AI股何时解压？;亚马逊借钱新招！;币安被偷63亿！AI巨星是垃圾级？黄金还能拿吗？

Name: AI股何时解压？;亚马逊借钱新招！;币安被偷63亿！AI巨星是垃圾级？黄金还能拿吗？
Uploaded: 2026-10-31T01:35:25.572Z
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AI股何时解压？亚马逊借钱新招！币安被偷63亿！AI巨星是垃圾级？黄金还能拿吗？
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美股全线走低，纳指创6月以来最差单日表现，也是年内第二差的一天。 AI交易是最大拖累，半导体存储小云全线大跌，半导体ETF SOXX下跌8.2%。软件同步承压。大科技普遍下跌，SpaceX英伟达领跌。 VIX指数大涨12.9%。
其他资产方面，美债变动不大，MOVE指数大涨7.1%。美元小跌0.1%。黄金收跌3.3%，创6月以来最差单日表现。白银下跌5.8%。受币安被盗影响，比特币期货下跌5.2%。 WTI原油收涨2.1%。
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AI股何时解压？
有个老板，以前现金多到花不完，每年还能请股东参加年会、发红包，后来他看准一个新机会，投入一年比一年多，很快钱就不够了，只好出门借钱。可是这年头，借钱的利息一年比一年贵，但投资又停不下来，老板的压力越来越大。这个故事，现在就发生在美股最值钱的几家公司身上。
美银首席策略师Hartnett在最新一期的报告里提出一个判断，AI和债券市场之间的矛盾正在激化，而科技股真正的解压窗口，可能要等到明年上半年。
按美银的数据，云大厂的资本开支，到2027年预计会冲到1.2万亿美元，是两年前的五倍。相对的，自由现金流就由正转负，2027年预计是负1800亿美元。而这个缺口只能用借的，所以这些公司开始大举发债。2024年它们只发了170亿美元的债，今年已经到了1820亿，同时还发了890亿的新股。钱都拿去投资了，回购自然大幅缩水，从1050亿降到今年约140亿美元。Hartnett对此表示大规模回购的时代宣告终结。
偏偏债券市场是这几年投资者最不想碰的地方。Hartnett把2020年代的资产配置概括为几大超级趋势，其中一个就叫做ABB，Anything but Bonds。
Hartnett认为，ABB的主要原因是出在政府身上。随着贫富差距拉大，选民都在要求政府多花钱来补贴生活，政府只能不停地发债。但持续扩张支出也让投资者结构性地低配债券。从数据来看，2020年以来，10年期美债的年化回报是负4%，同期黄金是15%，纳斯达克是17%。
收益率被推高，不只是因为ABB。过去半年，全球央行一共加息了42次，美债收益率一路上行，美元也跟着走强。大科技现在借钱越贵，搞AI的代价也越重。Hartnett认为，债券市场正在充当AI资本开支的纪律执行者，科技股的领涨势头也明显受阻，费半从高点已经跌了20%。
那收益率会不会一直涨下去？Hartnett给出的答案是不会。当收益率过高，威胁到股市和银行体系时，政策制定者不会坐视不管。只要央行放出买债的信号，比如量化宽松或者收益率曲线控制，就足以让收益率不再失控。
但不失控不等于解压，Hartnett认为AI股要反弹，收益率得实质性地往下走，达成这个目标需要两个条件，一是战事出现和平进展，带动油价大幅下跌，二是全球加息周期结束。而这个窗口最可能出现在明年上半年。
在AI股解压反弹之前，美银看好的是科技债。由于大科技大量发债，压住了科技债的表现。美国投资级科技债相对整体投资级债券的回报，已经跌到30年来的低点。现在META、亚马逊、谷歌、英伟达这些公司的长期债券，收益率普遍在6%到8%之间，美银把这些债券称为被忽视的洼地，建议投资者关注这个机会。
好，事件就说到这，我们来听美投分析师Justin的观点。
Justin并不完全同意，Hartnett说收益率要实质性下行，AI股才会反弹的这个前提。我们可以把股价简化成一个分数，分子是公司未来能赚的钱，分母是利率，利率越高，折现后就越不值钱。
先从分母看，9月美债收益率一路飙升，美联储还加了一次息，就连财长贝森特都得出来安抚市场，但当时的股市还是很有韧性，纳指9月反而涨了1.9%。但到了10月，情况反过来了。10年期收益率从10月7日的高点，回落了大约40个基点，重新跌回5%附近，今天又跌了6个基点，都快到4.9%了，估值压力远不如当时。可AI股反而比之前更疲软。
