一份财报，揭秘了2025年AI最大风口！起风前，你该如何布局？
2024-12-09
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本次CRM的业绩表现却非常的平庸，期待中的效果完全没有看到。更让人意外的是，就是这样一份平庸的财报后，公司股价却史无前例的大涨了10%！进一步深挖，我发现，这次CRM的财报信息量太大了，也太重要了，它以一己之力，曝光了AI行业中一个隐藏已久的强大趋势。#AI #AI Agent #AI助理 #CRM #Salesforce
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上周二，客户关系软件管理公司Salesforce（CRM），发布了最新一季度的财报。这份财报我自己是非常关注的。看过上周主频道视频的看官都了解，最近AI在软件公司中降本增效的趋势，是我最关注的领域之一。正好CRM是一个典型的应用案例，它非常容易获得AI降本增效的利好，而我本身也持有他的股票，所以我非常期待能够从本次财报中看到些效果。
然而，让人意外的是，本次CRM的业绩表现却非常的平庸，期待中的效果完全没有看到。更让人意外的是，就是这样一份平庸的财报后，公司股价却史无前例的大涨了10%！进一步深挖，我发现，这次CRM的财报信息量太大了，也太重要了，它以一己之力，曝光了AI行业中一个隐藏已久的强大趋势。
实话讲，原本我是没打算讲CRM的这份财报的。但周三看过财报后，我觉得不讲不行了，于是我就给咱们美投Pro的会员，紧急准备了这期视频。CRM的这份财报不仅对这家公司十分重要，对于整个AI行业发展也有很强的信号作用。不管你是否打算投资这家公司，相信本期美投Pro视频都能给你带来不小的帮助。那接下来，美投君就从CRM的这份财报出发，来和大家聊聊，CRM财报背后究竟隐藏了什么重要的信息？
一上来，咱们有必要先来看看本次CRM的财报表现。本季度，CRM表现是比较mixed的。其中营收为 94.44亿美元，同比仅增长8%，略超预期的93.5亿美元。每股盈利则为2.41美元，低于市场预期的2.44美元。指引方面，公司上调了全年收入的指引，从之前的375亿美元上调至了378到380亿之间。盈利指引也从每股 6.09美元，上调至了6.17美元。上调指引固然是个好事，但由于CRM一直有上调指引的习惯，所以并不算特别意外。
简单来说，CRM的这份财报肯定说不上差，但也没有好到哪去，相比于最近软件公司在AI受益下，集中的业绩爆发，CRM的这份财报只能算是平庸。那为什么市场会有如此积极的反应呢？
实际上，市场的积极反应，全部要归功于公司最新的AI产品AgentForce。AgentForce是一个能帮助企业定制和开发AI Agent的软件平台。企业只需要把自己的商业流程和数据提交给CRM，并提出需求，CRM就能根据企业的需求，做出一个AI软件，提供给企业使用。
在财报会议上，CEO说了这么一句话，直接点燃了市场：“我们看到AgentForce的需求已经达到了难以令人置顶的速度，他在10月24日刚刚上市，仅三季度就签订了超过200个客户。而未来预定的客户也已经有几千个了。像UPS联邦快递，埃森哲，IBM，加拿大皇家银行等公司，现在都成为了AgentForce的客户。”
这句话背后的信息量非常大。首先，管理层提到三季度就有超过这200笔交易，说明这些交易都是在仅仅一周时间内完成的，这在我目前的认知中，还没有看到哪个to b的软件产品能实现这么快的签约速度，更别说之后还在排队的几千家公司。这的确说明，企业对AgentForce有着极高的需求。实际上，管理层也提到，他们会紧急招聘1000名员工来推广这款产品，可见产品的确需求很高，管理层也非常有信心。
其次，是签约公司的质量。像UPS，埃森哲，IBM，加拿大皇家银行这些公司，都是行业内响当当的一流企业，能获得这些公司第一时间的青睐，这也间接证明了其产品的价值。而且这几家公司也处于不同行业，物流，咨询，金融，和科技，说明AgentForce的应用非常广泛
