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英伟达隐藏极深的AI布局终于面世！为何说他才是英伟达真正的上限？
2024.09.30
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英伟达的GPU确实厉害，但是如果单靠GPU，英伟达也就是一个短期暴涨股，没有长期持续增长的动能，隔壁的思科就是一个很好的例证。而今天我要给各位看官介绍的这个业务，正是英伟达长期投资的关键！#NVDA
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4年前，我刚开始做频道时，曾给大家介绍过特斯拉的自动驾驶。当时很多人不理解，觉得这都是讲故事，但是站在四年后，我们知道，电动车不是重点，自动驾驶才是特斯拉长期价值的关键。
而对于现在的英伟达也是一样，英伟达的GPU确实厉害，但是如果单靠GPU，英伟达也就是一个短期暴涨股，没有长期持续增长的动能，隔壁的思科就是一个很好的例证。而今天我要给各位看官介绍的这个业务，正是英伟达长期投资的关键！他是黄仁勋全新开辟出的一个业务，一个公司从未有过的商业模式。他不仅能让英伟达深度参与到这场AI变革中来，更有可能彻底改变整个AI产业的未来格局。他或许不能给英伟达带来立竿见影的业绩，但是将会是未来公司持续增长的关键！如果你不了解它，就理解不了公司的长期价值。
那这个全新的业务模式到底是什么？他将会给公司打开怎样的增长空间？又会为投资者带来什么样的机会和挑战？今天这期视频，我们一起来看看英伟达的这项全新业务，来揭示其中的战略意义，以及它可能带来的投资价值。
要说英伟达的这个新业务，咱们就不得不从近两年行业中走出的一个全新趋势开始讲起，而这就是私有云的重新兴起。
什么是私有云呢？私有云相对应的是公有云。我们熟悉的微软，亚马逊，谷歌这种给其他企业提供云计算的服务，就叫公有云。相对应地，那些只保留给自己企业使用的数据中心，就叫私有云。比如特斯拉，它就有自己的数据中心去训练自动驾驶，这就是特斯拉的私有云。
在过去这十几年里，企业都是把数据从私有云转移到公有云里去。原因很简单，因为公有云方便，灵活，成本还低。你不用自己去管理这些服务器，只需要每个月付费就好了。然而，最近这个趋势正在逆转，有越来越多的企业正在重新回归私有云。最近的一项调查发现，有83%的企业正在计划把一部分数据，从公有云转移回私有云去。
那为什么会出现这种趋势的逆转呢？其实就是因为AI。
首先，AI让数据安全变得异常重要。企业如果想要做一个好的AI模型，那就必须要投放大量的私有数据。而且越私有的数据，数据质量就越高，训练效果也会越好。但使用公有云训练模型，这些私有数据的数据安全就是一个大问题。试想一下，高盛要想做一个AI大模型去管理资产配置，它敢将自己的客户信息上传到AWS的公有云上训练吗？显然是不行的。所以高盛要想训练AI模型，就必须要有自己的私有云。所以，现在很多企业的趋势是做混合云，也就是公有云和私有云共同使用。无关紧要的数据就放给公有云上，而那些敏感的数据，就放在自己的私有云里，确保数据主权。
另外，成本的快速上升也让企业更愿意回归私有云。虽然公有云的确很方便，灵活，成本还低，但这是针对传统计算服务的。对于AI来说，他需要消耗大量的算力资源，所以公有云的成本反倒成为了一个问题。相比之下，在某些场景中，私有云的价格会便宜很多，这就吸引了企业愿意把一些工作迁回到本地。甚至，有些企业开始把公有云当成实验场所。他们在公有云去做初期的开发和尝试，一旦发现运行顺利，就马上把数据转回到私有云里，以免未来收到越来越贵的账单。
正是因为这两点原因，私有云的需求正在快速增加。可以想象的是，未来所有的企业都会应用AI，而因AI而起的私有云需求将会变得非常普遍。这是一个全新的市场，而且未来的市场空间极高。然而，事实上，针对AI训练的私有云建设目前还是几乎空白的领域。多数AI训练资源都布局在公有云上，而且全部被几家大科技掌控。
