微软PLTR暴涨！特斯拉Meta大跌！最分裂的财报季后，绝对跟踪几只股票该怎么处理？

Name: 微软PLTR暴涨！特斯拉Meta大跌！最分裂的财报季后，绝对跟踪几只股票该怎么处理？
Uploaded: 2026-08-20T00:26:04.180Z
Description: 又到了每月一次绝对跟踪的月度总结时间了。现在整个财报季已经过去了大半，市场对于AI的态度也发生了很明显的变化，可聊的东西还挺多的。那么话不多说，咱们直接开始吧！

10小时前

播放量 1.4k

又到了每月一次绝对跟踪的月度总结时间了。现在整个财报季已经过去了大半，市场对于AI的态度也发生了很明显的变化，可聊的东西还挺多的。那么话不多说，咱们直接开始吧！

开通服务即可查看评论～

文字稿

又到了每月一次绝对跟踪的月度总结时间了。现在整个财报季已经过去了大半，市场对于AI的态度也发生了很明显的变化，可聊的东西还挺多的。那么话不多说，咱们直接开始吧！
﻿
谷歌第一家公司，谷歌。谷歌是我们最近这段时间分析得最多的公司，主要的原因是谷歌上个月发布的这份财报，有很多值得讨论的地方。从数据上看，这份财报只能说好坏掺半，云收入和利润表现都很好，搜索广告业务则得益于AI应用，变现场景和变现能力也在增强，但这份财报的问题在于开支过大，以及现金流在迅速转负。这个变化如此之快，是市场没有预期到的。
﻿
那我们怎么看待这个问题呢？在财报后，咱们做了次非常不一样的分析，详细测算了到底谷歌的这个投资能不能回本。具体的计算就不在这里重复了，咱们只说结论，那就是谷歌整个AI投资的边际投资回报率可以达到30%以上，而且这个数据，我们还通过亚马逊的财报做了交叉验证，还是很值得参考的。对于一个30%的回报来说，这种投资无疑还是很值得的。换句话说，AI资本开支增加这个决定，本身并没有问题。其实这点能从这个季度的亚马逊和微软的财报中看出来。也因此，我们也看到市场的叙事也在发生变化，那就是只要看到你的投资有回报，市场还是回来奖励你的。我们相信，市场有一天也会这么去看待谷歌的，所以咱们并不会对它开支的问题过度担心。
不过，现在市场对于谷歌的担忧还不仅仅是资本开支，而是持续人才流失，以及一再难产的Gemini 3.5 pro模型。这里我们多说几句。
8月5日，谷歌AI部门出现领导层大调整。德米斯·哈萨比斯（Demis Hassabis）将不再担任谷歌DeepMind首席执行官，转任该部门董事长，负责战略前瞻。现任谷歌DeepMind首席技术官，哈萨比斯的长期副手卡武库格鲁（Koray Kavukcuoglu）将出任该部门高级副总裁，负责日常事务，直接向CEO劈柴汇报。同时，原谷歌首席科学家，杰夫·迪恩（Jeff Dean）、以及多位谷歌资深AI专家Oriol Vinyals、Quoc Le 和 Sanjay Ghemawat从谷歌离职，去创办新公益性AI创业公司Discovery Loop。
AI大模型的训练本身就是一个高人才密度的工作，连续有多位重磅AI人才的流失，一方面暴露了谷歌内部管理上可能存在的问题；另一方面，也让市场对公司能否在AI大模型的持久战中逆风翻盘心怀疑虑。
对于这一点，我们短期内没有办法去验证，也许只有等谷歌那个难产了很久的Gemini 3.5pro出来，并且给出还不错的成绩过后，才能消除市场的担忧吧。在此之前，也就是在3.5pro出来之前，我们相信谷歌的估值都会受到压制。好在公司短期的业绩还是比较让人放心的，尤其是最新这个季度，我们看到谷歌传统的广告业务依然非常扎实，AI云那边更是在不断加速，扎实的业绩，也算是给谷歌的下行压力提供较大的支撑。多说一句，巴菲特在这个季度披露的13F里面也还在大举买入谷歌，这或许也给同为谷歌股东的你们提供一些信心。
中长期来看，我们对谷歌的观点还是很明确的。虽然公司内部出现了一些人才流失，但考虑到谷歌多年的技术和人才储备，以及内部足够多的算力和数据，只要给一些时间，大概率能推出不错的AI模型。只要最后能发布具备Opus4.8或以上能力的、能够实现商用的模型，那么通过谷歌AI产业链垂直一体化的布局，Gemini和其他大模型相比，就会有很不错的综合成本优势。到时候，公司的收入和利润就还会再上一个台阶。而对此，我们还是有信心的。因此，我们维持骨骼12个月目标价480美元的判断，并保持Strong Buy的评级。但因为模型发布的不确定因素在增加，所以上调了公司的风险评级，从1级提升到2级。
