美投

26年AI投资要转向？6大AI趋势，影响整个美股！26年目标点位是多少？
2025.12.24
播放量 7.0k
那么26年的AI发展究竟发生了哪些的重要变化？作为影响美股市场最重要的胜负手，它又会带来哪些重要的投资趋势呢？AI产业内外，又有着怎样全新的机会和风险呢？今天这期视频，我将会给出你所有问题的答案。视频最后，我还会结合上期内容，给大家综合分析2026年整个美股的发展预期和投资关键！
开通服务即可查看评论～
文字稿
上集视频，我们分析了26年的川普政策，美联储，以及宏观经济将给股市带来的影响。我们说这些要素在整个26年可以用一个词来形容，乏善可陈。那美股是否也会如此乏善可陈呢？当然不会！因为真正的胜负手还没有出场！谁呢？就是我们今天要分析的主角，AI。在2026年，AI已经不再仅仅是代表一个行业，或者一个板块，而是已经渗透进了美股的方方面面。甚至已经有了左右整个美国经济的力量了，一旦AI上出现意外，我们之前分析的所有投资逻辑都将被彻底颠覆。 即便你不投资AI，也必须要理解他的发展和影响。
实话讲，AI是我从20年就开始给大家研究的投资趋势，可以说是全网分析的最早最全面的人。过去5年，我持续跟进着最前沿的AI投资进展，也给大家挖掘了大量的AI投资机会，相信老观众应该都了解。但不得不说，在我这次研究完整个AI产业的技术和商业发展之后，我个人对于AI的观点，要在2026年做一次彻底的改变了。
那么26年的AI发展究竟发生了哪些的重要变化？作为影响美股市场最重要的胜负手，它又会带来哪些重要的投资趋势呢？AI产业内外，又有着怎样全新的机会和风险呢？今天这期视频，我将会给出你所有问题的答案。视频最后，我还会结合上期内容，给大家综合分析2026年整个美股的发展预期和投资关键！所以各位看官一定要看到最后哦~
﻿
为什么AI对美股那么重要？为什么AI对美股这么重要？很多人都觉得AI不过就是股市中的一个话题而已，我告诉各位，现在的情况已经远不止这么简单了。
根据JP Morgan的研究，2025年，与AI相关的投资，对美国GDP增长的贡献已经超过了消费支出。当前，AI投资规模已经占到了GDP的1%。而根据Morgan Stanley的预测，AI将会在26年和27年，分别给经济增长贡献0.4个百分点，相当于整体经济增长的20%。
而就是传统的美国经济增长大头，消费，现在也有AI的影子。根据穆迪的报告，美国最富有的10%的家庭，现在花了美国总消费50%的钱，这个比例已经创出了历史新高。那为什么会出现这种情况呢？我们之前视频分析过，核心就一个词，财富效应。股票市场的优异表现，使得富人们的财富水涨船高，这被证明是支撑他们消费的重要原因。相反，穷人们因为没有资产的加持，消费则非常疲软。这也从一个侧面反应了，当前股票市场的价格对于促进消费的重要性。而别忘了，导致近些年股市表现优异的关键，正是AI。
﻿
点击放大
这是AI对于经济的影响，而AI对于股市的影响，想必也不用我过多介绍了。美股中最大的8家公司全部都和AI相关。这放到90年代的互联网时代都是不曾有过的景象。而且不仅是这8家最大的公司，大部分美股企业也都在积极的应用AI来改善自己的业绩。根据高盛的数据，2025年3季度，已经有62%的美股企业在以各种形式来应用AI。
所以你看，AI不仅已经全面的渗透进了美股的方方面面，更是已然成为了，足以左右美国经济的决定性因素。如果AI发展的好，那么股市和经济都能螺旋上升。而一旦AI发展出现问题，甚至可能会出现估值和业绩双杀的恶性循环。即便你就是不投资AI，这个风险也是你怎么也逃不掉的。在我们过去三年的年度展望中，每年我们都会提AI。尽管AI确实成为了影响市场最重要的那个因素，但不得不说，没有任何一刻的AI比现在这个时间点更加重要！
﻿
