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现在投资AI有多危险？华尔街内部6大泡沫指标，1套金融模型，给你揭晓答案！
2025.11.29
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AI到底有没有泡沫？这个问题俨然已经成为了决定当前美股市场最关键的因素，没有之一！一方面，AI可能确实是现在我们普通人，能够改变命运最好的的投资机会了；而另一方面，泡沫破裂的风险又让很多人望而却步。本期视频，美投君就来跟各位看官来详细分析一下这套模型指标，相信你看完后，一定能够对于AI泡沫有一个全面的了解。
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AI泡沫有多大？
现在投资AI有多危险？华尔街内部6大泡沫指标，1套金融模型，给你揭晓答案！
AI到底有没有泡沫？这个问题俨然已经成为了决定当前美股市场最关键的因素，没有之一！一方面，AI可能确实是现在我们普通人，能够改变命运最好的的投资机会了；而另一方面，泡沫破裂的风险又让很多人望而却步。
那么现在投资AI究竟有多危险呢？如果说有这么一个量化的指标，能够帮助我们清晰的衡量出这个危险程度，那想必对于咱每一位投资者来说，都能够增添一份安心。
这不最近美投君花了点儿小钱，搞了了个Bloomberg 终端么。我就琢磨着，给大家用专业的金融数据，来做这么一个AI泡沫指数。经过我和我的分析师团队不懈的努力，终于给大家找到了这么6个，最具有参考价值的泡沫指标，并且我们用一套专业的模型，做出了一个可以实时监控AI泡沫程度的综合指数。
本期视频，美投君就来跟各位看官来详细分析一下这套模型指标，相信你看完后，一定能够对于AI泡沫有一个全面的了解。
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如何判断AI泡沫？
我们是如何找到那些，最为有效的泡沫指标的呢？核心就是从历史中去寻找答案。我把历史上历次泡沫中的危险信号，全部都总结了下来，找到了二三十个指标。有情绪面的，有资金面的，有一级市场的，也有二级市场的。然后在此基础上，我精心筛选出了6个，最具有参考价值的泡沫指标，他们几乎在每一次泡沫中，都发挥出了至关重要的作用。
所以接下来，我就会把每一个泡沫指标都详细的分析给咱各位，包括他们的危险程度，趋势和警戒线，任何一个拿出来都能很好的帮助我们，了解当前的市场。最后我们再把他综合成一个指数，来揭晓最终的答案。这个结果当然重要，但是过程绝对更有价值！好，话不多说，让我们开始吧。
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股价偏离度
第一个泡沫指标，是股价偏离度。这可能是所有指标中最容易理解的一个指标了，所以我把它放到第一个讲。我这里用的是纳斯达克100指数，他可以说是AI集中度最高的指数，没有之一。我们要看的是，指数价格偏离他200天均线的程度。如果偏离的越多，说明股价涨得越猛，市场情绪就越高涨，那么产生泡沫的可能性也就越大。反之，如果偏离度越低，就说明市场情绪越稳定，泡沫的风险也就相对较小。
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那么现在纳指100的偏离度究竟如何了呢？我们来看下面这张图。我将这个偏离度，做了百分比的转化。指标越接近于0，偏离度就越低，泡沫风险越小；越接近100，偏离度就越高，泡沫风险就越大。
这个百分比转化，就是拿当下的数据放到过去10年的历史中做一个比较，看看他处于怎样的一个百分位。比如如果是85，就代表着这个偏离度已经超过85%的历史状态了。之所以要做这个转化，是为了让所有的指标都能够在同一个维度上进行比较。接下来的所有数据，我也都做了这个百分比转化，咱就不一一解释了。
