老黄黄了！;软银押错宝？;AI订票被禁了！

Name: 老黄黄了！;软银押错宝？;AI订票被禁了！
Uploaded: 2026-11-12T01:30:15.908Z
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老黄黄了！软银押错宝？AI订票被禁了！
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文字稿
受CoreWeave财报超预期带动，美股全线收高，纳指也收复了大选后的全部跌幅，VIX下跌10%。CoreWeave上调了营收展望和客户预付款，缓解市场对其扩张融资能力的担忧，股价大涨近25%，如此动量也重新点燃了AI交易，半导体存储也纷纷大涨。大科技方面，台积电博通领涨，英伟达也止住两连跌，不过老黄的婚外情事件在盘后又有了更新，盘后重挫近10%。一回我们第一篇就来说这件事。
其他资产方面，美债市场因退伍军人节休市。黄金小幅下跌，已经跌破了4000美元。其他资产变化不大。行了，赶紧来说黄仁勋吧。
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黄仁勋恐要凉了？
老黄的桃花劫还没翻篇，自周一黄仁勋的事情曝出后，英伟达两天累计下跌近10%，市值蒸发约4700亿美元。据彭博统计，这三天共有19家机构更新了英伟达的研报，其中花旗、富国银行、Baird、瑞穗和President Capital五家下调了目标价，在这之中Baird最为激进，除了把目标价从500美元一口气砍到200美元，还将评级从跑赢大盘降到中性。
Baird给出了两大理由，一是黄仁勋留任的不确定性，加上美国政府也可能重新禁止H200出口到中国，Baird估计出口禁令可能会带来约50亿美元的减记。而且除了出口禁令，美国政府还可能堵上东南亚数据中心的漏洞，美国司法部也有可能对Megaspeed采取行动。要是东南亚这条渠道被堵上，云厂商现金流有限，美国本土的需求未必能在同一个季度补上缺口，英伟达的收入可能会在某个季度受到冲击。
二是AI基础设施的需求可能在放缓，Baird预计明年云大厂的资本开支，只会同比增长40%。正是因为这些不确定性，Baird的中性评级大概会一直维持到美国政府决定怎么回应这件事为止。
除了下调目标价的机构，美银和大摩则是接连把英伟达从首选股名单中剔除。但两家对于英伟达的评级和目标价都没有变动。
美银把接下来的走向分成三种。最好的情况是黄仁勋留任、公司照常运转，婚外情事件的影响可控。再来是财报之前，调查结果和黄仁勋的去留都还没解决，让估值承压。最坏的情况是事态升级，领导层出现动荡或者监管收紧，到那时才需要重新评估英伟达的盈利预期。也就是说，比较乐观的情况影响的只是估值，待不确定性落地仍有机会缓解，但最坏的情况可能会动到盈利预期。
而大摩在10月初才把英伟达重新放回首选名单，但随着黄仁勋事件继续发酵，大摩的分析师认为，他的领导力对英伟达的战略方向至关重要，围绕他个人的不确定性，已经让风险和收益失去平衡，于是又把英伟达剔除首选名单。
面对这件事，英伟达周二宣布聘请了外部的律师事务所，来调查公司机密或国家安全是否受到影响。黄仁勋本人则是在周一就回到办公室，传递一切如常的信号。
好，就在我们准备定稿的5点，英伟达又传来一条紧急消息。据纽约时报援引五位在英伟达工作过的人士透露，黄仁勋和公司另一位高管也存在婚外情，对方是负责医疗业务的副总裁，直接向黄仁勋汇报工作。老黄在被问到这件事时，只回了一句你不应该直接来问我，随后便挂断了电话，英伟达则拒绝置评。消息传出后，英伟达盘后股价大跌超过4%。
