明天就吃TACO！聪明钱在偷偷加仓？;设备股要翻身了？;马斯克又来拱火？
昨天
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明天就吃TACO！聪明钱在偷偷加仓？设备股要翻身了？马斯克又来拱火？
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今天美股低开低走，最大拖累来自半导体存储板块，原因是韩国的一份研报说，海力士盈利可能不及预期，幅度在8%左右，消息一出，韩指KOSPI再度熔断，恐慌情绪席卷整个亚洲，相较而言，美股其实算比较坚挺了，没那么惨烈。
另外大型科技股也普遍下跌，特斯拉、SpaceX、英伟达跌幅比较明显。但苹果微软亚马逊表现不错，苹果再次凸显出防御属性，股价盘中一度创了历史新高，微软则受半导体软件跷跷板，软件板块集体反弹的连带利好。
美债受到美联储理事沃勒的鹰派言论而走弱，其中两年期已经飙升至4.28%，是一年多以来的最高值，十年期也超过了4.6%，30年期超过5.1%，可以说各期限收益率都超过了重要关口，那么可预见，川普离TACO就不远了。
黄金收跌2.6%。白银下跌3.7%。比特币期货下跌3.2%，这组资产主要受加息预期升温压制。WTI原油今天暴涨9.4%，为什么呢？因为川普又又又把海峡给封了。
【本周看点】
上来先快速过一遍本周看点：
本周可以说是经济数据和财报的叠加放量周，经济数据方面，最重要的看点是明天的CPI，这份数据，基本可以定价美联储是否会提前加息，所以它非常重要。大家盘前最好还是看一眼情况，心理好歹有个预期。
财报方面，本周也将吹响二季度财报季的序幕，首先登场的是华尔街六大银行，其中高盛、摩根大通、花旗美银富国这五家，将在明天盘前悉数登场。摩根士丹利在周三亮相，Jason会聚焦分析摩根大通的存贷款业务、信用质量、信用卡业务，以及高盛的投行和交易业务。
接着周三还有阿斯麦、周四有台积电和奈飞财报，这里面阿斯麦和台积电十分重要，他们是观察存储、半导体设计公司、以及AI总支出的重要窗口。这次财报季，也将决定今年标普能否冲击8000点。大家可要打起十二分精神了！
川普会TACO吗？
高盛美银说市场情绪过热了，该减仓了。对冲基金和期权交易却在反向加仓。那么问题来了，我们到底该信卖方机构？还是跟随聪明钱的押注呢？一起来探讨探讨。
根据数据。高盛情绪综合指数目前为98%，是2024年底以来，读数最高最热的一次，代表全市场整体，包括机构、散户、海外投资者等九类仓位的投资情绪，已经达到了峰值水平。美银这边的牛熊指标也达到了9.5，并且已经在高位持续了好几周，显示出强烈的反向卖出信号。
这是卖方机构的指数信号，整体上是情绪过热，资金拥挤，短期有降温回调的动能。但在买方这边，数据描绘了另一幅场景。
根据高盛主经纪商的数据，对冲基金时隔四周以来，在上周第一次净买入美股。买入美股的力量有很多种，但主要推手是个股的空头回补。空头回补就是空头仓位的平仓，平仓理由可能是空头获利了结，也可能是空头止损。但不管是什么，回补短期都会带来买盘，但长期会不会继续就不知道了。那么回补回到了哪个板块了呢？正是一天一个样的半导体。根据数据，基金经理集中回补了半导体仓位，而过去整整一个月，半导体都还在被净卖出。所以仅从这两点数据上，我倾向于认为，空头判断半导体继续下跌的概率没有那么大，空头风险大于回报，所以现在回补平仓，更可能是获利了结。
接着在总杠杆方面，对冲基金的总杠杆上升到了204%，这个绝对比例其实并不高，在过去一年里只排在4%分位。也就是说，按照基金的标准来看，目前杠杆使用率还相当保守，未来还有很大的空间可以提高。
在期权市场方面，据Barchart的数据，期权交易对股市的看涨程度，已经拉升到了多年来的最高水平。整体的看跌看涨比，目前一路降到了0.6附近。意思是10份期权里，大约4份看跌6份看涨。注意，看跌期权的交易量，本来就比看涨多，因为它是一个类似保险的工具，市场无论涨跌对它都有一定刚需，所以现在0.6的比例，已经算是看涨情绪比较热的了。
而根据Sentimen Trader的数据，过去半年，有28位科技上市公司的高管，在公开市场买入了自家股票，这是大约15年来的最快速度。
