Meta血洗三大行业！;数据中心卖不动？;下个月继续加息？麦当劳六年来最大机会！
22 小时
播放量 1.8k
Meta血洗三大行业！数据中心卖不动？下个月继续加息？麦当劳六年来最大机会！
开通服务即可查看评论～
文字稿
【今日市场】
美股全线走低，软件与半导体的跷跷板持续上演，软件网络安全走强，半导体存储走弱。大科技多数下跌，Meta延续发布Muse利好消息领涨，SpaceX谷歌领跌。
其他资产方面，美债全线走弱，10年期收益率站上5.10%，创金融危机以来新高，收益率曲线呈平坦状。美元上涨0.5%，黄金下跌1.3%，白银下跌2.4%。比特币下跌2%。WTI原油收涨1.8%，原油结束五连跌。
美债收益率压得大盘喘不过气，但Meta今天却很争气，靠的就是它新推出的AI助手Muse。所以下面我们就先说说这件事。
Meta Muse正在颠覆这类公司！
说起今年年初AI颠覆软件股的鬼故事，相信大家还心有余悸，当然也有人后悔没有在低位抄底的。而现在，又一波新的鬼故事出现了，只是这次的大魔王不再是Anthropic，而是近来最火热的Meta。
随着Meta的AI助理Muse热度在上升，市场出现了一个新的问题，如果消费者越来越习惯让AI替自己办事，那么过去靠着用户亲自打开网站，再完成交易的那些公司，会遭受多大的影响？这两天，银行、保险公司和旅游平台的股价集体走弱。虽然这些是不同的行业，但高盛把他们都归类在消费者惰性产业，而AI助理正在削弱这一个产业带来的商业价值。
为什么银行、保险、旅游这些公司都受Muse的影响呢？这边先简单解释一下消费者惰性。消费者惰性指的是，即使有更好的选择，人们还是出于习惯，继续买原来的东西。比如保险，平时保险费虽然交得不少的，但让我去打电话一个一个比价太麻烦了，所以贵了就贵了，毕竟我懒得去比价。这就是消费者惰性公司。但现在有了Muse，情况就有点不一样了，因为用户可以直接让Muse给我去打电话，一个一个找客服要报价，最后哪个便宜就转到哪家保险去，如此一来就方便太多了。
彭博就表示，最近这波下跌最主要的原因，就是AI个人助理Muse。Muse可以连接Gmail、订餐平台这类第三方服务，替用户完成各种线上任务。当AI助手越来越擅长替用户比价、订行程和处理客服沟通，那些依靠长期订阅费、复杂定价和各种附加收费赚钱的行业，就会面临更大的压力。
高盛还认为，如果AI助理可以让更换服务商变得更简单，那么电信、保险和公用事业，会最先受到冲击。高盛也专门建立了一篮子消费者惰性股票，其中包含了电信运营商AT&T和T-Mobile，保险公司好事达和Progressive，媒体公司Netflix和派拉蒙，以及旅游预订网站Expedia和Booking。而这一篮股票昨日下跌了2.6%，创下2月以来单日最差表现，过去六个交易日的累计跌幅已经超过7%
彭博进一步提出，Muse和其他AI助手可能成为新的收费站，过去用户想订酒店，会打开Booking，想叫车，会打开Uber，想买东西，会打开Shopify，但未来用户只需要透过AI助手，就会自动帮忙比价、选择平台以及完成预订。到那个时候，真正掌握消费者入口的就是AI助手。原来的平台继续负责提供商品和服务，AI能够站在消费者前面，决定流量最终的导向，甚至可以从每一笔交易里抽成。
美投团队认为，这次Muse带来的变化很重要，尤其是两类公司的商业模式可能遭受影响。第一就是前面提到的消费者惰性公司，AI助手能够替用户处理麻烦，不会嫌比价浪费时间，也不会懒得跟客服争论，假如未来消费者养成习惯使用AI助手，这些公司原本靠客户惰性建立起来的部分护城河，可能就会慢慢瓦解。
另外一个更容易受到直接冲击的，就是互联网中介平台，尤其是高度依赖广告收入的平台。过去互联网最值钱的地方就是掌握消费者入口，平台可以决定推什么商品，并且靠广告、推荐来赚钱。但AI助手可能会把整个消费模式颠覆，消费者不用决定要使用哪个平台，平台的广告流量也会跟著下降。最典型的就是Expedia这种做旅游中介的公司。