等等！不到半小时又来了一条消息，华尔街日报援引知情人士说，英伟达董事会正在准备罢免黄仁勋，董事会最快今天就会决定他的去留，英伟达跌幅进一步扩大到8%了。也就是说，没过多久我们就会知道结果了，在结果出来前，先让美投分析师Steven跟大家讲一下他的看法。
Steven认为，黄仁勋的CEO位置这次是真保不住了。英伟达是一家很标准的上市公司，CEO和直属下属发生关系，在这类公司里大概率是要被罢免的，即便是黄仁勋。之前的那次出轨还算是外部人士，但这次可是内部下属，性质完全不一样，所以大家不要存有太多希望。
如果说还有希望，要么这些报道是假新闻，要么罢免过后，股东发起临时股东大会，来投票更换董事会成员，然后再让董事会去重新聘请黄仁勋。但前者似乎不太可能，后者难度很大，而且还要走一定的流程，不是短时间内能完成的。所以在可预见的未来，黄仁勋应该是无法正常参与公司工作了。
之前我们分析过，现在的英伟达是不能没有黄仁勋的。没有他，这家公司会失去一部分很重要的技术前瞻力，也会失去他的客户关系、销售能力、以及跟政府打交道的能力。但现在，哪怕再不情愿，我们也要准备好去迎接一个没有黄仁勋的英伟达了。
那对于股价会带来怎么样的影响呢？不难想象，没有了黄仁勋这样的灵魂人物，公司短期的内部管理难免会陷入混乱，长期的基本面也有了巨大的不确定性。而这些都会变成非常悲观的市场情绪，反应在股价上，而这些影响何时才能消散，我们现在完全无法预测。之前我们也说过，如果黄仁勋不再是CEO、参与不了公司的工作，英伟达的估值起码要打个八折，稍微中性一点的话就要给七折。所以，这波下跌真的一点都不冤。
当然，我并不认为英伟达会就此一蹶不振，但不管怎么看，短期的风险确实太大太不可控了，所以今天盘后，我自己也是紧急割肉砍了一大半的仓位了。是的，我也希望董事会能留下黄仁勋，毕竟他对整个AI的发展太重要了。就像策略师Michael Rourke说的，我很难想象他会下台，但也很难想象他怎么还能继续留任。
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软银押错宝？
去年Labubu最火的时候，不少人就想着囤货转手卖个好价钱。结果泡泡玛特后来加大了供货，二手市场上的价格一路下滑，手里囤着货的人只能低价甘卖。软银这次的剧本差不多就是这样，只不过它囤的不是Labubu，而是燃气轮机。
软银昨天公布了最新财报净亏损约70亿美元，是近两年来的首次亏损，主要是因为取消了一批燃气轮机的预订，也因此公司计提了37亿美元的减值。燃气轮机是近年AI电力链条上最抢手的设备之一，负责把天然气变成电。而软银之所以会订这么多燃气轮机，要从孙正义押注AI说起。
孙正义在2025年初先向OpenAI投资30亿美元，又在白宫和川普一起交出了5000亿美元的投资承诺。数据中心要建，就需要大量的电力，所以软银从2025年底开始，大量向GE Vernova预订燃气轮机，想控制未来的产能，抢进数据中心竞赛。结果订多了，多出来的部分只能退掉，这才有了前面那37亿美元的减值。
那么软银到底订了多少？
据知情人士透露，软银预订的燃气轮机超过13吉瓦，比六座胡佛水坝的发电能力还多。作为对比，这个行业的龙头GE Vernova，一年的出货量也就在20吉瓦左右。而且燃气轮机要提前好几年下单，厂商这两年一直很难以快速扩产，所以软银这笔预订，占了厂商未来几年相当大一部分的产能。
软银这些燃气轮机订单的问题在于，预订的数量比它计划中的电厂需求多了很多，而且这类预订要先付一笔不可退还的预订费。软银原本打算把多余的燃气轮机留给以后的电厂，但随着新一轮预订付款越来越近，它改了主意取消多余的预订，所以已付的预订费就退不回来了。对此，GE Vernova的发言人说，软银的这些动作，对公司既没有负面影响，也没有正面影响。