而英伟达正是盯上了这块蛋糕。由于有着CUDA软件平台长久以来的加持，再加上自家绝对领先的GPU硬件，英伟达凭借着软硬结合的优势，就率先推出了一款付费的软件服务，叫做AI enterprise。目的就是为了帮助企业，利用英伟达GPU，搭建起自己的私有云，来训练AI。为此他们提供各种软件支持和定制服务。而这个AI enterprise正是英伟达长期迈入AI科技巨头的关键一环！
什么是AI Enterprise呢？它本质上就是一个给企业整合现有AI工具的软件，方便企业快速部署AI的解决方案。企业在订阅AI Enterprise的服务后，就可以获得英伟达大量的AI资料包和各种训练好的数据模型，他们通过一些微调后，就能直接部署在自己的产品上。不仅如此，企业还能获得来自英伟达工程师的技术支持，必要的时候，还能提供和企业直接对接的开发和咨询服务。说白了，就是英伟达帮助企业去做定制的AI模型和应用。企业带来他们的核心数据和专业知识，英伟达则提供技术和算力，开发出优秀的定制AI。
这里多说一句，可能有看官会困惑，这个AI Enterprise和CUDA有什么不同呢？简单来说就是， CUDA更多是一个给开发者和研究人员写代码，做灵活定制开发的平台。而AI Enterprise更多是已经预训练好的模型和功能，企业可以直接挪用，而不需要过多的开发资源。因此，从对AI人才的需求上看，企业用AI Enterprise后，对相关人才的需求要少得多。	
AI Enterprise遵循SaaS模式来收费，企业可以直接在几家公有云上作为一个附带服务去购买这个软件，在开发所占用的资源中，每一个GPU每年的收费是4500美元。别看4500美元好像不是很多钱，但真正用起来的时候这个总费用可一点都不少，因为很多企业动辄就要几百个GPU，这么算下来，一家企业每年几百万美元的服务费都只是起步价而已。
更重要的是，这个费用还不能轻易停掉，因为当企业的AI应用建立起来之后，未来的更新迭代，数据，以及后续的推理，都离不开英伟达的软件生态系统。除非企业突然决定自己去从零开始做一些新应用。所以你看，黄仁勋相当于创立了一个新的业务模式，让那些想建立自己AI的公司，和英伟达的生态系统深度绑定，永远地给英伟达支付租金。当然了，英伟达也并非收了钱不干事。过程中，他们还会提供各种技术支持，帮助企业完善和提升AI。而这也会让企业越来越离不开英伟达AI Enterprise等其他软件生态，从而一直给他们付费
从投资的角度上看，AI Enterprise的出现对于英伟达这支股票来说也具有重要的意义。因为这是当下英伟达所有的业务中，第一个，也是唯一一个通过软件来收费的业务。而且和硬件收入不一样的是，软件带来的收入将变得更加稳定，利润率会更高，所以市场很容易给到更高的估值。另外，SaaS每年一次的经常性收入，会让英伟达的业绩变得更加平滑，这也解决了英伟达最大的一个短板，过于依赖硬件销售作为收入来源。因为硬件的销售往往会有周期性，英伟达过去这些年的业绩常常有巨大的波动，就是因为硬件的生产和实际的市场需求很容易出现错配。而SaaS模式加入后，就会大幅降低这个问题，这也是华尔街最愿意看到的。
那现在这个AI Enterprise的效果怎么样了呢？企业又是否愿意花每年几百上千万的订阅费来使用这个产品呢？按照目前的信息来看，效果还是非常不错的，上线不久，便获得了企业们的一致好评。据说，一些需要几个星期甚至几个月才能创建好的AI模型，在英伟达的帮助下，企业只需要几个小时就能做出来。不仅如此，后续的应用中，AI的数据处理速度还提升了5倍，运营成本也只有原来的20%。也因此，很多企业是非常愿意去订阅和使用英伟达的这个软件服务的
然而，英伟达的野心可不止如此，为了和企业进行更深度的合作，将软件服务进一步扩展到软硬件结合的一整套解决方案。这个新产品在是英伟达在今年年初时宣布的，黄仁勋给这个新产品命名为“AI工厂”。
什么又是AI工厂呢？这是英伟达和戴尔合作的新产品，两家公司利用自己互补的优势，帮助他们摆脱对公有云的依赖，给企业提供从硬件到软件，安装一整套的私有云服务，让他们可以在私有云里，通过英伟达提供的技术支持，去开发他们想要的AI模型和应用
下图展示了整个AI工厂是如何给企业提供这一整套解决方案的。从图中可以看到，在整个AI工厂中，戴尔提供部分的硬件支持，包括服务器，存储等，而英伟达则提供GPU和软件技术，包括前面说的AI Enterprise。工厂建立过后，企业只需要提供专有数据和核心知识，然后利用戴尔的硬件设备和英伟达的技术，就能创造出各种AI的应用场景了。