AI投资分水岭就是这么重要的AI，在现在这一刻，却发生了一次前所未有的变化。过去三年，每当提到AI，我们都是将其看作是一个增量因子。换句话说就是，他发展好了，能够带来巨大的增益，但是发展不好，也不会有太负面的影响。所以在投资上，我们更多的是关注它的收益而不是它的风险。但现在不同了，AI已经渗透进美股的方方面面，它如果真的出了问题，影响是难以承受的。而讽刺的是，就在同一时间，AI自身的风险，也来到了一个前所未有的高度。
事实上，自ChatGPT横空出世以来，针对AI风险的讨论就从来没有断过。一方认为，AI技术发展随时可能遇到瓶颈，因而在AI上的大规模投资可能无法及时看到回报，甚至有人因此而担心AI泡沫的发生。而还有一方则认为，历史上任何技术发展都是不可阻挡的，AI技术会持续进步，发展不会停滞，他的商业价值也会持续不断地被挖掘出来，并且前途不可限量。我们这里可以简单将其总结为，AI瓶颈论，和AI大势论。
过去三年是技术萌芽的阶段，AI瓶颈论被日新月异的技术发展给彻底盖过了，天平就完全向大势论一端倾斜。但经过了好几年的发展，大模型技术的进步速度似乎已经过了它最快速的阶段了。现如今质疑声正在变得前所未有的高涨。有人说Scaling Law失效了，也有人说Transformer模型有不可逾越的天花板，还有人说，预训练红利已经开始边际递减，新范式的突破还遥不可及。因此而带来的，是资本市场上，对于大公司AI投资回报的质疑，以及对于AI股估值的惩罚。AI瓶颈论在此刻甚嚣尘上。
当然，客观的讲，现在AI大势论仍然是市场的主流，绝没有因为出现了一些质疑声就开始彻底否定AI。要知道，英伟达最新的Blackwell芯片，目前还没有投入到大模型的预训练当中，而这才是决定模型能力的关键。26年有Blackwell加持的GPT 5，很可能迎来能力的跃升。而另一端，AI应用层的发展也依旧按部就班的进行，越来越多的公司正在靠AI来实际提升业绩。而资本市场的投入也没有丝毫放缓的迹象，全社会所有的资源都在向AI倾斜，AI的发展仍然是势不可挡。
可以看到，AI瓶颈论和AI大势论各执一词，咱们这里暂且先不去选边站。我们就先客观的来看我们现在所处的这个市场环境。一个不争的事实是，AI瓶颈论和AI大势论的天平，正在一点一点的向前者倾斜。
你当然也可以有你自己的判断。但作为一名成熟的投资者，最终的判断要有，应对眼下风险的能力也要有。不可否认的是，现在AI瓶颈论的风险就是客观的上升了。而且没人能够说准，短期AI的进展究竟会如何。现在面对这个客观存在的不确定性，整个市场的投资逻辑就已然发生了彻底的改变。而这正是我要跟大家说的，2026年AI投资逻辑最大的变化，也正是这个变化将会给美股，带来很多全新的投资趋势和投资风险。
这里我必须得先说一句，我发现每次我一说风险，就总有人自动理解为看空。其实不是这样的，市场的风险增加，和市场上涨这两者并不矛盾，也可以同时发生。风险的增加，改变的是投资逻辑，而不是股价的涨跌。这点大家必须要先明确，才能看懂咱接下来的分析。
﻿
极度理性的市场这里美投君先给大家看张图，这个是AI泡沫在媒体上的谈及次数。可以看到，最近这个月，该数字有了一个明显的飙升。确实，最近很多人都开始担心起了AI泡沫。那么市场是否真的开始非理性了呢？
﻿
点击放大
我告诉咱各位，不用担心。当市场谈论泡沫时，泡沫就很难发生。下图对比了历次泡沫最后一年和当前市场的表现。两者差距极大。我在前不久也做了一期视频，通过量化模型给大家测了AI的泡沫程度，结果也显示当前市场的情绪非常安全。感兴趣的看官可以回看之前的那期视频。
﻿
点击放大
相反，在26年我认为市场不仅不会有泡沫，还会表现的极度理性，甚至可能出现过度谨慎的情况。因为泡沫也好，非理性情绪也好，只会在天平完全失衡的市场中出现。而现在的天平，风险端的制约效果正在变得越来越强，因而市场只会变得更加谨慎。