这笔损失，也让市场对软银现在的处境更担心了。AI交易现在被认为有点过热，华尔街越来越担心，整个行业还不还得起建设AI基础设施背后的巨额债务。软银股价6月冲高后已经下跌超过55%，信用市场也在担心它的杠杆越来越高，软银最近发行的一批债券利率高达9.75%，而CDS自9月初以来也已经上升了140个基点。面对这些情况，软银首席财务官暗示，公司会收一收激进的投资节奏，在现在的环境下，不能全面进攻，需要在油门和刹车之间取得平衡。
好，新闻就到这里，来听美投分析师Justin的观点。
Justin认为，孙正义当初的算盘其实不难理解。AI数据中心最缺的就是电，而燃气轮机又要提前好几年预订，只要先把产能锁在自己手里，不管是拿来建设自己的数据中心，还是未来与其他企业合作，都能掌握更多主动权。但企业为了抢占先机，正在承担越来越大的财务风险。
提前锁定这些设备不等于未来一定用得上，而且这些订单需要持续投入资金。现在市场对AI投资的回报和融资风险越来越敏感，软银也不得不重新评估，哪些设备是真的需要，哪些只是为了防止未来短缺而提前囤下来的。或者说，之前需要的燃气轮机，在新的数据中心规划下，还能不能够满足当地对污染和噪音的要求。
但Justin并不认为，这次的燃气轮机减记意味着电力需求降温。毕竟，软银取消的是超出当前项目需求的预订，而不是放弃已经规划好的数据中心。所以问题大概率还是出在财务上。这类预订要先付一笔不可退还的预订费，后面还有更多款项要付，当软银的债务压力正在上升，多出来的预订就成了负担。
因此，未来AI电力投资的竞争，可能不再只是比谁能抢到更多设备，而是比谁能用更低的资金成本、更快的速度，让数据中心真正通上电。这也让我想到另一个问题。过去市场一直把GE Vernova和Caterpillar视为AI电力需求的重要受益者，但燃气轮机排期很长，在资金成本越来越高的时候，数据中心也可能重新评估对传统燃气轮机的依赖。那么软银这次取消的部分订单，有没有可能是未来的订单机会正在转向另一家电力公司？我认为，其中一家有机会受益的公司，就是今天股价大涨的Bloom Energy。
Bloom Energy今天盘中一度上涨约15%，大涨的直接原因并不是BE自己发布了什么消息，而是小云一哥CoreWeave的推动。简单来说，市场之前最担心CoreWeave的融资问题，而昨天的财报给了几个缓解的信号。管理层表示，公司不会再发行高息的无担保债，而是靠客户预付款，另外今年约70%的交易已经收到预付款，未来三个月还有约90亿美元到账。
而今天，CoreWeave CEO在接受采访时，又给了两个利好消息。一是他取消了个人的股票减持计划，以后只会为了正常的税务需要，卖一部分限制性股票。二是他表示，公司的数据中心建设计划没有因为中期选举的结果受到影响。
这些好消息加上财报的表现，让市场对AI数据中心融资的担忧缓和了不少。而BE的燃料电池可以直接装在数据中心现场发电，比等电网接入更快，运转也更安静。但它的缺点是发电成本比较贵，只是在燃气轮机排期很长、等电网也很慢的当下，快反而成了优势，所以也被看做这条线上相对受益的公司。
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AI订票被禁了！
随着AI 助手的快速发展，以后出门旅游可能只要跟AI说一声，就可以把机票、酒店、行程全部安排好。但今天，美国联合航空先给这个美好设想泼了一盆冷水，宣布禁止未经授权的第三方AI助手，通过官网、旅行社或其他订票平台，替乘客完成订票或操作客户账户。AI助手还是可以帮用户查航班、比价，但不能替用户点击订购。