像是最早应用AI工厂的软件管理公司ServiceNow，就是在AI工厂的帮助下，快速推出了大量生成式AI应用，并直接部署到各种软件上的。ServiceNow只需要把他们独有的客户数据和行业经验转移到AI工厂的私有云里，再利用英伟达提供的算力和AI技术支持。整个过程，ServiceNow既不需要担心的自己数据给了公有云的平台，也不用自己去建立一个庞大的AI研发团队，就能做出最顶级的AI产品。这就是AI工厂带来的效果。当然了，这些技术支持也不是免费提供的，除了一开始做基础设施建设时要付一笔硬件费用以外，企业还是需要按照每一个GPU每年4500美元的去给英伟达交订阅费，这一块才是英伟达收入的大头。
从这个收费模式你也能看出，英伟达做AI工厂的目的非常明确，就是要进一步拓宽它的软件收入来源。在此之前，企业如果想要使用AI Enterprise，那大部分还是要通过公有云的附加服务去订阅。而我们前面也说过，企业现在都更倾向于把AI相关的数据放在私有云上做。那既然市场有需求，英伟达就一步到位，把私有云的硬件部分也给你做了，在保证你数据绝对安全的情况下，你也就更愿意去订阅我的软件服务了。
不仅如此，AI工厂还能给英伟达带来其他的好处。一个是客户的分散化。英伟达一直被人诟病它的客户太集中，绝大部分的收入都被几家大科技给分走。而AI工厂就很好地解决这个问题，英伟达可以和企业直接对接，这就不再需要经过这几个云服务作为中间人了。根据公司自己的资料，在AI工厂发布的第一个季度，就已经有超过100个客户，其中不乏像SAP，Dropbox，Getty等大公司。
另一个好处是AI工厂本身也会进一步加速AI的发展，这反过来也会提升英伟达的长期投资价值。因为他相当于大幅降低了企业使用AI的门槛，让更多的企业和行业加入到AI转型的浪潮中，并最终反哺英伟达他自己。
了解了这个新业务对于英伟达的好处之后，那这对于投资者而言，意味着什么呢？它有多大的市场规模呢？
目前做类似分析的机构并不多，所以我们只能从有限的数据中进行参考。根据英伟达管理层自己的估计，他们认为，从一个很长期的视角去看，AI Enterprise和私有云的年化收入能达到1500亿美元。而作为参考，现在公司一年的年化收入就是在1000亿美元左右 ，相当于未来再复制1.5个英伟达出来。管理层没有具体给出这1500亿美元是怎么得出来的，也没有说过所谓的长期到底是多长，所以咱们暂且保留一个冷静的态度去看。但至少我们从管理层的对于的期待中，看到它的上限有多高。
事实上，如果你有细心观察英伟达过去这一年的动作会发现，公司主要的精力，除了给产品做更新迭代以外，就都放在这个AI工厂。无论是去年做的DGX Cloud，AI Enterprise，还是今年相继宣布和戴尔、惠普的合作，这些英伟达过去一年来的里程碑式事件，都跟这个新业务有关。可见管理层对这项业务的重视。也因此，即便我们需要对管理层画的饼保持冷静，但也有理由相信，英伟达给的长期1500亿美元还是有一定参考价值的。
而最关键的是，现在市场似乎还没有意识到英伟达这个布局的价值。我看了不少机构的分析，发现并没有太多人在关注。这倒也不难理解，因为华尔街都是很短视的，英伟达现在的软件业务年化收入只在20亿美元左右。这对于一个年收入上千亿美元的公司来说并不多。可它的增速非常快，在仅仅半年的时间里就实现了翻倍。我还看到有投行预计，考虑到已有安装基数的迅速增加，软件收入很快就能达到100亿到200亿美元一年，相当于翻5-10倍。而这就意味着，随着时间的推移，当软件业务的增长开始逐渐兑现，市场或许就会慢慢地意识到它的潜力了。
说到这里你可能会想，我们前面说得天花乱坠的，但英伟达真的能这么顺利，做成AI工厂这个事情吗？真的能通过软件服务开辟出一个新的收入来源吗？的确，我们现在在讨论的是一个全新的市场、全新的商业模式，这里肯定是存在一些不确定性的。不过如何综合上市场的客观需求和英伟达本身的优势去看，我认为英伟达还是很有机会的
