想大笔赚钱，必须学会控制风险！如何从收益风险比的角度选择投资？
2021-04-18
播放量 17.6k
多数投资者对于个股或者组合的风险还处于一个主观感知的阶段，换句话说就是凭感觉。但我们的感觉经常会出错。那么有没有什么好的办法，来量化你投资的个股或者你整个持仓的风险呢？#交易技巧 #量化风险 #提高收益 #sharpe ratio #卫星核心策略
开通服务即可查看评论～
文字稿
刚开始接触股票投资的人，会习惯性的仅从收益的角度来思考一笔投资。你想想，你打开股票账户是，通常会关注什么指标？我猜想大家会直接去看看今天的账户是亏损还是盈利，涨了就很开心，跌了就比较失落。仅此而已，很少再会去关注其他指标。而有经验的投资者不仅仅会关注收益，他们更在意的往往是投资组合能不能长期稳定的赚钱。你如果通过豪赌赚来的钱，就很难维持，还容易亏得倾家荡产。这就意味着，组合的风险是一个非常关键的因素。这期视频，美投君就教大家如何判断投资风险，并加以利用，提高收益。
多数投资者对于个股或者组合的风险还处于一个主观感知的阶段，换句话说就是凭感觉。但我们的感觉经常会出错。那么有没有什么好的办法，来量化你投资的个股或者你整个持仓的风险呢？当然有，而且非常简单实用。
第一个量化风险的指标名为Beta。Beta的衡量的是，股票相对于大盘的波动幅度。以1为分界线，如果Beta大于1，则表明股票的波动率大于大盘。如果Beta小于一，则表明股票的波动率不如大盘。举个例子，比如特斯拉目前的beta为2，这就意味着，大盘每波动1%，特斯拉的股价平均会出现2%的波动。再比如，JNJ的beta为0.72，这意味着JNJ的股价比大盘还稳定，大盘浮动1%，JNJ平均也就浮动个0.72%。可以看到，beta越高往往就意味着股票的风险越大。Beta这个指标，在yahoo finance上就能够获取
Beta不光可以测量个股，同样可以量化整个组合的风险，或者说整个组合较大盘的波动幅度。方法也并不困难。你只需把你持仓中所有的个股的beta根据持仓占比加权平均，就可以得到组合的beta。
那了解了个股或者组合的beta对于我们投资者有什么用呢？最简单的，你可以根据beta数值的大小，来直观的判断这样的风险是不是你想承受的。由于风险承受能力每个人都不一样，我也没办法给大家一个合理的beta范围。但至少现在大家有了一个可以和大盘波动率比较的数据，你也能够对于你的持仓的风险有一个更直观的认知。
Beta还有个高阶应用，那就是能够给你做对冲提供有效的帮助。具体操作以后有机会我再给大家细讲，但基本原理很好理解。如果你知道了你持仓的beta，也就意味着你知道了你的持仓相对于大盘的波动幅度。这点很重要，因为最常用的对冲方式就是利用大盘指数，如SPY的期权做对冲。具体的策略包括protective put，或者covered call。根据beta的数值，你就能够清楚的意识到，你需要具体做多少SPY的期权策略，来保护你的完整持仓。
第二个量化风险的指标，标准差standard deviation。标准差应该是最常用的一种量化投资风险的指标。他衡量的是一只股票自己的波动偏离自己平均值的幅度。一只股票股价的标准差越大，说明他偏离股价平均值的波动越大，也就意味着他的风险越高。举个例子，如果一只股票平均每月的收益率是5%，标准差为1%，那就意味着这只股票的月收益率平均看下来，会在4%到6%之间波动。当然他也可能会超过这个范围，只是离这个范围越远，发生的概率越低。
不过需要注意的是，长尾效应。历史数据显示，大部分的收益率变化都遵循正太分布。不过在正太分布的左侧，理论值经常会小于实际值。这代表出现极端亏损的真实情况往往要高于理论值，也就是说市场出现例如00年，08年，以及20年那样的崩盘的概率比理论概率要高。目前并没有什么有效的手段去进行预测或者风险对冲，唯一有效的方式就是买put。但我也不建议大家这么做，因为购买远期put option大概率亏钱。
目前我还没有找到什么免费的渠道可以直接查到股票的标准差。但其实标准差的算法也并不难，你只需要去yahoo finance上下载股价的每日历史数据，根据每日股价数据算出每日的股价变化，简单利用excel内的公式stdev就可以算出标准差。
那么了解标准差的作用是什么呢？别被枯燥的计算吓住，最终所有的这些计算都会化成一种思维。一种通过风险和收益的比较来看待投资的思维。我们了解标准差的最终目的，也是为了引出一个帮助我们形成这种投资思维的概念，Sharpe Ratio。
Sharpe Ratio的计算公式是平均收益减去无风险收益，再除以标准差。简单理解就是你的投资收益和你的投资风险的比例。Sharpe Ratio越高，则代表你的收益风险比越好。举个例子，SP500过去三年的平均收益率为14.58%，无风险利率为0.6%，SP500的标准差为18.39%。根据这几个数据，算得sharpe ratio为0.76。如果有兴趣，你可以比较一下自己投资组合的sharpe ratio。如果低于0.76，那你多半需要检讨一下自己了。是不是经常受情绪干扰，或者过多的做赌博性质投资，还是有什么不良交易习惯等等。