在这种情况下，市场很难再像过去两年那样，单纯会为了故事而买单。没有业绩支撑的AI概念股很难再出现普涨行情，甚至有可能出现暴雷的情况。相反，市场将会极度关注AI投资的ROI，资本回报率。这就意味着，大规模的AI投资，或者AI变现的疲软，都将很容易遭到市场的惩罚。这种情况，在大模型没有发生质变之前，在AI killer App没有落地之前，我认为都很难发生改变。
﻿
大模型竞争白热化过去三年，OpenAI的ChatGPT可以说是一家独大。但就像AI瓶颈论中所说，大模型确实有他看得见的天花板，增长也已经过了最快速的阶段。这就意味着，各家模型注定会缩短和ChatGPT之间的差距。我们看到，当前谷歌的Gemini已然撵了上来。其他家的大模型，也会逐渐赶上，这只是时间的问题。这是大模型技术特点决定的。面对竞争对手的追赶，OpenAI也不会坐以待毙。不仅技术上要持续突破，商业模式上也得持续创新。
那这就意味着，大模型之间的竞争将会趋于白热化。26年，我们很可能会看到，各家模型将会在大模型和商业应用这两个战场上，持续上演拉锯战。你方唱罢我登场。而对于资本市场而言，一家的暂时领先，就是另一家的风险，资本很可能会在各方之间持续的轮动。而这显然对于那些押注型投资者并不友好。
﻿
企业继续大举投入你说AI风险增加了，资本市场也谨慎了，那一直大举投资AI的大科技们，会不会也偃旗息鼓了呢？我告诉各位，不会！很多人觉得大科技投资AI就是搞军备竞赛，就是害怕被别人先搞出来我自己落后。我可以负责任的告诉大家，根本不是这样。过去这段时间，我一直在深度跟踪这些大科技的财报，你别看资本性支出的数字好像很夸张，但实际上管理层在投入上始终是非常谨慎的。与其说他们是大搞军备竞赛，不如说他们是不见兔子不撒鹰。他们都是已经看到了订单，或是已经看到了确定的需求之后，才开始大举投入。甚至还有像微软这样的，竟然是已经看到了确定的订单，还主动拱手让人的，试图自己去放慢自己的资本性支出。
但即便如此，各家大科技还是有着远超预期的资本性投入。为什么呢？这背后真正的推手是那些大模型企业。他们的算力始终是不够的，他们也清楚未来很长一段时间内都够不了。因此，他们急需数据中心，急需云计算，因而就带来了大量确定性的基础层需求。而我们上面分析了，26年大模型的竞争只会变得更加激烈，那么各家大科技恐怕想要谨慎也很难做到。当然了，他们也没必要谨慎。
﻿
点击放大
从下图中我们可以看出，现在科技公司的资本性投入，占自由现金流的比例仅为27.3%，放到历史上也是非常健康的一个水平。大科技们有钱，多投入一些，本就无可厚非。往后也没有什么必要因为市场质疑而削减投入。当然了，除非有一个意外发生，这点我们留到后面再讲。
﻿
点击放大
整体来看这前三大趋势，你会发现一个有趣的现象。市场会趋于谨慎，而大模型反而会激烈竞争。大科技一方面乐得见到强劲的订单，另一方面又不得不面对市场的质疑。整个环境看起来非常拧巴，好事反而可能会被当成风险。但这就是当前市场对待AI的态度。可以说，客观的讲，市场环境对于传统AI股来说，已经不再像过去那么友好了。那这是否意味着AI就没有机会了呢？当然不是！在2026年，还有着三大积极的投资趋势，值得我们期待。
﻿
AI采纳（AI Adoption）什么是AI采纳呢？他和AI应用是有区别的。AI采纳指的是那些非AI公司，采纳AI技术为公司业务带来提升。在2026年，AI采纳不仅不会因为AI技术上的风险受到冲击，反而会加速的发生。像是当年的互联网技术，其实就是在96年之前已经基本成型了，但是真正的应用都是在96年之后才不断涌现出来的。而率先应用互联网的，不是像亚马逊，雅虎这样的互联网企业，反而是像沃尔玛，Pizza Hut这样的传统企业来靠互联网赋能。而我认为，这次的AI革命，也将会是如此。26年我们会率先看到AI采纳的发生。