从这组对比来看，分子分母都重要，但分子端的AI变现更重要。
那怎么评估AI变现？最直接的观测就是OA两大实验室的ARR，以及三大云的核心收入增速。
10月9日，OpenAI九月底的年化收入大幅低于市场预期，消息一出，纳指当天跌了1.25%。而Anthropic的IPO招股书，详细数据还停留在6月底，而媒体透露的三季度ARR增速也明显放缓，不及預期，从OA两家看来，目前还没看到符合市场预期的加速信号。
在三大云方面，本季度的云业务和预期比普遍平平，但和自己比其实不差，不管如何，AI投资到底赚了多少、回报率如何？财报并没有完整拆出来，投资者没办法算清楚，更麻烦的是，原本用来支撑AI投资的核心业务也开始放缓。那AI变现到底从哪证明了呢？不清晰。
因此我认为，市场可以承受一部分利率压力，但AI的增速和回报才是主角。AI要反弹，需要等分子端给出信号，比如OA的收入重新加速，云厂商把AI的回报算清楚，核心业务重新企稳。而在那之前，就算收益率回落，甚至美联储重启降息，对AI的帮助恐怕也只是短暂的。所以最后就是一句话，AI变现需要明确的数据支持，并且要超过市场的预期。我们对此依然抱有乐观预期，但也会谨慎去看待事情的发展。
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亚马逊借钱新招！
亚马逊在刚发布的三季度10-Q文件里，藏了一笔不太起眼，但规模惊人的融资安排：一笔最高约800亿美元的担保贷款。
根据文件，亚马逊在采购技术基础设施资产时，会做一些供应商融资安排，其中就包括这笔担保贷款。从2027年一季度到2028年三季度，亚马逊可以自行决定什么时候借、借多少，具体额度要看采购订单的规模、时间和价格条款，上限大约800亿美元。每一笔借款都是浮动利率，期限5年。和亚马逊之前发的无担保债券不同，这笔钱是要拿资产做抵押的，亚马逊会把部分买来的资产作为担保。
为什么要借这么多？因为钱花得太快了。三季度亚马逊的现金资本开支是759亿美元，前三季度合计1722亿。而且管理层在文件里也写得很清楚，2027年的资本开支还会明显增加，主要就是投在技术基础设施上。
其实从今年开始，亚马逊借钱的速度就已经明显加快。截至9月底，它的长期债务面值达到1809亿美元，而去年底只有688亿。今年以来，亚马逊先后在美元、欧元、瑞士法郎、加元和英镑市场发债，光是3月和7月两笔美元债，就分别发了370亿和250亿美元，6月还借了一笔175亿美元的定期贷款。截至9月底，亚马逊手上的现金和有价证券还有1142亿美元。
美投分析师Justin认为，虽然800亿美元的融资规模相当惊人，但对亚马逊来说，这是一种很合理的融资方式。因为亚马逊不需要一次拿出大笔现金去买AI设备，而是拿这些设备做抵押，等到真正采购的时候再逐步借款，然后用未来五年的现金流慢慢偿还。这样做最大的好处，一是能省下眼前的现金流，二是可以缓解评级上的压力。
那问题来了，这800亿的资金，到底是谁出的呢？亚马逊并没有披露。不过文件里提到，这笔贷款属于供应商融资安排，所以如果要猜的话，我觉得可能是英伟达、博通这样的供应商，或者是私募财团。
以前，这种拿设备做抵押的融资方式，主要是用来支持小云、新云，甚至是一些我们听都没听过的公司。
但现在，居然连亚马逊也用上了。那接下来，会不会轮到谷歌？甚至连刚刚发完债的微软，也会走上这条路呢？
如果连信用最好的大科技，也开始拿设备做抵押来借钱，那就说明AI的花钱速度，已经快到连最赚钱的公司，都要想办法省现金了。这到底是精明的财务安排，还是资金压力开始显现的信号，接下来就要看其他几家大科技，会不会跟着这么做了。
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币安被偷63亿！
据CNBC报道，全球最大的加密货币交易所币安出事了，约63亿美元的客户资产被卷进一场安全事件，这是有记录以来规模最大的一次加密货币盗窃。
币安一开始表示，事情的开头，是一名负责系统开发和运维的工程师，被人入侵了笔记本电脑，攻击者借着这台电脑，提交未经授权的提币交易。但没过多久，联席CEO Richard Teng又改了说法，说这次攻击过程更复杂，不只是盗用了一名工程师的权限而已。
Teng透露了一个细节，攻击者还用上了自毁机制，在行动的过程中，把自己用过的工具和留下的痕迹全都销毁了。这连指纹都不留的操作，真是越来越专业了。调查人员目前怀疑，这次是朝鲜政府支持的黑客组织干的。币安表示，目前没有发现钱包私钥泄露的证据，等调查结束后，会再公布详细的技术复盘。