有意思的是，跟机构、对冲基金、期权交易，以及管理层形成反差的，恰恰是我们散户。据Vanda Research的数据，散户现在买股票的速度，已经慢到了六年多来的最低点。散户的投资热情正在快速降温。这是为什么呢？作为最热情、最有活力的散户大军，为什么现在会快速降温呢？
Jason认为可能是世界杯的虹吸效应，把注意力和交易都吸走了。也可能是6月半导体过于震荡，把散户刷下去了不少，再或者就是，散户早都看穿了方向，压根就没频繁交易，等着年底收大红包呢。嗯。我觉得第三种最可能。
说到这，Jason也跟大家分享下美投的数据，美投纳指偏离度指数，目前在80高位持续了六周，按照过往规律，这个水平通常不超过八周就会大幅回调，并且在降温到70以下会比较安全。也就是说，仅从数据看，目前离调整完成还有一定时间，也有一定空间，所以科技股继续调整的可能性并不低，这点大家要做好心理准备。
此外，宏观也比较棘手。就在今天，一向比较鸽派的美联储理事沃勒，发表了强硬的鹰派言论，他说如果我们本周再看到偏热的核心通胀数据，那么FOMC将要考虑在近期收紧货币政策。
沃勒所说的本周数据，就是明天盘前要公布的6月CPI，而收紧货币政策的言论，以及中东局势的继续浑浊，让7月加息概率拉升到了接近五成，年底则拉升到了接近九成，换言之，债市已经基本消化了，年内至少加息一次。
因此整体来看，无论是短期仓位热度，还是中期货币政策，美股还会继续面临大大小小的考验。这个时候，市场需要大科技财报来稳定军心。而在此之前的这段时间里，还是那句话，投资体感可能不太友好，也会比较难熬。但是我认为，短期的波动，短期的宏观不利，都不影响长期AI投资方向，AI主线也依旧非常明确，投资者不必过于焦虑，保持耐心，等待下个催化剂到来。
最后我再多说一嘴，川普开始封锁海峡，伊朗也在发射导弹，前面谈了跟没谈一样，一切又再度轮回，搞得人心惶惶。但既然是轮回，咱们就不用太担心这件事。对川普来说，眼下最重要的是中期选举，其他的，把压力逼到极限，然后再释放缓和，效果往往会更好。并且这也是川普惯用的谈判招式。比如股市，一件好消息，股市能当成两件来定价，这就很好，也很买账。所以我判断，中东局势不会更糟，并且很快就会TACO，所以真正要注意的还是AI主线，以及本次财报季，大科技对资本开支，对AI变现，对智能体，以及对未来规划的管理层讨论。
设备股要翻身了？
过去一年多，存储和半导体设备之间的相关性，已经到了历史之最。存储涨，半导体涨，半导体设备也跟着涨，反过来也是一样。就比如最近的存储宽幅波动，也让半导体设备和材料等公司跟着一起遭了殃。市场好像很自然的把他们放在一起交易。然而伯恩斯坦的最新研究却说，它们之间的相关性不合理，这在历史上根本站不住脚，历史上，即便存储崩盘，半导体设备依然会有不错的超额回报。那么，现如今我们该如何交易半导体内部的分化呢？一起来听听看。
伯恩斯坦研报说到，过去十几年，半导体设备和存储板块的联动程度，其实远低于大多数人的直觉。设备股在存储调整的阶段，完全有可能走出独立行情。
这里要引入一个术语，晶圆制造设备，行业里习惯叫WFE，就是芯片厂用来造芯片的那些机器和材料。据伯恩斯坦统计，2012年到2018年之间，存储板块和WFE的相关系数只有大约0.4，2019年以后，相关性虽然升高了一些，但也就到0.6左右。可在这两个时期间，WFE和费城半导体指数SOX的相关系数，却长期稳定在0.8到0.9。这个对比说明什么？说明设备股跟整个半导体行业的景气度更近，而不是存储这一个细分周期。存储只是它众多下游客户里的一个，不是全部。
伯恩斯坦还复盘了2012年以来的7轮半导体周期，结论是，设备股在存储下行阶段，多次照样拿到了正收益。比如2015到2016年那轮调整。存储是负收益，设备却涨了两位数。2021到2022年芯片景气回落时，存储跌得比较惨，然而设备股依然保住了正回报。而且伯恩斯坦还发现，相关性的高低，也无法预测两者的未来相对关系，真正决定相对表现的，还是各自的基本面。
不过这一轮的情况确实不太一样。受HBM以及传统DRAM供应持续紧张的推动，存储板块过去一年多大幅跑赢了设备股，两者的累计收益差距，也创下了历史新高。这意味着，现在存储相对设备的估值溢价，已经被推到了历史偏高的位置。