当然，Muse的出现，也不代表这些公司的商业模式马上就会受到冲击。真正会产生多大的影响，还是要看消费者的使用习惯怎么变化。比如说用户是不是真的愿意让Muse来帮我做事情，像是银行理财这些事情，我可能不太愿意让Muse来做；但要是只是帮我搜索一下机票，那让Muse来帮帮忙还是挺好的。
但不管怎么样，现在的市场很容易在这种时刻一竿子打翻一船人，毕竟现在不确定性在高位，很容易先把所有相关公司一起卖掉再说，就跟之前的软件股一样。但在这批被Muse打下来的股票里面，谁是被错杀，有机会触底反弹？又有哪些公司，反而可能成为下一批受益者？
这些问题，美投团队也还在集思广益讨论中，毕竟Muse才刚刚上线，还需要时间给所有公司反应，接下来美投团队会继续追踪这批股票，如果找到值得关注的机会，我们会再单独跟大家聊聊。
数据中心也融不到钱了？
过去，AI数据中心一直是资本市场最愿意买单的故事之一，项目越大，带来的想象空间也越大，估值也越敢往上给。但现在，情况发生了一些变化，数据中心项目居然开始在IPO市场碰壁了。作为基础层的业务，数据中心可以说是观察AI市场情绪的重要风险表。那这次碰壁会不会意味着，市场对AI的情绪开始转向了？又会不会影响到其他云厂商呢？一起来看一下。
据纽约时报，软银旗下的SB Energy原本计划在这个月完成IPO，但由于投资者对500亿美元以上的目标估值存在疑虑，承销银行一直无法在公司希望的价格区间找到足够买家，这导致上市时间被迫推迟到10月中下旬。
SB Energy计划在美国建设大型AI数据中心，其中俄亥俄州项目的最终规模高达10吉瓦，建成后将成为全球最大的数据中心。这个项目将会高度依赖一个客户，就是OpenAI。SB Energy预计，从2028年起大约20年里，累计会拿到4390亿美元的订单。
可要把这些订单真变成收入，前提还是要先把数据中心盖出来，但SB Energy到现在还没有任何一座数据中心投入运营。上周，SB Energy专门开了一场电话会议，请来OpenAI CFO，替这些长期订单和数据中心需求背书，尝试挽回投资者信心，但最后还是没能守住原本的上市时间表。
其实早在IPO受阻之前，项目的融资安排就已经遭到困难。据纽约时报，英伟达原本给SB Energy的支持其实比现在更大，但受到投资者质疑风险敞口，因此缩小了投资额度。英伟达一度考虑提供最高2500亿美元的融资担保，但最后正式落地的额度只有1050亿，原本传出可能投入30亿美元买SB Energy股份，最后也降到了15亿美元。
SB Energy的困境并非个例，整个数据中心行业面对的阻力都在增加。最近，美国民众对于数据中心耗水、电网负担和空气污染的不满持续升温，这些压力也开始传导到资本市场。纽约时报指出，数据中心企业原本会占年底前新股发行的三分之一，这个预期现在正面临考验。
此外，OpenAI Stargate的另一个核心项目Project Jupiter，由甲骨文在新墨西哥州推进，此项目180亿美元的贷款，最近已经跌到面值的89到91美分，代表投资人只有在打折的情况下才愿意接手。原因是当地反对，加上新墨西哥州拒绝批准天然气管道的申请。如果SB Energy和Project Jupiter都严重延误，那么OpenAI的IPO也会受到冲击。
好了，新闻就说到这里，接下来是我们的观点。美投团队认为，SB Energy的IPO被迫推迟，一方面虽然和行业阻力有关，但更大的原因还是在于它自己。由于SB Energy和OpenAI高度捆绑，而且它背后的软银，又是OpenAI的大股东，所以它的客户集中度风险太高了。这样的公司确实更不容易受到资本市场的喜爱。