可以看到，现在这个股价偏离度，刚刚从10月份的高点85的位置，回落到了75左右。那这个75具体要怎么理解呢？我们不妨再和几个重要的泡沫破裂前的节点做一个对比。在99年的12月互联网泡沫的最高峰期，以及07年12月金融危机前的高峰期，这两次历史最大泡沫前，该指标都到了99的位置。而21年的1月，疫情受益股的泡沫高峰，则到了64的这个位置。这仨警戒线大家可以自行参考，我们暂且先不下结论，后面会统一分析。
现在咱先抛开这3个警戒线不谈，我们就看着过去10年整体的趋势，你可以发现，每当指标超过80，就可能是一个相对危险的信号了，因为往往在80以上持续不了多久后，指标就会出现回落，那这就意味着股价可能出现了回调。当然21年是一个例外。注意，我们说的是股价回调，而不是泡沫破裂。泡沫破裂往往需要更为极端的情绪，而股价回调则是情绪稍有高涨后的一个健康调整。
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Put Call Ratio
第二个指标是Put Call Ratio，这也是一个反应市场情绪的指标。他指的是在期权市场上，买put的量，和买call的量的一个比例。如果Put Call Ratio高，就说明买put的人多，买call的人少；也就是看跌的人多，看涨的人少，这就说明市场情绪要相对悲观。反过来，如果Put Call Ratio低，则说明买put的人少，买call的人多，则说明市场情绪相对高涨。尤其是在泡沫末期，市场信心会被推到极致，大家不愿再为任何下行风险买单，而是都在买call看涨。Put Call Ratio就能够精准的把握到这一趋势。
那当前Put Call Ratio的表现如何呢？我们看这张图。我将这个指标做了一个重新调整，并且做了百分比的转化。现在你看到的这个指数他越高，则代表泡沫的风险越大，反之，则代表泡沫的风险越小 。可以看到，现在该指标显示，整个期权市场的参与者还是非常谨慎并且克制的。即便是在9月和10月的股价高峰期，也仅仅是不到50%的状态。而现在更是只有20左右，甚至还有些过于悲观了。
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作为对比，99年12月互联网泡沫顶峰，以及07年12月金融危机前期，这两个数字都飙到了99，而21年1月疫情受益股的泡沫，也到了88的位置。可以说单从现在的期权市场的情况来看，他还丝毫没有泡沫的迹象。
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散户情绪
第三个指标是散户情绪。这个指标可太典型了，历史上几乎每一次泡沫的高峰期，都伴随着散户情绪的狂热。而每一次的泡沫破裂，也都是在燃尽了最后一丝散户热情后的轰然崩塌。互联网泡沫是如此，加密货币泡沫是如此，疫情受益股的泡沫也是如此。散户情绪从来没有缺席，它是一个相当好的一个反指信号，比美投君反指还要灵敏^_^
那怎么找到这个数据呢？进一步研究散户情绪和泡沫的关系我发现：在泡沫末期，往往不是泡沫助长了散户情绪，而是散户情绪成为了推动泡沫的主因。每当泡沫破裂前，我们都会看到，机构已经开始大幅撤出，而散户还在疯狂的买进。拿99年互联网泡沫为例，最后的这波最陡峭的涨幅，其实更多就是散户推动的。
那既然如此，我们不妨将机构的资金流向，和散户的资金流向做一个对比，从而找到这个经典的泡沫指标。这个指标在业内还有一个很讽刺的名字，叫做聪明钱和傻瓜钱。
行业内有人专门去跟踪聪明钱和傻瓜钱的流向，并做出了相应的指数，我就不详细拆解给大家看了。我将傻瓜钱，比上聪明钱，得到了这么一个比例，这个比例越高，说明散户相对于机构就越乐观，泡沫就越有可能有风险；而比例越低，说明散户相对于机构越悲观，则说明泡沫越安全。我将这个指标取名为，美投散户情绪指标。
从下图中我们能够看出，过去一年整体的散户情绪其实还算正常。即便是在10月底的股价高点，散户情绪也不过是在60左右。而最近的这波回调，更是直接跌到了30。想必这点会出乎很多人的意料，散户情绪其实并没有很多人想象中的那么高涨。作为对比，我们不妨再来看一下，21年1月疫情受益股泡沫时的表现。那时美投散户情绪这个指标，已经飙到了89，这就是一个非常值得参考的危险信号。而另外两次99年和07年由于数据缺失，就无法参考了。