﻿
台积电第二家公司，台积电。台积电在上次月度跟踪时已经说过财报，所以这次就不重复了。前不久，公司发布了7月份的收入，整体来看没有出现太多意外，总收入4676亿台币、同比增长45%、月度环比增长6%。总体增长符合预期。
﻿
不过也许对于台积电来说，更重要的不是它自己的业绩，而是其他大科技的支出。因为在财报前，市场最担心的，是资本开支会不会在这个季度就开始放缓，这会对台积电等一众基础层公司带来影响。而好在，随着谷歌、微软、亚马逊、Meta等公司相继披露财报，以及一些新型的小云公司也陆续披露了最新的业绩过后，所有这些玩家都不约而同地给出了一个结论，那就是它们的AI云业务都呈现出同环比增长加速、盈利能力也有提高。
﻿
﻿
更有价值的是，投资回报已经逐渐体现在报表上了。比如亚马逊就说到，当前的AI云投资在3年可收回成本，谷歌云经过我们测算也能看到，边际投资回报率在30%以上。
正因如此，各大云厂商继续上调2026年资本开支。亚马逊上调了200亿至2200亿美元；谷歌上调了150亿；Meta把下限预期提高了50亿，但强调了明年会大幅增加开支；微软则维持在1900亿。按照大摩最新8月的报告，如果把SpaceX也考虑进来之后，27年合计的资本开支会超过1.15万亿，同比增长47%。这将会给台积电的业绩提供强有力的长期支撑。
﻿
至于市场比较担心的英特尔的竞争，正好这个月，英特尔发布了再融资计划。不久前，英特尔宣布向市场以股权的形式融资150亿美元，后因受市场追捧，实际融资200亿美元，用于扩大晶圆生产产能。有人可能担心这会对台积电造成威胁，但实际上，上述产能要等到28年才开始释放，而且即便释放，在技术上和体量上也无法与台积电相抗衡。尤其是技术上，27年开始，台积电就陆续量产16A及14A更先进制程产品，所以它也始终会保持技术上的领先。这个威胁不用过于担心。
整体来看，我们对于台积电的观点没有变化，依然是很看好的。而综合考虑到公司当前的扩产进度、以及行业最新需求的变化，我们上调12个月的目标价格到500元，维持buy评级不变。
﻿
微软第三家公司，微软。在7月底的时候，微软发布了二季度的财报。应该这么说，这份财报可以说是所有大科技公司里，最出色的财报了。Azure重新加速增长，Copilot渗透率进一步提高，更难得是，资本开支并没有像其他大科技那样加大。也就是说，微软用一份有纪律的投入，换回了非常出色的回报。 
其实今年以来，微软的表现一直备受质疑。市场之前最大的担心是，所有大科技公司的自由现金流已经极度吃紧，资本开支再加下去是不可持续的，投入很快就得刹车；而现在需求本来就受产能限制，投入一停，收入增长也就没有了。到那时候，就变成了投入不足，收入也不足的逻辑上去，那么整个AI科技革命的叙事也就都结束了。
可是，微软的这份财报证明了，存在另一条路径，那就是投入可以被自身的现金流所覆盖，不用额外去借债，而且回报可以在当季就看到。这就是微软这次财报最有价值的地方。
因此，对微软来说，这次财报的价值绝不仅仅是数据击败预期这么简单，而是证明了自己是能同时做到收入加速、利润率稳住、自由现金流为正、而且股东回报照常的mega-cap leader；更让市场相信，AI投入不用牺牲经营质量为代价，AI这轮科技革命可以走得很持久。这也是我们对于微软这次财报最为满意的地方。
综合以上来看，即便这次财报过后，股价已经有了大幅的反弹，但我们认为微软依然是收益远大于风险的选择，依然值得买入。为此，我们美投团队维持对微软"Strong Buy"评级，12个月目标价599美元。
﻿
PLTR第四家公司，PLTR。PLTR过去一个月的表现，应该是美投跟踪体系里表现最好的股票了，另一个能稍微比一比的就只有Snowflake了。在这次财报过后，PLTR的股价大涨了超过30%，相当惊人。
之所以表现这么好，是因为这份财报让PLTR同时释放了两个风险。