其实不光是SB Energy，软银那边最近也遭到资本市场的质疑。本周软银计划发行110亿美元债，用来继续投入OpenAI，但利率已经来到接近10%。而且软件5年期的CDS在过去一年也翻了一倍，最近还创出新高。这些都证明，资本市场对软银这种All in OpenAI的战略是相当质疑的。
那这会影响到未来股市上的AI情绪吗？毕竟这才是大家最关心的问题。对此，我们认为，如果数据中心的建设阻力还在提升，那确实是一个短期可能导致回调的压力。毕竟，过去AI股的上涨，很大一部分建立在算力需求持续增长、数据中心不断扩建的预期上。要是项目落地速度变慢，半导体、服务器、电力设备等环节的订单兑现时间也可能往后推。
不过中长期来看，倒也没必要过度担心。毕竟只要AI的大逻辑还在，那整个产业链的核心上涨动能就还是没问题的。而且，在这种数据中心偶尔出现阻力的环境下，还可以让股市对AI更加警惕，某种程度上使得市场更理性，从而抑制泡沫的出现。要知道，互联网泡沫时期，就是因为没有这种阻力在，所以最后才这么惨烈收场的。
美债告急！加息预期再次升温！
这才刚刚加息了没多久，现在市场又开始priced in，下个月也要加息了？不光如此，债市这边今天又又又创新高，宛如一副美债风险止不住的样子。这市场到底发生了什么？美股真的能支撑住吗？我们一起来看看。
今天美债收益率全线大幅走高，其中10年期美债收益率盘中突破5.08%，创下2007年7月以来新高。导火线是最新公布的PMI指数，其中的服务业和制造业数据都很强。除此之外，美联储理事Michael Barr的发言也让收益率进一步走高，他表示接下来很可能需要继续加息，因为通胀回到2%的风险已经上升。
那这份PMI到底有多强？让市场对于10月继续升息的预期快速升温，加息概率从55%跳升至70%。
9月服务业PMI从上个月的56.5升至58.7，是近五年来的最高水平，制造业PMI也从53.9升至57，两项数据皆高于市场预期。PMI是对企业采购经理，做问卷调查得出来的。这个数据以50为分界线，高于50就代表营业活动在扩张，低于50就说明在收缩。而这次的两个数据，58.7和57，都说明美国的服务业和制造业正在同时加速。
标普首席商业经济学家Chris Williamson表示，企业的生意还在持续火热，如果不算疫情后经济重新开放的那一波需求暴涨，这次商业活动的改善幅度就创出了2015年以来最好的记录。不过，企业投入成本的上涨速度也是四年来最快，因为油价持续上涨，使燃料和运输成本大幅上升。
而今天推高10月加息预期的，不只是经济表现强劲，还有油价重新反弹。
过去一周油价出现明显回落，一方面是沙特重启遭袭击的输油管、海湾地区原油出口也开始恢复，另一方面，市场期待美伊冲突能够进一步缓解。
美伊双方在联合国大会上恢复了接触，川普认为最终有机会达成协议，但在大会上，川普又要求各方进一步孤立伊朗，甚至再次对伊朗发出军事威胁。
伊朗这边的态度同样强硬，总统佩泽希齐扬今天表示相信外交途径，但不会向美国投降。伊朗提出的停战条件，包括美国停止军事行动、降低军事压力，并解除对伊朗港口的封锁。伊朗之前就表示过，假如这些条件都能满足，霍尔木兹海峡最快可以在一周内重新开放。
美伊现在虽然恢复谈判，不过从谈判条件中也可以看到，其实双方都没有让步，似乎也不打算让步。因此市场还是看不到停火的希望，导致今天油价再度走高。
好，新闻就到这里，下面看看美投分析师Justin的观点。Justin此前在买方机构中做美债的资深分析师，对这个问题有很深的见解。他认为，经济强本身是利好，但当需求强劲遇上高油价，对美联储来说就比较麻烦。需求好，企业就有底气把这些上涨成本转嫁给消费者，油价带来的压力会一路传到终端价格，通胀就更难降下来。所以现在美联储其实不需要这么好的经济。