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多说一句，你发现没有，今年2月到4月这段关税风波的时候，整个指标达到了它的历史低位。这说明什么呢？说明散户在当时全被川普给吓跑了，而机构却纹丝未动。我事后和我几个在华尔街做对冲基金的朋友聊天得知，机构在那波下跌中赚的是盆满钵满，那波下跌其实对于机构的仓位影响并不大。可见这个指标还是有一定参考价值的。
说句题外话，美投君自己从事这个行业也超过有6年的时间了，看到这个指标我自己还挺感慨的，因为他和我的亲身感受非常的相似。作为一家服务于散户投资者的创业公司的CEO，我平时同时接触大量的散户，也同时接触大量机构的研究。我或许是散户中最懂机构的，也或许是在了解机构的人里，最懂散户的。所以我始终能够感受到，这两者巨大的割裂。
但凭什么呢？理想的状态下，这世界上就不应该有聪明钱和傻瓜钱之分！普通人凭什么就不能像聪明钱一样投资呢？这其实就是我做美投这家公司的目标。我相信，每一个普通人都有能力做出合理的投资决策。我要做的，就是把曾经只有那些，少部分高高在上的人能够接触到的投资研究，让咱所有的普通人都能够看到，并且还能够轻松看懂。我就是要把投资这件事儿给他拽下来，让每一人都能像上床睡觉一样安心的投资。我当然知道这也不是一件容易的事，但我相信我每天都多做一点，总有实现的那一天！
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IPO市场热度
第四个指标是IPO市场的热度。我们曾经分析多次过，在当年的互联网泡沫中，有一个非常典型的现象就是疯狂的IPO。当时随随便便一家公司，只要公司名字上加个.com，再讲个诱人的故事，那就能成功上市。而且一上市就动辄能实现翻倍的涨幅。而另一边，一级市场的资本也乐得推动这种事情的发生，反正他们就负责上市套现，接下来公司的好坏也跟他们无关。如果说一个市场已经乐观到无视业绩，无视风险，单纯为故事买单的时候，而且这还是一个普遍现象的时候，那这个市场也就离泡沫不远了。而他最典型的表现，就是扎堆的IPO上市。
那么现在IPO市场的情况如何了呢？下图展示的就是我总结的IPO热度的数据。这个数据是根据交易所宣布的，IPO数量和申请金额共同评估的。由于IPO每个月的差异可以很大，所以为了平滑结果，每一个点的数据我都用的是过去半年的总和。比如6月份的数据，我就是用，1到6月所有申请的IPO数量和金额的总和。之所以选择6个月，是因为业内的一个习惯，在企业宣布IPO之后，他不一定会马上上市，而是会在未来半年内择机行事。所以回溯六个月能更好的观察市场情绪。
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我们看到当前的IPO热度可以说是非常之高的，10月份的时候甚至还逼近了100倍。最近虽略有所降温，但也仍然在75左右。作为对比，99年12月互联网泡沫时的IPO热度为89，而21年1月疫情受益股泡沫时则为98。这两个都是主要是由科技股引发的泡沫。而07年的IPO热度仅为48。这个恐怕也不是特别典型，因为当年的泡沫主要都出在金融系统的内部，并没有IPO大户科技股的参与。那现在整体来看，IPO热度这个数据，恐怕是目前为止最令人担忧的一个数据了。
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综合情绪指标
到这里，我们已经介绍了4个关键的泡沫指标了。他们分别是股价偏离度，Put Call Ratio，散户情绪，以及IPO热度。这个四个指标有一个共同的特点，那就是他们都是反应市场情绪的指标。所以我们不妨先将这四个指标打包到一起，做出一个专门反应市场情绪的综合指标。