首先，是云这个市场足够大，需求足够高，而数据安全又太重要了，尤其对AI来说，这让私有云这个市场有巨大的前景。可普通企业去构建私有云的难度又非常大，先不说有没有能力搞到这么多英伟达芯片了，即便前期的基础设施搭建好，也没有好的软件来支持，只能被迫去使用公有云的服务。而英伟达的AI工厂就同时解决了上面说的这几个问题，让一般的企业建立私有云并自己开发AI应用成为了可能。
不仅如此，英伟达在这个细分的赛道上还拥有绝对的优势。他不仅有足够多的AI人才和先发优势，能给企业提供最好的技术支持，更重要的是，英伟达的技术壁垒是建立在他的杀手锏产品，GPU上的。事实上，无论是公有云还是私有云，只要是用来做AI训练的，这背后最核心的技术还是GPU，而这毫无疑问是英伟达的天下。因此，未来三五年里，英伟达很有可能是这个赛道上唯一有实力的玩家，没有任何真正的对手。
因此综合来看，在足够大的市场需求下，英伟达能配合上最强的技术壁垒，提供足够强的价值，这已经满足了一项新业务能成功的所有前提条件了。最后英伟达能否吃掉这块大蛋糕，主要就是看他们后续的执行了。
到这里，我们已经了解了该业务的价值和上限，也知道了英伟达的竞争力有多强。不过，即便如此，咱各位还是不能飘。在投资之前，我们还得知道，这个业务的发展路径是怎样的，这才能知道他对于我们英伟达这笔投资有怎样具体的影响。
首先，从现阶段去看，AI工厂的目标客户，还是一些规模比较大的企业。毕竟太小的企业也不可能有钱去一口气买几百几千个GPU。而这里也不会有微软，谷歌，特斯拉这样的公司，因为这些公司他们自己就有芯片，也有自己的AI技术和人才，并不那么需要额外的技术支持。所以，像ServiceNow就是典型的AI工厂客户。本质上，就是那有钱有需求，对数据安全很在意，不甘于在AI竞赛中落后，但又没有足够多AI人才的大公司。然而，满足以上所有要求的公司，在现阶段并没有那么多，而且目前看大部分都是一些科技公司，所以短期内估计很难带来质变
不过长期来看，如果想要看到AI工厂的成功，就必须要看到AI应用开始普及开来，AI商业模式也要开始成功落地。因为只有这样，才会导致AI的人才需求更加紧张，AI竞赛更加激烈。而到时候，必然会有越来越多的企业，包括一些规模更小的，不同行业的企业都加入进来， AI工厂的概念也将会进一步普及开来。而且我也相信，英伟达到时候肯定会提供一些成本更低的方式，来帮助更多企业去建立私有云。因此，这块业务长期的上限的确是很高的。不过反过来看，这也意味着，像要看到这块业务能带来足够高的投资价值，还是需要很长一段时间，至少未来两年都很难给公司的业绩带来质变。
那我们作为散户投资者，应该怎没看待这块新业务呢？
首先短期内，前面说过，软件这块业务还不可能给公司的股价带来质变，这也就意味着，传统的卖芯片业务，仍然会在很长的一段时间里占据主要收入来源。所以现在你要投资英伟达，还是要回归这最传统的芯片业务，还是要关注芯片业务中那些传统的数据，比如库存，芯片周期等。GPU卖得好，这些布局的价值就会起到一个锦上添花的作用，带给股价进一步的上涨。但如果GPU卖得不好，那这些布局也是白搭。 
而从长期来看，这的确是英伟达走的一步妙棋，甚至会改变英伟达未来的投资逻辑。因为它不光给公司找到了一个新的增长点，大幅提升了公司的长期投资价值，更重要的是，软件业务还弥补了英伟达最大的短板：过于依赖硬件销售的收入。相信随着时间的推移，英伟达的软件将会在公司中起到越来越重要的地位，帮助他避开当年思科的覆辙，这会让市场愿意给他更高的估值，也让我们在投资的时候更加安心。
对于我个人而言，在深入研究完英伟达的AI工厂和它新的盈利模式后，我对于公司的长期投资变得更有信心了。不光是因为它本身的投资价值提高了，更是因为，英伟达再次让我看到了，这是一家从来都没有放慢前进脚步的公司，即便他们已经在AI这个产业中占据着绝对的领先位置。从硬件供应商到软硬件一体化解决方案的提供者，英伟达的每一步都在为未来铺路，为自身和投资者不断去奠定长期可持续增长的基础。这种不断寻求增长和改变的态度，这种不断突破自我的精神，是我们投资者最希望能从管理层的身上看到的，而英伟达，显然满足于这一点。
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