正是因为AgentForce惊人的表现，才带动起了CRM第二天10%的大涨。可见，市场对公司这个季度普普通通的财报并不感兴趣，他们已经跳过这次财报，看到了AgentForce未来在AI Agent上的潜力，并为此感到兴奋了。
显然，这次CRM财报中，我们看到最重要的趋势就是企业对于AI Agent的热情。而CRM能在产品刚发布这么短的时间内就把这个潜力给展示出来，实属让人惊讶。在Morgan Stanley的研报《撬动AI提升效率》中，他们将AI降本增效分成了三个阶段。第一阶段是通用AI工具，即现在的ChatGPT这样的大语言模型。第二阶段，是能访问公司特定数据的定制化模型，也就是我们常说的小语言模型。第三阶段，则是今天的主角，AI AGENT助手。也就是说，CRM现在做的这个事情，已经朝着AI第三阶段的形态迈进了，这将会是未来AI能彻底替代人类工作最为重要的一环。如果这部分技术能做出来，那么未来企业通过AI的降本增效，必然会再提升一个台阶。
既然如此，咱们就不得不先停下来说一下，什么是AI Agent呢？它和其他普通的ChatGPT和小语言模型来说，有什么不一样呢？
其实，最大的不同，就是AI Agent它可以直接作出决策和行动，而小语言模型只能提供分析辅助，还需要人来做最终的决策和行动。比如说，CRM就有一个普通的小语言模型，它可以帮助客服工作人员去快速找到问题的答案。在使用过程中，客服需要自己在聊天对话框上，问机器人问题，然后根据机器人的答案，来决定如何回复客户。这确实会提升客服的工作效率，但依然离不开人工决策和行动。
而AI Agent不同，它能把这部分人工也替代了。AI可以直接去根据情况立即作出决策和行为，过程中不需要任何人工干预。比如说，如果有客户有退款的请求，那么当AI AGENT接收到请求的那一刻，就会立即作出推理，来判断这个请求是否合理，并立即作出是否退款的决策，最后直接执行退款这一行为。过程中完全不需要人工参与，客户就会收到回复，并且最终收到退款。
你可能会想，这AI Agent好像听起来也就那么回事，不就是差最后一步退钱而已吗？的确，如果光从客户体验上看，AI Agent和小语言模型相比，似乎没有想象中那么大的差别。不过，对于企业来说，就是这一步，差距会非常大。因为一旦脱离了这最后一步的人工决策和行动，整个流程可以实现完全的自动化了，AI可以24小时无间断地去执行任务，过程中不需要人类有任何的配合，自己就把活全干了。
想象一下，一家24小时不停生产的工厂，和一个每天只工作8小时需要有人监督的工厂，从成本到效率上会有多大的区别。这就非常类似于是AI Agent给企业带来的提升。它不再仅仅是成为人们工作中的得力助手这么简单，而是直接把事情全都自动做完了
这样的AI技术，相比于一个聊天机器人来说，必然会进一步提升企业降本增效的效果。根据CRM的披露的数据显示，某家教育机构在使用了他们的AI Agent之后，其效率比之前的聊天机器人增加了40%
而刚刚提到的退款，只是其中一个非常简单的场景。实际上，AI Agent能做的场景还有很多，像现在CRM的AI Agent，就已经能提供很多场景的全自动化了，包括供应链管理，物流协调，财务审核，客户咨询，营销策略安排，以及各种运营和行政的工作等等。只要企业把需求提交上去，设置好，AI Agent就可以帮助企业实现完全自动化，无须任何人工干预。更重要的是，这个AI Agent还会自己在运行的过程中不断进行自我学习，把工作做得更好，以AI的学习速度来看，相信一旦掌握了基本的工作逻辑，很容易就会做得比人类更好，效率也更高
能想象到，AI Agent在长期会是一个非常有前景的应用，也是AI能实现完全自动化生产，彻底替代人工，提升生产力不可或缺的一环。虽然它现在只能做一些比较简单的工作，但随着技术的进步，AI功能的逐渐强大，未来企业内部各个地方，都会看到AI Agent可应用的场景。也正因如此，CRM把他们的AI Agent，称之为企业的“数字劳动力”。