下面这张图就是我按照相同权重，把他们综合到一起后的结果。图中的三根横线，由上到下则分别对应了99年互联网泡沫，07年金融危机，以及21年的疫情受益股泡沫。
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可以看到，当前整体的市场情绪处于50左右。这是一个非常中庸的市场情绪，不算好也不算坏。而即便是1个月前的高点，市场情绪也不过就是70出头，略有过热，但是从历史数据上看，也是完全可控的。而且距离三条警戒线也仍有一段距离。
那至于应该如何解读并且应用这条曲线呢？关于这个问题，我打算放到最后统一在说。咱们先继续往下看这剩下的两个泡沫指标。
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市场流动性
前面我们分析的全部是市场情绪相关的数据，但一个市场要想形成泡沫，光有市场情绪可是不够的，他还需要资金面的输血。你钱得够，才能燃烧起情绪，也才能堆起来泡沫。否则就像是夜店没有酒，你硬High肯定是不行的。那接下来这个指标就至关重要了，我将其称之为是，市场流动性指标。
市场流动性指标其实包含了好几个重要的数据，他们分别是隔夜拆借利率和实际利率的差值，隔夜拆借利率和美联储准备金率的差值，以及美联储逆回购规模。这里咱不花过多时间来介绍这些数据的含义了，你只需要知道，这些都是业内用来评估市场流动性，最重要的指标就可以了。他们共同反映的，是市场上流动的资金是否足够充裕。当资金充裕的时候，资产价格就容易被推高，配上高涨的情绪就容易滋生泡沫。反之，如果流动性不足，即便情绪高涨，也不容易产生泡沫。
下面这张图就是我总结的，过去这一年的流动性指数。可以看到这过去两个月的美股流动性，在不断地降低，现在已经来到了1年以来的最低位，仅有10左右。这个流动性下降最直接的原因就是政府关门。这背后有很复杂的金融链条，咱们简段节说。政府关门后，很多本该流向企业和个人的资金流不出去了，但是本该收的钱还在积极运作，比如发债和税收。这一来一回就收紧了流动性。而银行面对整个市场收紧的流动性，也会倾向于保守，那么银行保证金和逆回购的规模就都会相应的上升，这就又进一步抽走了市场的流动性。我们看最近比特币的大幅下跌，很大一部分原因，就跟这流动性枯竭有关。
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但别的不说，至少从泡沫危险程度上来看，当前流动性的下降，反而还增加了它的安全性。作为对比，我们看21年的情况，由于流动性这个指标波动非常大，所以我们这次用21年整个上半年的平均值，来作为一个对比。可以看到，21年时的流动性基本和今年上半年差不太多。但现在由于政府关门，流动性出现了显著的下降。不过，政府他不会一直关门，流动性紧缩的这个问题也终将得到缓解，我预计这个流动性应该很快就能恢复到上半年的水平。
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美联储利率预期
美联储利率预期也是一个非常重要的，资金面的指标。我们之前在《泡沫盛宴》那期视频中曾经分析过，00年美股之所以诞生了有史以来最大的一次泡沫，和98年美联储错误的降息决策有很大的关系。当年格林斯潘著名的Fed Put，成为了助燃投资者情绪的一个重要燃料。
所以现在我们探讨泡沫，也必须要加入美联储利率政策这一指标才行，那怎么加入呢？我这里用的是CME，对于未来3次美联储利率的预期。为什么要用这个指标呢？因为对于市场真正重要的，往往不是实际的降息或减息，而是对于未来利率，以及利率趋势的预期。如果未来利率的趋势是持续向下的，那么意味着市场处于不断宽松的环境，也就更可能会出现泡沫。而如果利率趋势是持续向上的，则意味着市场会趋于紧缩，那泡沫风险就会相对较低。而这个趋势，基本就能够从CME所给出的，未来三次会议的降息预期中看出，再远了CME的预测也就没有什么参考价值了。
