化，IGV小幅收涨。
其他市场方面，受PPI降温超预期的刺激，美债走强，全期限收益率下降1到5个基点。美元指数同步走弱，接近近期低位。黄金V型反转，最后小跌0.4%。好，今日大盘就这样，我们从阿斯麦的财报，以及半导体和存储的投资逻辑开始说起。
ASML超预期，半导体却跌？
为什么今天半导体全面哑火了呢？或许是因为阿斯麦这份超预期的财报，让市场更加担心，光刻机需求这么强，那半导体存储买去扩产后，现在的供需紧张格局，不就解决了吗？价格不就见顶了吗？那涨价逻辑是不是要崩溃了呢？Jason认为，市场太过短视，今天的亮眼财报，恰恰是支撑半导体持续走强的证据。
先来快速过一遍财报。二季度，阿斯麦收入93.26亿欧元，超预期5%。每股收益7.59欧元，大超预期10%。毛利率达到54%，比预期高出3%。同时把全年指引中位数，从380亿欧元上调到440亿欧元，上调幅度高达16%左右，毛利率也进一步上调到56%，全面beat and raise，是一份漂亮的季度业绩。
从设备数上来看，2026年大约出货65台高级EUV光刻机，2027年增加30%到85台，并且正在测算研究2028年再增加30%，对应大约110台。
DUV也几乎一样的路径，从2026年的约130台，到明年约169台，如果第二轮扩产最终落地，2028年大约可以达到220台。
可以说，光刻机需求全面走强，需求方正是来自逻辑芯片和存储芯片厂。
先进逻辑这边，管理层披露到，客户在增加5纳米、4纳米和3纳米产能，以满足当前AI加速器及配套芯片的需求；另一面，客户还在快速推进2纳米量产，并开始规划1.4纳米。阿斯麦预计，2026年先进逻辑晶圆代工相关系统销售额增长超过25%。
在内存这边，DDR和HBM价格反映供给仍然偏紧，客户正在扩大晶圆厂，同时向更先进的DRAM节点迁移。制程越先进，需要的EUV和浸没式DUV步骤就越多，所以需求不仅仅来自于扩产，也来自于更高的技术要求。阿斯麦因此预计，2026年内存相关销售，将增长超过75%。
在财报电话会议上，分析师详细询问了，阿斯麦2028年具体的产能扩张计划。对此，首席财务官达森表示，来自客户的需求信号足够强烈，足以让我们认真研究110台这个目标。
另外据The Information报道，阿斯麦计划上调设备价格，对EUV上调价格不确定，对DUV价格上调10%。
好，财报基本就到这，我们小结一下，阿斯麦业绩全线大涨，未来两年，光刻机供应年均增长30%左右，客户增加了先进制成的需求，并且存储销售将增长75%。
对阿斯麦来说，摩根大通粗略估算，如果这些产能能够转化为出货和收入，阿斯麦2028年每股收益可能超过65欧元。按照五年中枢33倍估值算，股价对应到2140欧元以上。高盛认为光刻机需求路径清晰，维持买入评级和2000欧元目标价，还有巴克莱、摩根士坦利也基本差不多，基本上是普遍看好。
但对存储和半导体来讲，情况就有点微妙了。
一方面，阿斯麦的供给路线非常清晰，可见度极高，为维持估值和继续释放盈利提供支撑。另一方面，超预期的光刻机供给，对下游半导体设备、存储的产能扩张和供需关系，造成了一定负面影响，因为大家觉得，这些公司采购了这么多光刻机，那未来可释放的产能，岂不是要飞天了？如果产能上来了，现在的涨价逻辑不就没了吗？从这个角度来说，确实如此，但是我认为，今天市场太超前定价，也过于情绪过于悲观。我的核心理由是时间差和工艺差没那么简单。
我举个例子，现在要扩建一条高速公路。阿斯麦是建造公路设备方，它在扩产在涨价，代表建造公路的需求，以及未来可交付的施工设备变多了。
可要等公路验收完毕开始通车，中间不仅要经历繁杂的多道工序，也要应对全面自动驾驶，而特别增添公路智能管理系统，新系统会消耗更多的建造时间、人力财力，建造设备，甚至会增加延期停工的风险。
所以在时间差上，光刻机从下单、交付、安装验证、良率爬坡等等，需要经历漫长的周期，在工艺差上，对HBM和先进逻辑制程而言，最后的有效产能取决于多个因素，多个环节。因此，即使客户采购更多的光刻机，新增产能什么时候释放，释放了又能形成多少合格的，经过英伟达验证的HBM，还有非常大的不确定性，这还没算接下来可能出现的新技术要求。所以它不能像以前那样，简单的和光刻机采购量挂钩，关系没有那么线性。
