【财报初步分析】PLTR大超预期，增速放缓担忧破除了吗？

财报快看PLTR本季度营收19.4亿美元，同比增长93%，增速进一步扩张8个百分点，同时也大超预期7%。调整每股收益为0.41元，同比增长156%，增速基本和上一季度持平，但也超了预期18%。收入利润持续高增长，同样也纷纷大超市场预期十分亮眼。在业务板块上，政府业务整体收入9.9亿美元超了预期8%。其中美国政府8.1亿美元超预期10%。国际政府也还行，本季度有1.8亿美元也比预期高一些。政府业务这边没有问题。在另一边商业业务中，本季度商业业务录得9.45亿美元超了预期6%，其中美国客户7.6亿美元，国际客户1.8亿美元。超预期的驱动力还是美国客户。另外，本季度美国商业客户总订单价值TCV来到21.3亿美元，同比大涨153%，商业客户数也达到了653家企业，虽然比预期少了16家，但收入却依然超了，说明平均客户确认收入大幅超越了预期。在合同数量方面，本季度完成了220单百万合同，其中98单至少500万，73单至少1000万，合同环比上季度大幅增长，叠加客户单价增长，说明公司的市场渗透在继续深入，大单增长也加强了收入确定性。在未履订单方面，本季度有21亿短期和28亿长期RPO。整体订单增长到49亿，比预期略低了3亿美元。虽然公司有四季度订单加速的规律，但预期同样也考虑了这点，所以miss就是miss了，它是一个不大不小的消极数据。不过，公司的另一项指标Rule of 40却创下了历史新高。这个指标是用营收同比增速加上营业利润率算出来的，可以很好的衡量软件公司增长。这项指标本季度达到155，环比继续扩张了10个点，比预期也高出了17个点，说明公司身处高增长高利润率的阶段还可持续，这个数字也说不定是个好兆头。最后是指引，管理层预计，下季度收入中位数21.62亿美元，比预期高出8%，预计调整营业利润中位数12.94亿美元，比预期高13.5%。预计全年收入中位数81.54亿美元，比此前指引上调了6.5%。预计全年调整营业利润中位数48.93亿美元，同样比之前指引上调了10%。可以说，PLTR交出了一份高增长、高利润率、超预期，超上调的大四喜业绩，这份业绩不仅证明了自身成长性，还同时给市场质疑按下了静音键，也为持续高估值铺垫了可能性。我们怎么看？美投团队认为，除了超预期数字，美国商业TCV订单也给市场打了一针强心剂，因为原来预期的是下半年商业收入增速见顶，但现在看来，增速见顶大概率会推迟到明年，短期业绩放缓的风险是解除了，当然也说明美国的AI需求太过旺盛。在电话会上，Alex Karp还强调，“只有Palantir有FDE，其他人有的只是‘销售工程师”，这也在一定程度上打消了市场对FDE模式面临激烈竞争的担忧。所以财报把这两个短期担忧都缓解了一些，市场情绪也会有所修复。但是我们认为，增速见顶的风险只是推迟，并没有消失，明年市场大概率还是会增速找底、估值找锚，股价波动也会随之加大。不过波动大不一定会股价见顶，现在老客户单价的持续提升，也说明存量市场仍有很大挖掘空间。所以长期来看，PLTR的基本面依旧坚挺，高估值迟早会被高增长消化掉，而股价在消化的这个过程中，也仍然有上行空间。