出事之后，币安先把平台上的充值和提币全部暂停，相当于先把大门锁上。接着全面改造提币的安全系统，撤销受影响地址的授权，并找来执法部门和区块链情报公司一起合作追钱。联合创始人何一说，提币功能预计会在接下来48小时内恢复。
当然，黑客想把钱带走也没那么容易。几家发行稳定币的公司直接出手，把黑客的地址拉进黑名单，让这些币转不走，也没法套现。Tether冻结了超过15.67亿美元，Circle则冻结了超过8亿美元。算下来，币安目前预估约有30亿美元被冻结在链上。
那剩下的钱怎么办？币安表示我们赔！它承诺通过用户安全资产基金SAFU和公司资金，来弥补客户的全部损失。创始人赵长鹏也站出来表态，作为最大股东，他预期所有用户资金都会全额赔付，用户资金是安全的。
不过，就在币安忙着救火的时候，马斯克却在X上连发表情凑热闹。赵长鹏也直接回应，说他很尊重马斯克，但现在不是嘲讽的时候，还顺便提醒马斯克，币安当年投了5亿美元支持他收购推特，希望现在他也能给点支持。
好，事件就说到这，我们来听美投分析师Justin的观点。
Justin认为，这件事再次暴露了加密交易所的老问题，很多交易所直接替客户保管资产，大量资金集中放在钱包里，自然成了黑客眼中的肥肉，而且这些钱没有政府的存款保险，出了事全看交易所。币安是最大的交易所，而且有SAFU，这次大概率是赔得起，但同样的事放在规模小一点的交易所身上，就可能是灾难。
但是，客户的信任就很容易受损了，可能让市场产生恐慌，严重的话可能演变成挤兑，这也是为什么赵长鹏希望马斯克别再闹了。
至于比特币，这次更多是情绪上的冲击。很多散户买卖比特币、存放比特币，还是靠交易所，一旦恐慌蔓延，大家争相卖币离场，抛压就会反过来压低币价。而受影响更大的是山寨币，因为它们的交易更依赖交易所，尤其是像BNB这种交易所自己发行的平台币。
当然，有人受伤就有人受益。受益者除了黑客外，网络安全股可能也是另一个。今年以来，这类安全事件明显变多了，上周研究人员才在PHP里，发现藏了十多年的严重漏洞，欧洲多国政府网站一度直接下线，这周又轮到了币安。虽然目前还没有发生真正的大事件，比如银行，甚至导弹被入侵发射，但市场对于黑客攻击的担忧，正是网络安全的需求来源。所以如果持有比特币，那么配置一些网络安全股，某种程度上也算是一种对冲了。
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AI巨星是垃圾级评级？
据金融时报报道，黑石最近告诉投资者，Anthropic就算上市了，信用评级恐怕也拿不到投资级。黑石预计，Anthropic上市后大概会拿到双B区间的评级，在垃圾级里算是比较高的一档，但仍然低于投资级。而在这之前，黑石原本还预期，上市会推动Anthropic的评级上调。
信用评级是评级机构给一家公司还债能力打的分数，三B及以上算投资级，双B和更低的就是投机级，也就是常说的垃圾级。分数越低，公司借钱要付的利息通常就越高。而且很多保险公司和养老基金都限制买垃圾级债券，一旦拿不到投资级，能借钱给Anthropic的人就会少很多，它可能就得绕一圈，通过博通、英伟达这些评级更高的供应商间接融资。
黑石为什么这么在意？因为它是Anthropic一笔630亿美元芯片融资的主要投资者，这个项目叫作North Star，黑石正在和银行一起，把相关的公司债卖给其他投资者。
而Anthropic要借的钱可不少。它在10月26日公布的招股书里写到，到2045年要在AI基础设施上投入超过8000亿美元，光是付给谷歌云和亚马逊的算力费用，就有2240亿美元。目前Anthropic手上的现金超过1120亿美元，这次上市预计还能募集大约1000亿美元，但就算这样，后面还是得靠发债等方式继续找钱。
目前Anthropic还没有拿到标普、穆迪和惠誉的正式评级，黑石的说法也只是对投资者的预判，最终结果可能不同。Anthropic已经申请在纳斯达克上市，股票代码ANT，预计11月底前完成。
Jason认为，Anthropic的财务数据确实有不少瑕疵，金融市场一上来给得谨慎一点，其实很正常。不过，要看懂Anthropic这家公司，光看财务是远远不够的。这几天市场跌得很惨，很多人都把希望寄托在了Anthropic身上，也确实，如果它上市表现很好，说不定能把当前疲软的市场情绪拉回来。所以这个周日晚上，我会加班加点做一期特别节目，深度分析Anthropic的招股书。读招股书其实是我的老本行，以前在投行的时候，这就是我的日常工作。这期视频我会按全网最高的标准来做，也会把我自己的看法分享给大家。相信看完之后，你不仅会对这家公司有更深的了解，也能更清楚地看懂整个AI产业链的逻辑了。周日晚上，咱们不见不散。