相反，在供需紧张的环境下，在长期协议锁定价格弹性的背景下，半导体存储提前锁定关键设备供给，才是更安全更合理的做法，因为这样未来才有机会，可以按时按量的给下游客供应产品。也才有时间来做调试和良率爬坡，最后增厚自己的盈利。
因此我认为，短期内，更上游的半导体设备、材料、测量等继续享受高确定性，上游的逻辑芯片在涨价逻辑的后半段，存储正在涨价逻辑和扩产逻辑之间切换，波动不低，需要一定时间消化。
但整体而言，今天市场显然过于悲观，过于超前定价了扩产降价压力，半导体虽然仓位拥挤，散户数量多，波动也很大，但等熬过了这段动荡，等仓位再出一出，以及大科技财报落地后，我认为半导体依然有机会重返前高。总之，半导体会结束，但不是现在，保持乐观，保持耐心。
为何不被看好的苹果连番上涨？
苹果今天盘中上涨近4%，股价创历史新高。诶？苹果不是被一堆人不看好吗？怎么股价还哗哗哗的创新了？一起来看下怎么回事。
据路透报道，中国网信监管部门，已经完成Apple Intelligence的使用登记。也就是说，苹果基本铺平了，中国AI的监管道路。
那么，具体是怎么落地的？
阿里巴巴表示，通义千问模型将支持Apple Intelligence，设备包括中国版iPhone、iPad、Mac和Vision Pro。同时，百度也确认正在与苹果合作，为中国iPhone用户开发相关功能。
不过，监管部门没有公布正式上线日期，苹果也没有立即回应置评请求。所以，现在可以确认的是，监管登记已经完成，而服务何时上线、首批开放哪些功能，仍然要等苹果进一步宣布。
那这件事就值得4%的涨幅吗？
路透认为，苹果在中国的基本面本来就已经出现改善。IDC数据显示，2026年第二季度，中国智能手机整体出货量同比下降4.3%，苹果出货量却增长24.4%，增速在主要品牌中最高，市场份额达到18.1%排名第二。
这组数据说明，即使Apple Intelligence还没有正式进入中国，iPhone销量已经在恢复中。而在监管登记完成以后，市场开始押注，AI功能可以缩小苹果和中国本土高端手机的功能差距，并进一步支持换机需求和用户留存。
好，回到股价上。彭博指出，苹果当天比科技板块多涨了五个百分点以上，同时突破52周高点，很容易吸引趋势和动量资金继续跟进。技术面上，苹果股价比20日均线高出大约8.3%，比200日高出接近20%。并且20日在50日均线上方，2025年9月形成的黄金交叉也没有被破坏。MACD继续位于信号线上方，报道给出的技术支撑位在287.50美元附近。
不过，技术突破只能说明资金正在追价，最终还要由业绩来确认。苹果下一份季度财报将在7月30日公布。华尔街目前预期比较乐观。
但也有反面声音，KeyBanc刚刚把苹果降到减持，目标价只有250美元，理由是担心硬件需求放缓，以及2027年的增长预期放缓。
Jason不懂技术分析，这部分我就不发表观点了。对于这件事，我认为中国开放的是第一代苹果AI，就是现在正式版系统用的那个智障AI，不是WWDC公布的下一代Siri AI。它可能需要网信再次认证才行。
但是没关系，第一版AI网信能登记，就说明最难的勾心斗角部分已经结束了，现在打工的模型可以用千问，可以和中国厂商合作，服务器也放在贵州，数据又不出境，那么未来Siri AI开放是大概率事件。
当然了，6月WWDC的大跌，在这段时间早都修复了。但也再次证明了一件事，市场的第一反应，往往是过激、短视、且不准确的。
最后再补充一嘴，实际上，苹果并没有什么非常明显的催化剂，但股价已经形成趋势，我说市场的第一反应不准确，但趋势是要尊重的。
腰斩的SpaceX能入吗？
SpaceX从225.64美元高点回撤了大约四成，现在已经回到135美元的IPO发行价附近。但就在市场明显降温的时候，瑞银仍然建议买入，并把目标价定在了210美元，相比现价还有大约54%的上涨空间。那么问题来了，给你机会你真敢买吗？
据CNBC报道，瑞银分析师加文·帕森斯认为，本周四进行的星舰第13次飞行测试，可能成为SpaceX股价的短期催化剂。SpaceX在上一次飞行之后，就做了多项硬件和软件升级。如果这次任务顺利完成既定目标，瑞银认为会对股价形成正面推动。