从sharpe ratio来思考投资是一个高手和菜鸟最大的区别。从数学表达式上，其实只差一个分数线，但效果却千差万别。投资菜鸟只关注sharpe ratio的分子，也就是这笔投资到底能让我赚多少钱？他们不在意风险，或者不懂得如何在意风险。这种情况下，他们往往赚了钱也拿不住，亏了钱也只能自认倒霉。
而高手则会多想一层，我赚这么多钱的同时需要承担多少风险？再想深一层则是，我如何再承受相同风险的情况下，尽可能的提高收益？或者在获得相同收益的情况下，尽可能的降低风险？这就是我所说的，从收益风险的比较来思考投资的思维。我们可以做个简单的类比，比如我为了摘一个苹果，爬十米的树值不值？如果我一垫脚就能摘一个梨，我还要不要爬10米的树去摘一个苹果？如果我就是想吃苹果，能不能每次都爬十米的树，这种苹果能不能可持续的吃？所以你看，只有掌握了这种投资思维，你才能清楚如何选择投资，也才能长期稳定的赚钱。
那么我们怎么才能提高我们投资组合的sharpe ratio呢？最简单的办法就是风险分散化。举个反例，如果你的组合中只有几个关联度非常高的股票，比如说你满仓了毛票，那么在过去的一年时间里，你就很可能会看到他们同涨同跌的巨幅波动，这意味着你承担了巨额的风险。如果现在你没有获得巨额的收益，则说明你的收益风险比没有做到位。
而当投资分散到不同行业时，整个组合的风险就会相应的降低。同时你的收益预期并不一定会下降。比如说，当你手中持有的股票多是科技股时，可以适当地增加一些银行股的比例。这时当科技股因为长期利率而下跌时，你的银行股反而会受到促进作用。因而你的整个组合的sharpe ratio就会有很好的改善。
另一个提高sharpe ratio常用的方法是卫星策略。那就是你可以以大盘指数作为你的核心仓位，然后配上一些你认为好的投资机会，来争取获得更高的收益的同时还能控制住风险。巴菲特说，如果你不知道投资什么，就去买SP500的指数基金。这话不假，多数投资者一通忙活，最终都不一定能跑不过大盘指数。大盘指数的风险分散化可以说做到了极致。有了大盘指数为核心，你的组合sharpe ratio就能有一个基本的保障。这时你再通过择股来实现更高的收益时，即便出现纰漏，也不会大幅影响你组合的sharpe ratio。长此以往，不断调整，你也可以搭配出一套拥有出色收益风险比的组合。
可能有人听到这儿会说，资产分散化也好，降低风险也罢，都不可避免的会降低收益。我就是喜欢赚钱，喜欢赚大钱，也不介意承担风险。那么sharpe ratio这种思考收益风险比的投资思维是不是就没有用了呢？其实并不是。
我给你举个例子你就能明白。假设有一笔投资，你可以赚3倍，但同时你要承担三份的风险。另一笔投资你只能赚一倍，但是你也只需要承担半份的风险。你会选哪一个？如果你单纯追求高收益，那么你可能会选第一个。但其实，如果你选择第二笔投资，然后加上三倍的杠杆，就能够实现与第一笔投资完全相同的收益效果，但同时你只承担了1.5份的风险，而不是第一笔投资的3份的风险。在这种情况下，再不介意风险的人也不会傻到去选择平白无故的承担1.5份多余的风险。
所以你看，如果你想提高投资收益，最有效的办法不是费尽心机去寻找暴涨股。因为这些投资机会往往sharpe ratio都很低。最有效的办法往往是在那些风险可控，收益稳定的投资机会上，合理的加杠杆来提高收益。投资用杠杆这个坑我记着，之后一定会填的，大家放心。
不过还有一点需要投资者注意，sharpe ratio仅仅是思考收益风险比的其中一个维度，并不能当做是投资的唯一指标。有时即便有了满意的sharpe ratio，也不能通过无限扩大风险，来提高收益。我们投资需要一根风险的红线，超过之后不管sharpe ratio再高也不能投资。而这根风险的红线，也有一个非常实用的指标，叫做Value at Risk，VaR。VaR测量的是，你的投资组合在99.5%的情况下，都不会逾越的一个单日亏损数额。这个99.5%是一个可以选择的概率，99.5%只是投资者比较常用的概率而已。
这个VaR的数字仅跟你自己的投资组合表现有关。一些券商会提供你组合的VaR，美投君自己用的券商IB就有这个指标提供。你需要根据自己的风险承受能力，来判断你一天最多能承受多大的亏损。如果这个数字过大，达到你不能接受的地步，你就需要降低持仓的风险了。可以通过去杠杆的方式，也可以通过减少高风险股票的方式。如果VaR过低也不是一件好事，这可能说明你的组合没有释放出足够收益潜力，这时你就可以适量增加一些杠杆来提高组合收益。
关于投资风险今天就先讲这么多，大家有什么问题欢迎在评论区留言。我可能不能逐一回复，但我每条留言都一定会看，有代表性的问题我也会在下一次的Q&A session中做出解答。最后，即便是会员视频，也希望大家能积极的点赞支持，让非会员也能看到咱们这里的人气，谢谢各位了。
#交易技巧 #量化风险 #提高收益 #sharpe ratio #卫星核心策略
为你推荐