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黄金还能拿吗？
黄金今天跌到了一年来的低点，盘中最多下跌3.6%，来到每盎司3876.39美元，是2025年10月初以来的最低水平。照这个走势，黄金这个月会跌超过6%，成为2008年全球金融危机以来，表现最差的一个十月。
为什么会跌这么多？彭博给了两个原因。一个是油价上涨推高了通胀担忧，另一个是全球科技股的抛售，让投资者去卖黄金，来弥补其他地方的亏损。
在油价方面。美国可能再次对伊朗采取军事行动，把布伦特原油推到了4月以来的最高水平。油价上涨带来通胀压力，迫使投资者重新调整对利率的预期。本周早些时候，美联储也没有排除年底前加息的可能，交易员目前押注12月加息的概率超过70%。利率越高，通常对黄金越不利，因为黄金本身不付利息，利率一高，持有黄金就等于放弃了更多的利息收入，这就是持有黄金的机会成本。
在股市方面。科技股连续第二天领跌全球股市，又一轮令人失望的财报，加快了资金从AI交易撤出、转向美债这类避险资产。上周AI股的那轮大跌，就已经把黄金拖到了7月以来的低点。TD证券全球大宗商品策略主管Bart Melek表示，油价上涨引发了避险情绪，资金涌入美债，股市的流动性随之减少，黄金也被卷进了这股下跌的势头。他还指出，黄金正在向一个关键的技术位下滑，趋势跟踪型的资金正在挑战黄金和白银的长期支撑位。
白银跌得更多。今天跌超6%，跌破每盎司49美元，这个月累计跌了接近19%。去年12月初开始，白银曾经连涨两个月，一度涨破120美元，现在这段涨幅已经全部吐了回去。盛宝银行的Ole Hansen表示，虽然白银已经进入超卖区间，但偏重技术面的基金仍可能继续平掉多头、顺势卖出，白银有可能跌向每盎司45美元左右。
金银比也升到了去年12月以来的最高，意思是现在要用更多盎司的白银，才能换到同样多的黄金。Hansen认为，这凸显出白银相对黄金依然更脆弱，因为黄金仍然能吸引一批对利率变化没那么敏感的投资者。
另外，铂金和钯金也同步下跌，衡量美元强弱的彭博美元现货指数则小跌0.2%。
好的，新闻就说到这里，Jason认为，黄金的价格里还是有水分的。在科技股下跌、通胀上升、美元走强，再加上美联储加息的背景下，黄金按理说应该跌得更多才合理。但从4400美元左右跌到现在的不到4000美元，跌幅也就差不多10%出头，所以水分可能还没挤干净。不过反过来看，在这么多利空叠加的情况下，黄金也只跌了这么多，这也说明，黄金的底层支撑力还是很顽强的。
当然了，我对黄金是长期看好的，短期的波动我并不在意。如果有一天，我发现中国开始大批量增持美债，或者美国出现了强人政治，开始大刀阔斧地改善财政纪律，那我可能才会减少黄金的仓位。因为这两件事，分别意味着市场对美元资产的信心回来了，以及美国的债务问题开始有解了，那支撑黄金长期上涨的逻辑，也就开始松动了。
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好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：软银支持的非洲金融科技公司OPay，IPO定价每股19美元，处于区间下限，估值约40亿美元。公司在尼日利亚拥有超5000万活跃用户，计划借上市扩张非洲其他市场。
第四：铠侠本季度营业利润指引2万亿日元，远低于预期的2.35万亿，暗示闪存价格环比几乎持平。上季度NAND均价涨幅已从70%放缓至20%中段，股价应声下跌11%。
第三：受英特尔和亚马逊财报拖累，多家科技巨头的违约保护成本创新高，英特尔五年期升至127.9个基点。今年科技公司为AI已借近5000亿美元，是去年全年的两倍多。
第二：据CertiK统计，今年三季度加密货币黑客攻击达255起，损失约12亿美元，规模和频率都在上升。多家区块链情报公司认为，朝鲜很可能是币安63亿美元盗窃案的幕后黑手。
第一：谷歌、Meta、微软、亚马逊和甲骨文五家公司，未来支出承诺合计已超3万亿美元。其中谷歌超1万亿，是一年前的近8倍，Meta也超8000亿，涵盖租赁、设备和能源等。