根据Morgan Stanley的研究，目前真正靠AI采纳实现具体业绩变化的公司，只有不到15%。过去几年AI采纳主要就发生在科技企业中，写代码是最典型的场景。而26年这一趋势将会延续到各行各业当中。根据高盛的调查，目前有62%的美股企业在财报会议上谈及了AI应用，范围已经扩大到了科技行业之外。这意味着AI采纳所带来的利润扩张，很可能成为26年的一个主旋律。从下图中我们可以看出，分析师预计，26年AI对于公司利润端的贡献，将会出现一个跳涨。这主要得益于AI为传统企业带来的降本增效上。而从历史规律上看，每次技术革命，生产力的爆发都会发生在技术萌芽4-5年之后，而我们这次如果从22年开始算起，26年也将会是一次，生产力爆发的关键节点。
﻿
点击放大
﻿
点击放大
﻿
点击放大
﻿
点击放大
生产力提升所带来的盈利增长是普遍性的，他不仅对于实体经济是一个促进，更重要的是他能够给整个美股带来支撑。这将会是26年美股的一个重要催化剂。也会带来很多相关的受益行业和受益公司。咱这里先把大趋势都讲完，具体的布局我会放到下集中分享。
﻿
IPO爆发根据目前的多方预期来看，26年应该会是一个IPO的爆发年。首先我们上集提到的金融环境将会松绑，不仅有降息还有去监管，这都会给市场注入大量的流动性，促进IPO的发生。另外，23年是一级市场AI投资的爆发年，很多投入一级市场的资金，现在都需要开始寻找退出方案了，这就进一步的促进了IPO的发生。
最后，现在我们已知的，在26年即将上市的企业，很多都是重量级的，这很可能会带动起一波IPO的热潮。这其中就包括，SpaceX，Anthropic。另外OpenAI和Databricks两大独角兽，也有机会在26年上市。一旦发生，很可能再度点燃起市场情绪，增强市场对于AI的信心。
﻿
中国AI这个因素其实就和美股没有太大关系了，但我认为也很重要，也可能会对美股有着间接的影响。很多不在中国的看官可能不了解，中国的AI产业，发展速度非常迅猛。26年，中国的AI或许有率先爆发的可能，尤其是在应用端。
受限于芯片算力和训练数据的质量，中国的大模型相对来说，和最顶尖的大模型还是有差距的。但中国的优势在于数据隐私，和监管上的宽松，而这些对于发展AI应用来说都非常关键。我们现在已经看到中国在AI应用上出现的一些尝试，比如字节的手机，AI短剧等等。现在有报道说，川普同意明年2月将向中国交付H200的芯片，算力瓶颈也有望得到一定的改善。所以综合来看，我认为26年，中国的AI发展不容小觑，甚至有机会给我们带来惊喜。我也会在26年为大家更多关注这方面的进展。
﻿
美股如何发展？视频一开始，我就跟大家讲了当前AI投资逻辑的变化。重点就在于AI瓶颈论和AI大势论的天平，不再像以前一样一边倒了，AI瓶颈轮的风险显著增加了。那既然AI风险增加了，而AI又是决定美股的胜负手，是否意味着26年的美股就不行了呢？当然不是！
问题的关键就在于，26年AI发展是否真的会陷入瓶颈？这个问题的答案现在恐怕没有人知道。每当此时我都会想起投资大师芒格的那句话。如果一个问题正面思考想不到答案，那不妨反过来想，或许问题就迎刃而解了。这便是芒格经典的逆向思维理论。虽然我不知道AI是否会陷入瓶颈，但我知道，也没人可以确定AI就一定不会持续的发展！而这其实是一个更加关键的问题。
因为我们无法确定AI短期内就一定不能持续发展，所以一种害怕错过的FOMO情绪，就会给市场带来强烈的支撑。因为没有人敢冒着错失AI突破这个巨大机会的风险，而坚决地避AI而远之。企业不敢，资本不敢，投资者们也不敢。那这就意味着，眼下对于AI瓶颈论的担忧，就注定走不远，也走不深。反映到美股市场上，就是一旦因为担忧而出现了下跌，不会出现太深或太长的回调，
这话我在一个月前，这轮AI股回调中就说过。果不其然，本轮回调确实没有持续太长时间。咱举个极端的例子，假设你是OpenAI的大股东，你会因为说OpenAI存在着一些瓶颈论的风险，就抛售OpenAI吗？不会。因为万一他要是明天搞出个什么大突破，你错失的机会是无法承受的。