那为什么生成式AI已经来临了近两年，AI Agent这个趋势现在才出现苗头呢？这其实和技术发展的进程有关。过去这两年，之所以AI Agent还没有起来，跟技术的不完善有很大关系，尤其是ChatGPT这种大语言模型，天天一本正经地胡说八道。这要是回答一个问题还行，但如果要直接给用户退款，或者核实财务数据，那可就不能这么乱来了。因此，AI Agent需要对AI的准确性和严谨度有非常严格的要求，要非常清楚企业的商业流程，知道自己要在什么情况下做什么行动，不能出现半点差错。
CRM在宣传他的AgentForce时，就不断强调AI行为的准确性，以“可信赖的AI Agent”作为卖点。公司强调，AgentForce做出来的AI Agent，会确保所有的工作流程都是在严格的监管下实现的，它会深度学习公司内部的工作流程，并仅仅去使用公司内部的数据去工作。目的就是要保证准确性。
当然了，CRM能做到这一点，离不开这两年AI技术的发展，尤其是小语言模型开始变得成熟，让AI Agent的技术来到了它的临界点，顺理成章地，这个技术就开始可以应用起来了。
实际上，CRM的这次财报并不是一个独立事件，这个趋势在前一段时间已经有些苗头了。在CRM发布AgentForce之前，就已经有很多公司和AI大佬表达过，AI Agent的这股风要开始刮起来了。前不久，OpenAI的首席产品官 Kevin Weil说， 2025年将是AI Agent彻底走向主流的一年。微软也在两周前发布了基于Azure的AI Agent，来帮助企业去自动化一些复杂的商业行为，并强调这将会是公司未来AI发展的重点。也是在两周前，财务软件公司Intuit也发布了他们首款AI Agent软件，Intuit Assist，来帮助中小企业自动化完成收款收据和付款的行为，强调全程不需要任何人工干预。
除了前面提到的那几家公司以外，包括ServiceNow，Workday，Datadog，这些to b的软件公司，都已经宣布将AI Agent作为其AI计划的核心，有些也已经有了AI Agent相关的产品，而所有这些都发生在最近这一个月。显然，AI Agent已经成为了最近AI发展的新趋势，并且有一种蓄势待发的感觉。
事实上，这个趋势我在过去几周做研究的时候就有看到过，但我当时并没有太在意，毕竟AI Agent这个概念也不是第一次出现了，可一直以来反馈都很一般，所以我也没有很重视。然而，CRM的这次财报后，让我对其有了彻底的改观。毕竟几千家企业签约，还让管理层紧急招来了1000人去做销售和推广，这说明AI Agent很可能已经看到了不俗的效果。
而让我更加确认这点的原因，是CRM这家公司在AI上前后表现的对比。CRM之前的AI其实并不怎么样，它原来的AI模型，“爱因斯坦”已经上线了超过一年时间，但这一年里都没有掀起什么波澜。可这次AgentForce完全不同，用户和市场的反馈都非常积极。很显然，长时间小模型的积累，在此刻为CRM的AI 代理带来了厚积薄发。他让我对AI Agent的可行性有了新的认识，也让我相信AI Agent的趋势，可能真的要来了。
那这个趋势对于我们投资者来说意味着什么呢？
首先，我们必须要知道，AI Agent绝对不是一个虚无缥缈的故事，他是一定会发生的。这是AI技术发展必经的一步。这和我们之前看到的什么元宇宙，NFT都是不一样的趋势。这些趋势可能会发生，也可能不会，或者等很久才发生。但AI Agent不同，只要AI继续发展，他的可行性被验证后，就一定会出现，这个趋势的确定性是很强的。
其次，我们得有一个意识，AI Agent很有可能成为下一个市场炒作的对象。AI Agent基本符合了概念炒作的全部前提。
这是AI Agent本身的技术性质决定的。它的应用范围极广，上限极高，而且确定性很强。同时，AI Agent有着巨大的想象空间，它跟基础层的公司不一样，AI Agent作为应用层的技术，可扩展性非常强，而且应用层天然想象空间就更高。而在目前这一刻，我们还没有看到产品大范围落地，正是这种还看不透的产品，反而带来更大的想象空间。