联合航空给出的理由，主要是隐私保护和航空安全。公司担心，用户把账户密码交给AI，可能造成个人信息泄露，甚至出现未经授权的购票等问题。另外，AI自动操作可能违反美国联邦航空管理局的规定，因为这些规定要求乘客在办理登机手续时，亲自确认行李没有携带爆炸物等危险品，而AI显然不能替乘客做出这类的安全声明。联合航空CEO Scott Kirby也坦言，他不想再多创造一个中间商。他表示AI在解决运营难题和其他复杂问题上很有用，但对于AI代理购物，联合航空大概会比较谨慎。
但并不是所有航空公司都选择拒绝AI ，西南航空今年10月在ChatGPT里上线了插件，让消费者可以直接通过AI查询航班。达美航空则选择发展自己的AI助手Delta Concierge，允许经过身份验证的AI助手完成部分订票交易。
另外，根据订票平台Hopper的数据显示，旅客使用AI的比例正在上升，已经有接近33%的旅客利用生成式AI研究旅行计划，并预计在接下来的圣诞假期还会有更多人使用。企业这边AI助手的热度也在上升，OpenAI这周收购了做AI订票的公司Odessia，扎克伯格上个月也表示，旅行规划是旗下Muse最主要的使用场景之一。
但目前真正使用AI助手来订票的，数量还是很少。联合航空表示，它目前还没有看到很多来自AI代理的订单。而Uber首席财务官在本月的财报电话会上说，万圣节那周Uber和Uber Eats总共完成了3.2亿笔行程，其中由AI助手处理的，只有500笔Uber Eats和4笔打车订单。他形容，目前AI助还处在非常早期、影响有限的阶段。
好，新闻就到这里，美投分析师Justin认为，当年第三方订票平台刚出现的时候，航空公司也不愿意把客户交给这些中间商，担心失去客户关系，还要多付一笔的渠道成本。但最后第三方订票平台还是成了重要的销售管道，因为消费者能在同一个地方比较不同航空公司的价格、时间和航线，比一家一家去官网查要方便得多。而AI助手就是再把这种便利性再往前推进一步。
当然，现在通过AI助手完成的订单确实还很少，安全、支付和身份验证也还有不少问题要解决。但技术还不成熟，不代表这个趋势不会发生，等到越来越多消费者习惯让AI助手帮自己安排，企业可能就很难再把AI助手挡在门外了。
但是也有例外，像亚马逊本身用户基础庞大，消费者习惯直接在平台上购物，就相对有底气拒绝。但对那些原本就靠外部流量、要不断吸引新客户的企业来说，如果消费者都通过AI助手找商品和服务，自己却不加入，长期可能就会失去竞争力。
回到AI助手的发展，如果这个趋势走通，航空公司受到的影响不会是最大的，受冲击更大的，会是夹在中间的订票平台，过去互联网最值钱的地方，就是掌握消费者入口，平台决定推什么商品，再靠广告和推荐赚钱。但如果用户只要告诉AI助手需求，由它来比价选平台完成预订，消费者就不用再决定打开哪个平台，平台的广告和导流收入也会跟着下降。
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好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：Meta基础设施主管Santosh Janardhan将于2027年初离职，由前AWS高管Dave Brown接任。
第四：CME集团正推进一款以实物铀为支撑的期货合约，并与ConverDyn洽谈储存协议，预计年底前敲定。
第三：德州电网运营商ERCOT计划要求州议会扩大权限，在电力紧张但尚未进入紧急状态前，就能要求数据中心削减用电。目前须达到三级警报中的第二级，才能提出这一要求。
第二：Take-Two首席执行长表示，旗下的侠盗猎车手6将于11月19日发售。上一代游戏销量近2.35亿份，他看好GTA系列的全球影响力。
第一：微软承诺自行承担AI数据中心用电成本，不依赖政府补贴，也不将成本转嫁给其他用户。计划今年建设1170亿美元的算力，并与雪佛龙合作推进德州大型电力及数据中心项目。