伯恩斯坦认为，既然差距被拉到极端，那随着行业回归正常，均值回归会让设备板块重新占到相对优势。
这里伯恩斯坦特别强调了一句，说到存储价格逐步回归正常，并不等于设备需求会同步恶化。相对应的，能给设备股造成大风险的，仍然是削减晶圆厂资本开支这类系统性风险。伯恩斯坦倾向于认为，目前AI基础设施建设、先进逻辑制程、还有先进封装这些持续推进的技术升级，还没有结束，这些依然会给全球设备股的需求托底。
伯恩斯坦还判断，未来几年，全球晶圆制造设备市场还会继续增长，行业的盈利预测甚至有进一步上调的空间。因为一边是全球存储厂在持续大量的扩建先进产能。另一边是多国政府都在推进本土芯片制造和本土数据中心。这两股资本开支会继续释放。
至于存储行业本身，伯恩斯坦认为HBM供需依然偏紧，加上传统存储价格改善，盈利也还有上修的可能。只不过，存储那份乐观预期已经被市场充分反映，相比之下，设备板块现在的风险收益比，反而更有吸引力。
Jason对于这篇研报还是比较认可的，半导体设备的投资逻辑在行业上还是比较简单一些的。因为不管存储也好、其他半导体公司也好，只要市场对芯片的需求还在，不管是逻辑芯片还是存储芯片，都会利好半导体设备和材料。
比如今天就有两则消息，一则是Meta加大投资一座数据中心400亿，体现出云大厂资本开支依然在持续，对整个半导体产业链构成支撑。另一条是英特尔拟在爱尔兰扩建工厂，投资计划大约57亿美元，是英特尔提升处理器产量计划的一部分。不管处理器市场如何，该投资的光刻机、材料、测量设备都是更确定的。当然，还有伯恩斯坦提到的国家级芯片制造和AI数据中心等等。
而存储相对比较复杂一些，我也认为它可能正面临一段逻辑切换的痛苦期。我们知道，存储上波逻辑是涨价逻辑，DRAM、NAND和HBM涨的越凶，股价弹性越大，盈利也基本都来自价格上涨，这条逻辑链很直观，也很扎实的反映到了利润表上。
然而自从美光发了财报后，在确定了长协属性，条款，以及覆盖率和未来方向后，由于长协锁定了价格上涨的可能性，也就削弱了涨价逻辑。当然，也是因为长协的缘故，必须承认存储的周期被拉长了，但在接下来的盈利端中，存储更可能会以出货量来拉动盈利弹性，价格弹性已经被长协削弱了。
所以在下个阶段，存储会看，谁的扩产多、谁的扩产快，谁的盈利才会被快速释放，这或许是存储要经历的第二阶段。倒不是说股价回不去了，而是股价的上涨速度和斜率回不去了。
所以总结一下，我认为半导体设备、材料、封装、还有测量等公司，短期确实遭到存储的连带影响，但中长期没什么大问题。
存储目前也没毛病，只是逻辑从价格切换成了产能，上涨速率从直线拉升，切换成了稳步回弹。但切换过程，需要一定的时间来消化。
对OpenAI，马斯克又来拱火？
两年前，苹果在开发者大会上宣布，ChatGPT将接进Apple Intelligence，并正式进入苹果生态。那时，苹果需要OpenAI的大模型，OpenAI需要苹果的用户入口，这两家公司你情我浓的在一张饭桌上。两年后的今天，苹果和OpenAI还在一张桌子上，只不过这台桌子不是饭桌了，而是加州法院的审判桌。那么，到底是什么因素让两大科技公司反目成仇？为什么马斯克后来也掺和进来了？准备好小零食，我们一起来听听这场硅谷情景剧。
苹果上周五，在加州北区联邦法院正式起诉了OpenAI，以及OpenAI的硬件负责人唐·谭、前苹果工程师刘畅，还有OpenAI子公司io Products。多说一嘴，io Products是由苹果前首席设计师，乔纳森艾维创办的公司，但是艾维并不在这次的被告列表里。
CNBC报道说，苹果这次指控OpenAI， 是因为OpenAI在招聘苹果员工时，获取了苹果尚未发布产品的机密资料，资料包括元器件、图纸、工程演示文稿、和技术规格等。
不仅如此，苹果在诉状里还说，OpenAI在挖走人时，曾指导原苹果员工不要透露下一家雇主是谁，这样就能避免触发苹果的内部立即离职程序，从而可以在离职之际还能接触保密信息。
苹果还说，苹果此前已经向OpenAI发出要求，要求OpenAI停止相关行为并处理涉案资料，但始终没有得到明确回应。所以最终才提起诉讼。