下图就是我总结的利率预期的表现。这张图稍微有点反直觉，你得多拐个弯才能理解。它的数字越大，则说明利率预期越宽松，那么泡沫风险就就高。反过来，它的数字越小，则说明利率预期越紧缩，那么泡沫风险反而越小。
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可以看到，7月到10月是利率预期最宽松的时候，当时因为劳动力市场变差，降息的预期也就相应的升高了，这也对应了当时的股价上涨。而10月之后，劳动力市场回暖，通胀又开始变得顽固，降息的预期便开始急转直下，对于紧缩的担忧也就助长了股市的回调。目前该指标在75左右的位置，是相对比较宽松的一个状态。
其实上面这两大数据就是我们判断资金面时，最重要的两个指标，没有之一，我们将其结合在一起，就能综合看到当前美股资金面的情况了。可以看到最终的这个大致结论和上面是类似的，现在的综合资金面指数在45左右，算不上宽松，也算不上紧缩。由于数据的缺失，这里就没有可以对比的泡沫情况了，大家可以根据绝对值来自己感受一下。
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美投AI泡沫指数！
到这里，我们就已经把所有的AI泡沫指标都分析完了。最后一步，我们就是将情绪指标和资金面指标，按照2比1的权重综合起来，这样咱就得到了，最终我们的“美投AI泡沫指数”！为了方便对比，我把21年3月，99年12月，以及07年12月的所有指标也做了一次加权综合，最终得到了这个综合的警戒线，大概在85左右的位置。
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那么现在最关键的问题就是，我们要怎么去理解和应用这个指数呢？
最近我总听到市场上有各种嘈杂的声音，有人说泡沫崩盘，还有人说抄底机会，作为普通投资者，我们以前只能凭感受去下这个判断。现在我们有了这样一个定量的指标，想必大家在投资的过程中，也能够更加安心的做出决策了。
可以看到，目前这个指数在50左右的位置，可以说他还是一个相对比较安全的位置。实话讲，这也和我自己的感受也是类似的。你现在还能看到很多媒体和散户担心泡沫，那往往就意味着现在泡沫还没有真正到来。很多新手可能没经历过，真正泡沫来临时，那市场情绪可是完全失控的，身处其中，他能让一个理智的人完全丧失理性。现在的市场还远没有到达那种地步。
那未来我们应该如何应用这个指数呢？
首先，这个指数本身的数字能够告诉我们，当前市场在AI泡沫上的危险程度。数字与警戒线越接近，就证明越危险，反之则越为安全。注意，不是到了警戒线才危险，而是距离越近就越危险。
但也不是说这指数一升高就一定有泡沫崩盘的风险，事实上，在美股市场中，市场情绪和资金面时不时就会出现过热。过热之后，市场是有一定的新陈代谢的机制的，他会通过一定的回调来调整到健康的状况。你可以把他简单理解为是一个市场的温度计，温度过高了，就会有一定的回落，这是正常现象。而如果温度一直在高位，那就有可能是憋出什么大病了。泡沫崩盘的风险也会因此而真正增加。所以咱也不用指数一上升就如临大敌，我们需要有一个合理的判断。
正确使用这个指数的方法，是看指数的同时，再看趋势。用指数来判断温度，用趋势来判断病情。我们可以把他作为是投资中时刻参考的一个指标，但不能把它作为是投资的唯一依据。如果你发现过热的时候，就保持谨慎，持续过热的话那就再增加对冲。反过来，过冷的时候则说明市场情绪悲观，估值合理，那么或许也会是我们不错的买入机会。
好了，到这里美投AI泡沫指数就全部都跟大家介绍完了。不知道各位看官你是否喜欢这种，纯数据形式的视频呢？实话讲，这种视频我的前期准备巨大，你们看到的都已经是我筛选后的内容，筛选前还有大量的工作大家看不到。而且我也知道这类内容它本身不太好理解，有点儿太无聊了。但在我个人的投资中，数据驱动一直是最为重要的一环，所以我还是非常想把它分享给咱各位。如果你要真是喜欢这样的内容，那别忘了给本期视频点个赞。点赞过一万，那我未来就继续在主频道，和我的副频道美投侃新闻频道中，给大家继续更新这个数据。也欢迎大家订阅我的两个频道，谢谢各位！