那么这些目标是什么呢？这次任务主要验证四件事：第一，Super Heavy助推器发动机再次点火的可靠性；第二，星舰在太空中重新点燃猛禽发动机；第三，部署星链V3卫星；第四，继续改进隔热罩和受控再入能力。
可为什么一次试飞，就会影响一只市值接近两万亿美元的股票？因为瑞银的长期模型，高度依赖星舰的研发推进速度，如果发射频率和有效载荷能力达标，发动机能够稳定重复点火，下代星链才能按计划部署，其他的太空数据中心、登月登火才能缩短时间轴。
瑞银预计，SpaceX今年可以完成四次商业发射，到2031年，飞行次数可能达到1588次。如果这次飞行测试成功，就能提高整套模型的兑现概率。
好，回到股价。SpaceX的IPO发行价是135美元，随后在6月16日涨到225.64美元后，就开始回撤约40%。CNBC认为，这段走势说明，上市初期的乐观预期消化得很快，现在投资者开始要求SpaceX的实际进度来证明估值。
当然，华尔街整体仍然偏乐观。根据LSEG数据，31名覆盖SpaceX的分析师中，有10人给出强力买入，16人给出买入，4人建议持有，1人给出跑输大盘，没有人建议卖出。平均目标价是247美元，最高达到800美元，最低只有131美元。目标价区间这么宽，也反映出市场的分歧很大。
Jason赞同星舰可能有催化效果，但我依然认为，估值和价格脱离的太多，现在还是一个好的买点。所以在它上市之初时，我曾经就分享过一个交易，我说我不知道SpaceX的方向是什么，但我比较确信的是，它的波动率应该不会低，所以分享了一套跨市期权来做多波动率，表现也确实不错。
现在几周过去了，股价波动趋于平稳，如果再继续做多波动率，我觉得性价比就没那么高了。但是呢，这不海力士刚刚上市了吗？和我想的不同，美投的期权专家Steven嗅到了一个反向机会，这里就跟大家分享一下他的交易策略：
Steven今天早上做了一个海力士的Iron Condor。到期时间定在八月份。这是一条四腿策略，也就是同时卖出ATM的Call和Put，然后再同时买入两个大约30美元的 OTM Call和Put ，来保护下方风险。具体的行权价在下面这张图中，大家感兴趣的可以暂停看一看。
Steven这个操作的主要逻辑是做空波动率。为什么呢？由于海力士刚上市这几天的波动率非常高，因此期权的定价相当贵，一个月后ATM Straddle 的 IV，可以来到恐怖的 120%，而一个标准差的波动大约在70美元。也就是说，现在的期权定价隐含了68%的概率，会让股价从175 美元，跌到105 美元，或者涨超 240 美元。Steven认为，这个波动率数据明显是被高估的。而高估的原因，就是海力士刚刚上市，市场的投机情绪过重，所以把期权价格推到了一个不合理的位置。
因此，Steven决定通过Iron Condor 来做空波动率。这就是这个交易最重要的逻辑。
好了，这个交易就分享到这里。什么时候Steven决定关仓了，我到时候也会第一时间和大家更新，如果有问题，也可以去美投Pro问答区和Steven交流一下。
行，那接下来是彭博五大科技新闻：
第五：川普批评纽约州长霍楚尔暂停数据中心审批，称此举令税收就业外流。霍楚尔回应将用一年时间制定监管框架，防止电费飙升，让社区分享AI红利。
第四：摩根大通CEO戴蒙警告，Anthropic的Mythos风险是美国政府正应对的现实问题，因其挖掘漏洞能力过强未公开，堪比把导弹交给普通人。
第三：中情局局长拉特克利夫称，受乌克兰AI攻击无人机影响，俄军士兵战场平均存活仅20至30分钟，凸显低成本无人机已成高效杀伤武器，俄方伤亡惨重。
第二：亚马逊AWS计算机学习负责人Dave Brown离职，前微软高管David Treadwell接任，8月1日生效，AWS加码AI布局。
第一：Anthropic正筹备IPO前投资者会议，最早10月上市，快于原定2027年的OpenAI，目前估值9650亿美元，在5月已反超OpenAI。
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