除此之外，目前资金面的转移也正好搭配上这轮趋势。现在，市场的资金正在从基础层转移到to b的AI应用软件公司中去，但即便是软件公司，也是有不同的分类和趋势的，现在看来，软件公司中最具想象力的，无疑就是这些做AI Agent的公司，成为市场最新的炒作对象
更重要的是，企业的FOMO情绪会促进AI Agent进一步增长。现在市场有一个很明显的趋势，那就是企业们很害怕在这波技术浪潮中被拉下，害怕降本增效不如别人，于是都在疯狂地使用AI。而随着AI Agent技术开始出现，企业必然就会开始疯狂采购。当然了，这背后的需求其实是不理性的，但即便是不理性的需求，也会在短期内推高软件公司的业绩增长。在当下市场情绪已经这么高的背景下，如果还搭配一点业绩增长，那股价很容易就会被炒作起来。
这一趋势的上限确实很令人兴奋，但作为成熟的投资者，我们也必须清楚这个趋势的风险具体在哪？
这最大的风险，就是需求能否持续。从CRM财报后市场的反应可以知道，市场其实并不那么理性。这其实也很正常，每当市场看到新产品出现，天然就容易表现得异常兴奋，这是资本逐利必然会发生的结果。可不管怎么说，AI Agent还是一个相对比较新的技术，这背后有非常多的问题还有待验证。
还记得在疫情的时候，一家远程医疗软件公司TDOC，也曾经被市场大肆炒作。不得不说，TDOC也是一个很不错的概念，但最终落地的效果并不好，这也导致了TDOC的股价泡沫破裂，直到现在都没缓过气来。当然AI Agent和TDOC很不一样，这是一个肯定会来的技术，但如果AI Agent的效果不好，或者技术进步比想象中更晚，那也会快速浇灭投资者的热情。这会是整个技术发展过程中一直会伴随的风险。
这另一个值得关注的风险，是竞争。企业之间会不会开始相互竞争，各自的护城河有多深？这些都是未来必然要面对的挑战。现在，几乎有点规模的AI软件公司都有计划去做AI Agent，未来同质化的产品肯定会越来越多。而从过往技术发展的规律可以想象到，最终能在AI Agent上成为赢家的公司不会很多，或许只有那么几个。而其他的公司，只不过是相当于在原有业务的基础上作出一些改进而已。如果这些公司一开始没有被市场炒作起来还好，但要真炒作起来，那么将面临巨大的下跌风险。
不过好在，在现在这个阶段，竞争的问题还不会这么快出现。一方面是这项技术才刚起步，另一方面，是现在各个公司的AI Agent涉及的细分领域不尽相同。比如CRM主要集中在客户关系和销售，微软主要集中在生产力，ServiceNow主要IT相关，Intuit则是财务，这些公司虽有重合，但更多还是在各自圈地，未来很长一段时间都没到互相抢蛋糕的时候
整体来看，我认为AI Agent整个趋势的发生还是很明确的，并且已经蓄势待发了。我们现在仍处于这个趋势的起步阶段。这里我大胆预测，AI Agent将成为2025年，美股上最为重要的趋势之一，因而也会带起来一系列相关的股票。
而且，这个趋势很可能带来一波非理性的炒作。大大小小相关的企业，都可能加入进来蹭热度，也很可能在某个阶段迎来无差别的普涨期。这对于我们投资者来说，既是机会，也是一大风险。
因为拉长视野来看，这种炒作一定是无法持续的，而其中被炒作的公司，也一定只有非常少数最终能跑出来。而即便是跑出来的公司，也很可能在潮水褪去时迎来不小的估值回归。这是股市中所有概念炒作所必经的一条道路。历史潮起潮落，同样的股市无数次的上演，我认为这次也不会例外。
那么对于我们投资者来说，现在就面临一个抉择。你是愿意远离市场的非理性炒作，等潮水褪去，再抄底最终的胜出者呢？还是在潮水还未来临时，就冲进去乘风破浪呢？前者确定性更强，胜率更高，但难点是，对心态要求非常的高。后者的问题是，选择太多，干扰太多，你押中最终胜出者的概率较低，但至少你现在就能在趋势的早期吃上肉，对心态的挑战会小不少。