第一个是估值层面。之前市场一直担心，PLTR会有被大模型颠覆的风险，不过目前的这个叙事，已经被管理层的解释和强有力的经营数据暂时证伪了。当然了，这也只是暂时的，未来会不会真的发生，没人知道答案，它取决于大模型能力往哪走，也取决于整个软件行业的业绩。这种情绪的节奏，现在我们无法把握，能做的就是一个季度一个季度去持续跟踪。
第二个是来自于经营层面了。从财报的各项指标来看，原本"下半年收入增速见顶"的预期，现在推迟到了明年。这不管怎么说还是一个利好，但我也想提醒大家，推迟不等于消失，增速最终还是会见顶的。但坚定本身不可怕，真正的不确定性在于，增速见顶之后会回落到什么水平——只有当市场看清PLTR的稳态增速有多高，才会给出一个相对确定的估值。在这个增速找底、估值找锚的阶段，股价的波动会明显放大。
整体来看，我们认为，PLTR在短期的基本面依然坚挺，但股价大幅反弹之后，相比之前的低位，上涨空间已经明显收窄。等到明年增速真的见顶，股价波动还会加大。不过这并不意味着股价就此见顶，存量客户还有很大潜力。毕竟从我们这次财报的分析就能知道，光存量客户就能带来60%的增长。再考虑到市场空间巨大，我们相信高估值会被业绩慢慢消化，股价仍有上涨空间。也因此，我们依然看好PLTR，只是最近股价上涨已经兑现了一部分利好，我们认为投资价值已经不如之前100到120美元的时候，投资评级也因此从"Strong Buy"下调为"Buy"，12个月目标价191美元。
﻿
特斯拉 第五家公司，特斯拉。特斯拉的这次财报，应该说是所有大科技里表现最差的一只了。在发布完财报之后，股价一度跌到300美元附近。
为什么特斯拉的表现会这么糟糕呢？在过去，投资特斯拉的逻辑相对简单，卖车业务的基本面，加上三条科技叙事线，就差不多了。但到了今年，这个逻辑复杂了不少，因为多出两个不确定性。
第一是资本开支。这个季度，特斯拉大幅增加了资本开支的预期，并表示高投入会成为未来的常态。市场在财报后的反应也说明，市场并不认可特斯拉大幅提高资本开支，这是因为，这个钱投向了Terafab芯片制造，这个投入确定、回报不确定的方向。
第二是跟 SpaceX 的合并传闻。此前市场担心的只是马斯克的经营重心偏向 SpaceX，对特斯拉不够上心。而合并传闻出来之后，担心多了一层，马斯克会不会有意压低特斯拉的估值，好让SpaceX以更低的价格吸收合并特斯拉。先不管他是否真有这个打算，只要传闻还在，就足以削弱特斯拉股票的吸引力，让买盘变得犹豫。这两个不确定性，是特斯拉今年股价表现不佳的主要原因。
但也正是市场对情绪低落的时候，更要搞清楚买特斯拉买的到底是什么。第一是稀缺性，特斯拉是目前市场上唯一一家可规模化投资的物理AI标的。第二是FSD 和 Robotaxi 的巨大市场空间，尽管进度一再延后，但是商业化已经近在眼前。买特斯拉，买的就是这两点。只要这两点不变，整个投资逻辑就不会变。
当然我们也知道，在低谷时看这些叙事，难免像"空中楼阁"。但历史上，情绪最差的时候往往就是特斯拉最好的买点。我们在之前的财报分析中统计过，特斯拉在大跌10%之后买入并持有半年以上，胜率能达到九成，收益率的中位数达到64%。更重要的是，资本开支和合并传闻压制的是估值和情绪，并没有改变 FSD 和 Robotaxi 的进展,拉长时间看，物理AI 的叙事已经走到了利润兑现前的黎明。
所以综合考量过后，尽管现在市场情绪比较低落，但美投团队对于特斯拉依然是有信心的，目前仍然给出“Buy”的评级，12个月目标价421美元。
﻿
﻿
Meta第六家公司，Meta。Meta这次财报后股价一度大跌超过10%，是除了特斯拉以外表现最差的大科技。由于三天前咱们才刚做完财报深度分析，所以这里就比较简单一些，对最核心的结论和观点变化，做一个简单的梳理。
首先对于这份财报本身，确实很差。下季度的指引低于预期，营业利润率大幅下降，现金流也已经贴着边在走。更可怕的是，管理层明确表示会最大化26和27年的支出，未来两年的现金流大概率都不会很好看了。可以说，这份财报几乎每一项都戳在华尔街最不满意的地方，跌10%一点都不冤。