对此，OpenAI官方发文说，OpenAI对别人的商业机密没有兴趣。这句话很精简，但迅速引起了网络口水仗。
观前注意，以下情景对话贴近原文原意，但为了演出效果，我加入了一些修饰词和拟声词。好，我们继续。
首先绷不住的是马斯克。马斯克先是转发了起诉消息，然后写道，这个骗子奥特曼又来了。他把欺骗能力带到了一个全新的层次。
接着，马斯克发出一张奥特曼的照片，照片上写着：我这么做，是因为我热爱它。马斯克在旁边解释：这里的它不是AI，它指的就是骗人能力。奥特曼可能比世界上任何人更热爱骗人。
此时，奥特曼心理在想，嘿？本来我还不知道怎么回复苹果，你马斯克现在站场来，这不是正好给我机会切换话题了吗？行，奥特曼随后回复马斯克，兄弟，说到骗人，咱到底是谁，把那实现不了的太空数据中心卖到市场的？
没想到马斯克接招了，顺着这话立刻回复到，你别急，我们明年就能把它送上去，当然了，到时候你也可以过来瞧瞧，不过前提是你的假释官会批准出狱！
不愧是dark maga。想当年，川普和希拉里辩论时，川普就用了一句你做不了，因为你会蹲大牢把天给聊死了。如今马斯克也算是异曲同工了。
果然，奥特曼也接不住这句话，随后把话题拉回OpenAI刚发布的GPT5.6模型上。他说，现在有很多基准测试显示，5.6 Sol 可能是目前世界上最好的模型。不过，要判断这一点，还有一个更可靠的办法，就是看马斯克是不是又对我念念不忘了？
后来一个用户说，奥特曼害怕苹果。奥特曼则回复我不怕苹果，不过我非常尊重苹果。苹果是一家顶级公司。然后X的产品负责人尼基塔·比尔讽刺道，商业机密也很厉害，而且是最顶级的那种。这句话的意思是说，你把人家商业机密都看了，你能不知道人家是顶级的吗？后来马斯克也没再写长文，只是回了一个笑哭不得的表情。
好，情景剧暂告段落，我们来聊聊这件事。
其实我觉得，不管OpenAI有没有偷窃苹果技术，它几年内都很难对苹果，对三星或者安卓系造成太大影响。OpenAI虽然有了硬件设计基础，也确实能少走很多设计弯路，这是一个大大的plus。
但是，很多细节都需要时间来搭建，比如OS开发，现在移动领域要么苹果要么安卓，苹果本来就是封闭系统，安卓也没那么可能，毕竟人家是谷歌来开发维护的。所以OpenAI要做手机，那大概率得自己开发OS，并且尽量做到兼容安卓APP，好让开发者无缝，或者低门槛的做软件适配，这不是可能，但是难度不小。因为做手机还得要有强大且完善的供应链体系才行，这个短时间内很难做到。并且我也认为，即便OpenAI真做成手机了，它对安卓系的影响可能会更大一些，但对iPhone来说比较有限，因为iPhone的卖点本来也不是AI，而是苹果的软硬设计能力、生态，以及隐私保护。
但是如果它不做手机，只是做可穿戴设备，比如眼镜、耳机或者手表什么的，那我觉得还是比较可行的，毕竟可穿戴对系统和供应的要求比较低一些。而且不仅能通过麦克风、传感器、集成摄像头和GPT交流，也能收集更有价值的私有数据，为训练做铺垫。
对于奥特曼爱不爱骗人，马斯克上不上太空，这个或许没那么重要，作为普通投资来说，不管黑猫还是白猫，能抓到老鼠就是好猫。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：韩国因芯片热潮带来税收红利，拟将2027年预算上调至逾800万亿韩元创新高，设立未来应对基金支持半导体、AI数据中心及物理AI三大战略投资。
第四：苹果股价自6月低点反弹16%，市值增6500亿美元创新高，投资者担忧AI资本开支回报而抛售芯片股，转向不参与数据中心竞赛的苹果避险。
第三：美国拟阻止中国以蒸馏手段复制美国AI模型，Anthropic指控阿里巴巴等企业规模化窃取，估计每年致损60亿美元，业界对威胁程度存分歧。
第二：Meta追加400亿美元投资路易斯安那数据中心，总规模超2500亿美元，算力达5吉瓦，扎克伯格拟未来数年在美基建投入超6000亿美元。
第一：SK海力士美股周一重挫9.3%，此前韩股暴跌15%引发熔断，三星同步下挫近11%，市场担忧AI芯片估值过热及HBM营收增速放缓。
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