131个词，这是今天美联储议息会议声明稿的用词数量，比4月声明稿整整少了200多个词，它也是沃什上台后的第一个信号，它代表从现在起，美联储不会释放太多的前瞻信号，美联储只会在必要时刻站出来。【声明】在声明稿中，委员会第一行话就说清楚了，这次投票是12比0，没有任何一个票委反对利率不变的决议。我想这么设计的目的，也是在向市场传递一个信息，过去那个分裂的委员会，在我沃什的治理一下会大有不同。接着声明稿中写到，委员会认为，尽管有中东问题的不确定性，但美国经济仍在以扎实的节奏扩张。生产率在提升，资本投资强劲。就业保持增长，失业率也几乎没有什么变化。另一边，通胀依然超过美联储2%的目标，主要是由能源问题带来的供给瓶颈所致。但美联储将会让价格稳定。这是声明的最后一句话，也是贯穿后续新闻发布会的核心，它让市场突然意识到，沃什可能比预期的还要更鹰。在货币政策实施决定的附件中，和4月相比，委员会把之前购买短期国债的描述，加入了一句，在适当的时候购买短期国债。就是这么一个前置条件，大大缩小了持续购买国债注入流动性的可能，也体现出了沃什缩表的决心。【实施决策】接着是非常重要的经济预测报告SEP。在报告中，委委员把今年实际GDP从2.4%，下调到了2.2%，失业率几乎维持不变。整体PCE则从2.7%，大幅上调到3.6%，明年也从2.2%上调到了2.3%。最重要的核心PCE从2.7%上调到了3.3%，明年也从2.2%上调到了2.5%。【SEP预测】可以说，除了失业率保持不变外，其他数据都在朝着恶化的方向发展，经济在下调，通胀在大幅上调，俨然一副滞胀经济的格局。接着在更重要的点阵图中，预计今年维持利率不变的票委有8名，预计年内加息至少一次的票委有9名，而预计降息的票委只有1名。从绝对数量来看，维持利率不变依然占据绝对优势，但把鹰派加息纳入到一个整体来看，今年就开始加息不是不可能。当然，明年的点阵图就比较分散了，预计加息一次的票委占多数，但也只有5名，预计降息两次的票委数量有4名，其他点位数量都在3名或以下，所以明年信号比较mix，时间也比较远，它的参考性有限。【点阵图】等等，怎么算来算去少了个点？FOMC一共19名委员可以提交经济预测和点阵图，但这点怎么一共才18个？是谁没提交吗？在随后的新闻记者会中，沃什说他鼓励其他委员递交点阵图，但他自己没有递交，因为他觉得，点阵图可能会传导错误的信息，它是基于现在的数据，而数据是随时都可能发生变化的，一个月前，一周前，甚至昨天的数据都可能会让你改变主意。所以他决定暂不参与点阵图投票。另外，沃什也强调了新版政策声明的调整，他认为更简短、更简洁，且更重要的声明会更有效。并且自此不再包含所谓的前瞻指引内容，在整个新闻发布会上，他也拒绝回答了多次前瞻性的问题。在被问到如果不提供前瞻指引，金融市场会不会出现剧烈波动的问题时，沃什很狡猾的回了一句，他说，当一组数据出现时，金融市场应该去定价这组数据，而不是思考美联储如何看待这组数据，然后再定价美联储的下一步决策。相反，由于金融市场对数据反应快速、反应及时，美联储应该参考金融市场的定价，让它来指引美联储的政策。在具体的数据方面，沃什强调现在的数据太过依赖调查，而调查数据是不扎实的。上市公司、私营企业，它们掌握的数据几乎是实时的，而美联储看到的数据却都来自老旧的调查系统，沃什强调，美联储在重新审视数据框架，甚至会通过AI分析来确保数据的准确性和及时性。在被问到生产率和AI还有经济的问题时，沃什强调，AI会提高生产率，但AI也会提高经济风险，在他看来，机会和风险一样高，一样重要。在其他关于利率决策、指引、通胀等核心问题时，沃什统一表示，通胀目标始终是2%，其他的都在声明稿上，但美联储将会保持物价稳定，We will delivery price stability。