所以说正因为AI的上行逻辑无法证伪，所以FOMO情绪，一定会给市场带来持续的支撑。而这背后最根本的原因就在于，AI这个概念，以及他的商业价值已经被市场所广泛认可了。大家担心的不是AI行不行，而是AI什么时候能行。所以我认为，即便AI风险增加了，只要AI的持续发展这个逻辑不被证伪，那美股就很难有太大的下跌。
反过来相同的逻辑也适用于上涨的情况。如果AI瓶颈论的风险不证伪，那么美股也很难会有太大的涨幅。因为市场一直会有一个谨慎的力量，制约着股价的提升，稍微一乐观，就会被制裁。就像前段时间我们看到的那样，Meta的财报那么好，英伟达的财报也那么好，也都遭到了市场的无情惩罚。没别的，就是因为之前那段时间涨的太乐观了。
而在我个人看来，2026年，上面所说的这两条大逻辑，大概率会持续作用在整个美股市场上。就目前的情况来看，26年AI大势论，也就是AI会持续发展的这个假设，几乎是不可能证伪的。除非说发生了ChatGPT，或是Gemini连续迭代持续受阻的情况。但这个概率太低。另一边，AI瓶颈论要想在短期内证伪也不容易，除非美国出现了·真正的AI killer app，或着是大模型真正实现了颠覆性突破，能够直接打通大部分的应用场景。
那这么来看，在这样的假设之下，我将2026年的美股市场分成了三种不同的情况。在Base case下，AI瓶颈论无法证伪，AI大势论也无法证伪，我认为这是2026年最大概率会发生的情况。在这种情况下， AI按部就班的发展还是能够给整体市场带来不错的促进，但是爆发力有限，上方始终有着一种制约。但在风险端，下方也始终有着支撑。一方面是fomo情绪的支撑，而另一方面，也有上集分享的那些宏观环境以及政策的支撑，所以说整体风险也是相对较低的。
再具体的目标点位上，我也做了一个大致的估计。根据factset的数据，预计2026年企业盈利的增长幅度将为14%，高于平均值的10%。而根据Morgan Stanley的研究，当美联储出于降息周期，并且盈利增长高于平均水平时，估值有91%的概率出现扩张。而这正是我们预计2026年的情况。但鉴于市场相对谨慎中性的环境，我认为估值的提升幅度有限，基本为0。那么26年，股指的增长就会完全由盈利所推动，也就是14%的涨幅，到达7800点。
﻿
点击放大
﻿
点击放大
而在bear case下，就是最糟糕的情况。这里的关键变量是AI大势论被证伪。一旦市场确认AI发展将会陷入停滞，那么AI投资的逻辑将会彻底被颠覆，它所影响的不仅仅是AI股的估值，也会传导到实体经济中，冲击消费和就业。那么这就是一个足以带来长期熊市的一个风险了。我预计大盘至少要下跌20%，掉到5500。而我们散户最喜欢的AI股，恐怕情况还要再更糟一些。
而在bull case下，就是最好的情况，这里的关键变量是AI瓶颈论的风险被证伪，也就是AI确定会迎来突破。这时往往应该伴随着AI killer app，或是大模型实现质变的出现。这种情况下，制约美股估值释放的天花板将彻底被掀开，甚至有可能因此而催生泡沫，我认为30%的上涨都不为过，目标点位将达到8800点。
听到这儿，可能有看官要不买账了，你美投君什么情况都说了，这不就跟没说一样么？那我就再嚼碎一点直接给各位。你能看到，当前美股的发展就完全取决于AI的发展，其他什么都不重要。这是第一个结论。
而就目前的情况而言，base case是最可能发生的，让我给概率的话，我认为超过80%。如果我做投资布局，那么我就会完全按照base case来布局。这个是第二个结论。
与此同时，我们也要知道，短期的AI发展几乎是不可预测的。作为投资者，你盲目站队，赌方向，后果恐怕难以承受，我们能做的就是做最大概率的布局，但做好小概率事件发生的准备，并且提前了解这些小概率事件的影响。这是第三个结论。
最后，我们现在也已经清楚了，那些能够彻底改变美股走势的关键变量是什么了。一个是AI瓶颈论被证伪，另一个是AI大势论被证伪，一旦我们投资者看到了些许苗头，就可以及时的去做出投资上的调整了。这是第四个结论。