这也就解释了为什么10月加息预期会升温。往后看，如果接下来美伊谈判没有实质进展，油价继续维持高位，同时美国的就业、消费和通胀数据又没有明显降温，那么加息概率还有继续往上走的空间。
对股市来说，10年期美债收益率重新站上5%是一个需要警示的信号。这种环境下，高估值成长股受到的压力通常最明显，而相对地，盈利确定性就变得更加稀缺。所以如果情况继续恶化的话，那么那些高质量、盈利可以持续兑现的公司就会变得更加吃香。比如说大科技、低估值的半导体公司，它们相对来说会更有韧性，值得注意。
最强防御股麦当劳为何大跌？
通胀已经影响到一般消费者的生活，就连一向被当作防御股的麦当劳，这次也扛不住了。今天盘中股价一度大跌超过6%，收盘下跌4.8%，创六年以来最大跌幅。那麦当劳到底怎么了？作为一直被认为美股中最具防御性的公司之一，这种下跌是不是一个好的买入机会呢？一起来了解一下。
麦当劳CEO说，客流量停滞和偏高的通胀，会继续给整个餐饮行业带来压力。他跟团队表示，不要再把现在叫作困难的环境，因为往前看，麦当劳并不预期整体环境会好转。
麦当劳近一季的美国同店销售只增长了0.8%，美国门店的客流还在下滑，但放到整个行业也是一样。据CNBC报道，过去一年中，有11个月美国餐馆协会受访者的客流量都是净下降。CNBC认为，消费者的生活开销上涨，也让出去吃饭的机会减少。
除了顾客数下降，餐厅的成本也在持续上涨。CEO说，过去五年牛肉成本差不多翻了一倍，人工、建店的开支也在上升，利润率也因此承压。他认为通胀从各方面看都很顽固，而且不只美国，全世界都是这样。
在经营环境变难的情况下，麦当劳会把重心放在从竞争对手那里抢顾客，且表示未来大概率还是得考虑涨价。不过他也说，公司会记取疫情之后涨价过快的失误，不能把顾客吓跑。
最后，麦当劳还宣布未来十年要砸85亿美元支援加盟商，这笔钱会通过租金减免和资金支持，帮加盟商翻新门店。并透过AI餐厅营运系统Arch IQ，提升点单准确率，把库存、排班这些工作自动化，同时扩大鸡肉产品线。
好，新闻到这里，我们来看看对消费股了解最深的美投分析师Tim的观点。Tim认为，麦当劳今年在CEO假吃汉堡后，就受到了神秘力量的影响，麦当劳股价也一路走低。当然，这只是玩笑话，真正让投资人担心的是顾客数的减少，主要还是因为麦当劳是低端的可选消费，面对油钱、菜钱的上涨，消费者会减少麦当劳的消费次数。
不过把时间拉长，Tim并没有这么悲观。把时间拉回2002年，麦当劳也曾出现亏损，股价甚至腰斩，当时公司放慢扩张、关闭表现不佳的门店，后来逐渐走了出来。管理层的调整当然有帮助，但Tim认为，麦当劳的恢复能力并不只靠某一份计划，只要品牌还在，等消费环境好转，顾客仍然会回来。
所以对投资人来说，短期股价可能继续受通胀和客流拖累，但把时间拉长，熬过这一轮经济周期，麦当劳仍有机会靠品牌和规模走出来。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：迪士尼再度上调美国流媒体订阅价格，无广告版Disney+月费上涨13%，无广告版Hulu同幅上调，此举为了提振对公司的流媒体部门利润。
第四：DeepSeek发布论文，详述DSec的AI智能训练新方法。公司称该方法能提高算力利用率，同时加强权限控制和监测，降低Agent失控或破坏系统的风险。
第三：北美最大音乐节Coachella，将在未来四年继续于YouTube直播，击败了奈飞和亚马逊的竞标。主办方表示，YouTube拥有最庞大、最全球化的观众。
第二：中美领导人会晤前，双方都无意在AI上踩刹车。报道认为，峰会可能就AI设定具体护栏，而非限制发展速度。贝森特表示，美方已提议建立AI事件紧急热线。
第一：Stifel将微软评级从持有上调至买入，目标价由530美元升至575美元，认为开放权重模型有利于微软不绑定单一模型的AI战略。微软今年涨幅不足5%，在七巨头中仅优于特斯拉。
为你推荐