这句话可以说是贯穿始末，也是今天后半截，股债两市的定价方向。在收盘时，2年期美债收益率今天跳涨15个基点冲破4.2%，是2025年2月以来的最高值。10年期美债收益率上涨7个基点至4.49%，逼近4.5%重要关口。而年末的加息概率，也从一个月前的低点50%，跳升到了今天的86.4%。以上，就是关于本次美联储会议的客观信息总结。这次美联储会议过后，美投团队几个分析师也开了个紧急会议，讨论了一下对后续市场的看法。接下来，就是我们团队在会议后讨论出来的结果。首先，美投团队认为，这次沃什首秀放鹰是在预期之内。我们在此之前也三番五次强调过，在第一次美联储会议上，沃什为了证明他是一个可靠、独立、可信赖的美联储主席，不是一个受川普约束的美联储主席，他大概率会表现得非常鹰派，甚至会做到有过之而无不及，来体现出他是个通胀斗士的信号。而从结果来看，我们认为，这次沃什的表现还是比咱们之前的预期更加鹰派一些。尤其是声明稿和记者会贯穿的那句The Committee will deliver price stability，这是一个超预期的强鹰表态，这是其一。其二是大规模削减指引，包括声明稿的缩减、记者会的缄默，甚至不排除让其他官员在公开场合少谈不谈论宏观经济，在市场没有彻底摸清沃什和新政策之前，可能会造成更大的波动。不过这一点，其实也是比较符合会前的预期。另外，沃什强调官方经济数据有这样那样的问题，它们的参考性或许会降低，即便7月通胀继续改善，美联储也要看到一个趋势而不是单点数据。那这一切对于未来的美股市场来说意味着什么呢？美投团队认为，这并不是一个很好的信号，需要重新对市场变得谨慎。现在这个时间点，到在7月底财报季前，市场会有一段时间空窗期，缺乏催化剂。同时，我们也估计美联储的官员可能不会像之前鲍威尔时代那样，每次美联储会议后都大面积接受采访，来对会议作出更明确的解释。而最后，即便有不错的经济数据，也可能因为沃什强调了“官方经济数据有这样那样的问题”而不足以带动起市场情绪。所以以上这几点加起来，就意味着，美股可能会在宏观上进入一个相对信息真空期，有点类似去年政府关门的时候。那没有这些信息的话，市场会干嘛呢？我们预计，最有可能的是去发酵讨论今天的鹰派加息言论，开始不断priced in 今年加息的可能性，以及讨论加息会对经济、AI发展带来的影响。考虑到今天债市的反应明显比股市剧烈，我们认为，现在的股市对于加息的预期还没有打满。而往往，市场就是在这种预期升温的时候反应最大。这会对部分高估值、高杠杆股票和部分半导体公司，可能会持续造成压力。也因此，大家要对短期市场的波动做好准备！再重复一遍，大家要对短期市场的波动做好准备！但是当熬过了这段时间，比如说一两个月后，美联储究竟会不会真的如债市预期一样去加息呢？我们认为这终归还是要看经济数据来定，如果通胀延续边际放缓趋势，比如说接下来的CPI像上周三那次数据一样低于预期，那么今年不一定会像债市定价的那么悲观。毕竟，不管沃什怎么强调官方数据有问题，当CPI真的降温的时候，他也确实没有什么必要非要去加息。另外也像我昨天跟大家分享的那样，沃什虽然没有具体说要采用哪个替代数据，但是说了会引用外部数据作参考，这可能是一个明鹰暗鸽的信号，如果采纳的新数据，比如采纳修剪核心通胀的话，加息理由也就没有那么支撑了。但还是那句话，加不加息很重要，可即便不加息，只要一个超预期的鹰派声明，就足以让市场自动加息来抑制资产价格。这在短期内确实会带来影响，但说实在的，因为AI带动的企业盈利非常强劲，我们也不认为会真的改变当前牛市格局，至少目前还看不到。所以在预期波动过后，也就是前面说的一两个月后，更大概率还是回到之前的牛市叙事中去。而且在当前AI投机情绪已经开始有些过热的市场环境下，长期把政策稍微收紧一些来让市场冷静一点，不一定是个坏事。