不过，财报终究是过去式，投资Meta这家公司，更重要的还是去看未来。而这里的重点，其实是Meta的投资逻辑已经发生了一些变化。这个变化源自于资本开支的大幅增加。由于现在Meta的投入太疯狂了，这导致广告业务即便保持30%的增长，也解释不了这么庞大的投入。所以市场现在要看的，是Meta能不能在广告之外找到新的变现方式，这包括说算力出租、Business Agent、MuseSpark的API、Meta One订阅、WhatsApp的AI客服，等等等等。而这些尝试能不能跑通，本质上又取决于同一件事：它的大模型到底行不行。所以现在的Meta和谷歌变得很像，投资逻辑已经收敛成了一条线，那就是公司的AI大模型的竞争力能否快速跟进。
对于这个问题，它肯定是有些不确定性存在的，毕竟谁也不知道Meta内部的技术已经做到什么程度了。不过Meta在算力、数据和人才上并不缺乏追赶的条件，而且管理层在意愿上也相当激进，所以我们也愿意对Meta保持积极的态度，相信它可以在AI上做出一些成绩。更何况，公司的前瞻市盈率只有15倍，除了22年那波元宇宙以外，过去每一次跌到这个位置都出现了迅速的反弹。因此综合来看，我们依然保持对Meta积极的观点，维持"Buy"评级，和12个月目标价675美元不变。只是也必须说清楚，由于公司的AI回报不确定性更高、模型迭代也无法预测，所以Meta的投资确定性和其他大科技相比明显要差一截。如果你更看重确定性，希望投AI趋势里更明确的那条主线，那Meta显然也不是最合适的选择。
﻿
最后的最后，在我们截稿的时候，Meta正被一个关于对未成年人成瘾性诉讼所困扰，股价跌破了550美元的位置。由于这个诉讼的最高罚款可以达到1.4万亿的天价，所以市场对此特别担忧。可在我们看来，这里新闻头条的效应远大于诉讼问题本身，因为这1.4万亿是Meta自己在法庭文件里算出来的极端上限，四个州真正要的是2000亿。而且参考过去的诉讼案来看，最终罚款能达到诉讼要求的10%到20%就很不错了。这个罚款肯定也不能说小，但对于Meta来说也不至于伤筋动骨。而且从历史上看，判决过后股价反而容易出现利空出尽的上涨，因此，我们不会对这个风险过度担心。
﻿
英伟达最后一家公司，英伟达。之所以把英伟达放在最后，是因为它是我们绝对跟踪的股票里，唯一一家还没有发布财报的公司，所以可分析的点没有那么多。既然如此，咱们不妨对财报做一个展望。
首先，对于财报本身，我们认为英伟达几乎没有任何意外会给出一个强劲的业绩，beat & raise不会有任何悬念。这是因为，这个季度的各个大科技以及相关的公司都已经证实了，对算力的需求依然非常坚挺，所以英伟达的这个财报应该说已经明牌了。另外，公司也已经宣布，Rubin已经开始正式出货了，虽然短期内不会对公司带来立竿见影的财务变化，但任何信息的披露都会有助于稳定市场的情绪。
但这是否意味着股价会在财报后有好的表现呢？我们对此保持谨慎的态度。因为现在市场担心的逻辑主要集中在更长期的问题上，包括：第一，相对于竞争对手的市场份额；第二，循环融资担忧；第三，2026 年之后的毛利率走势；以及第四，下半年 Rubin 贡献的规模。虽然管理层大概率会在财报会议上给出积极的反馈，但从过往连续四个季度市场都不买账的历史来看，我们很难相信这次财报会给出什么特别不一样的回应。
所以就本次财报本身，我们认为它不一定可以成为股价上行的催化剂。这种长期担忧大概率还会对英伟达的估值形成一定的压缩，上行的动力还是有限。不过好在，英伟达的基本面实在是太硬了，所以它的下行风险几乎不用担心。如果你对于稳定增长，不追求过高回报的投资感兴趣的话，那么英伟达依然是其中的首选。财报过后，我们也会对英伟达做出深度的分析，感兴趣的看官记得准备小板凳了。
﻿
总结好，到这里，关于绝对跟踪几只股票的最新观点都已经讲完了。最后，还是想给大家说一下最近产品上的变化。美投的跟踪体系在前两周又多覆盖了两只新股票，分别是Arista Network和Caterpillar。这两家都是我们美投团队最近研究完过后，筛选出来的公司。感兴趣的看官，可以在股票标的前点击“加跟踪”的按钮，这样，你就不会错过我们对股票第一时间的观点变化和异动解读了。