我个人会选择后者。我自知没有那么强的内心能够在明明看到趋势来临，却手握现金按兵不动，一等就是几年。我也相信自己有一定的判断力，能够在趋势中控制风险，调整方向。如果你也和我一样，那我认为，现在就有必要尽早开始布局AI Agent相关的软件公司了。在当下这个位置，很多AI Agent相关的股票还不算贵，毕竟整个概念还只是刚刚开始，市场上意识到这个趋势发生的人还不多。
那么现在市场上有什么AI Agent相关的好公司呢？事实上，我认为CRM就是一个不错的机会。虽然说现在判断他是否能成为最终的胜出者还为时尚早，但至少现在，我认为CRM处于一个非常不错的位置上。
一方面，它有足够多的高质量的私有数据。作为一家提供客户管理软件的SaaS公司，公司有多达15万的活跃客户，每天都需要用CRM的平台来运营。这背后就会产生很多企业行为和软件使用的私有数据。而AI Agent也是需要大量的数据，以及用户的反馈不断学习和训练，才能实现最优效果的应用，这就让CRM本身就因为业务占有了巨大的优势。
另一方面，CRM是目前几家大公司中，率先走出来，看到一些成绩的公司。也是第一家真正通过AI Agent点燃市场的公司。这一点，或许跟公司超高的研发投入有关。现在，CRM一年的研发成本就达到50亿美元，而相比之下，体量是CRM十倍的微软，研发成本也就是70亿美元而已。这也给了CRM不错的先发优势。
当然了，更重要的是，CRM的老本行，客户关系管理服务非常适合应用AI Agent。客户关系本质上就是那几项关键的任务，包括和客户互动，数据分析，营销和销售，客服处理等工作。这些都是AI最擅长的应用场景，也更容易被AI所优化。这就意味着，CRM的AI Agent业务能够更容易，更早的得到市场验证，这对于投资者来说非常重要。
事实上，CRM过去两年的日子不算特别好过，只是最近这一个季度股价才开始明显回暖，此前一直是跑输大盘的状态。究其原因，除了宏观上的压力以外，也跟公司自己不争气有关。CRM的AI一直做得不算好，管理层的反应也比其他公司慢半拍，直到去年年底才正式推出第一款AI产品，可做出来的效果也不算特别惊艳。
然而，市场其实对CRM的AI是寄予厚望的，毕竟理论上讲，他无论是在AI降本增效上，还是在AI Agent上都有他行业内独特的优势。这种反差，就使得公司过去很长一段时间的股价表现都格外糟糕。所以即便现在公司股价回暖，他的估值也并不算太贵。公司现在的估值只有32倍，和自己过去10年的表现相比，还算是比较便宜的。
而现在随着AgentForce的发布，我想CRM的AI前景终于是得到了一定的验证，也说明之前的努力都并没有白费。虽然说现在他还未完全体现在业绩上，未来仍具有一定的不确定性。但对于我个人而言，我认为这已经能算作是一个可以下注的节点了。一旦AgentForce进一步验证，公司未来还有很不错的上涨空间。
那如果你决定投资CRM这样的股票，应该怎么开始交易呢？必须要强调一下，因为AI Agent而投资CRM是我个人的投资偏好，他是否值得投资还需要各位看官自己评估，这里只是分享一下，在我个人看好CRM的前提下，我会如何操作，单纯是给大家一些参考。
首先，和我前面给大家分析的PLTR和特斯拉一样，CRM现在已经成为市场上AI Agent的优等生，并且有了一定的验证，这意味着，公司已经有了持续上涨的基础。针对这么一家已经开启了上行风险的公司来说，最好的投资方法，就是尽早买入。当然，这个尽早买入绝不是无脑All in，而是要在风险可控的情况下分批买入。如果有需要，你也可以用我之前视频里分享过Long Call策略去买入应对潜在的上行风险。
不过针对CRM，在仓位合理的前提下，我个人是更倾向于直接买入正股的，因为CRM和PLTR不一样，它毕竟是一家估值合理，传统业务非常成熟的公司，所以即便AI Agent的发展不如预期，下行风险也相对有限。对于这样的公司，我们完全可以步步为营，通过买入正股的方式去积累持仓。
整体来看，我认为在当下这个市场环境，以及现在的这个估值下，CRM在2025年的收益风险比还是非常不错的。这也会是我在2025年，重点关注的个股之一。
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