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为什么说Meta是最容易赚钱的股票？

2025.02.22

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为什么说Meta是最容易赚钱的股票？

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文字稿

这是一家曾经一度被认为将被颠覆的公司，却在股价下跌70%后逆势反转，两年时间股价翻了7倍！这又是一家备受争议的公司，他的管理层从被公认的不务正业，成长为了美国最有执行力的团队之一。而随着AI浪潮的来临，公司又快速转向，一举站上了AI行业的制高点。如今，这家公司已然脱胎换骨，似乎也给我们投资者带来了全新的机会。想必有看官已经猜出这家公司是谁了，没错，就是美股大科技之一，Meta。 
今天，我们就来深度分析一下Meta这家公司，为什么说25年Meta的好日子就快要到头了？又为什么说它是7家大科技中我们投资者最容易赚钱的公司呢？如果真是这样我们又应该如何把握机会呢？本期视频，美投君不仅会给各位分析Meta这家公司，还会给大家介绍一套分析方法。相信未来没有美投君分享的日子里，这类公司你也能安心投资了。 
最近我在回顾自己作品的时候发现，我似乎已经很久没有跟大家讲个股了。我承认我多少是有些被流量绑架了，做自媒体时不时就会陷入这种误区。个股分析的流量确实一直都不好，但事实上个股分析才是我最擅长的领域。之前碍于流量总没提上日程，现在想来也没啥必要。其实我做自媒体也有5年了，我当初做这事儿本身也不是为了恰流量，而是为了实现一个不切实际的创业理想。 
我发现市面上，真正专业的可信赖的华语投资内容太少，投资者从入门到精进，从选股到持股，都缺少专业的内容服务。所以美投君就想为咱全球华人投资者打造一个投资内容平台，通过专业易懂的投资分析内容，帮助咱华人投资者真正做到安心投资。而做自媒体也是为了服务这个目标。所以往后的视频，我打算回归初心，多分享一些专业硬核的内容，争取帮助大家更加安心的投资。 
（免责声明） 
Meta这家公司是怎么赚钱的？想必多数看官都有所了解。它其实就是一家广告公司，公司96%的收入均来自于广告。传统的分析方式中，我们需要一头扎进公司所有的业务线，分别看他们各自的广告业务表现如何？不过，这种方式分析难度太大了，而且经常会让我们在众多线索中迷失方向。今天，我想给各位看官分享一套，我个人比较喜欢用的分析方法。我将其称之为自上而下分析法，他也可以应用在所有以广告收入为主的公司中。 
这套方法，其实就是先将公司总的广告收入进行因式分解，然后逐个因子进行深入分析。这个过程稍微有点儿复杂，我们一步一步来。一家公司总的广告营收，就等于总的广告展示量乘以平均单价。这应该很好理解。 
下图就是Meta过去三年总的广告展示量和单价的增速变化表现，注意是增速变化而不是总数。图中浅蓝色的线是广告展示量的增速，深蓝色的线则为单价增速。可以看到，23年以来，也就是Meta从低谷爬出以来，广告展示量的增速在逐步降低，而单价增速却在逐步增加。这具体意味着什么呢？我们一会儿再讲。 
现在就单独看这张图，其实我们还是无法得出有价值的结论，所以咱还得进一步拆解。在这个公式中，总的广告展示量还可以拆解成：月活用户数乘以单个用户展示量。简单说就是总人数乘以每人的广告展示量，他就应该等于总的广告展示量。这也不难理解。 
这个公式到这里还可以继续拆，这个单个用户展示量，还可以拆成，单个用户使用时间乘以单位时间广告展示密度。为什么要这么拆呢？因为所有的内容公司，最核心的指标，不是用户数，也不是收入，而是使用时间。使用时间对于内容公司来说就意味着一切。使用时间长，说明内容吸引人，人数自然就会多；使用时间长也说明打广告的机会多，收入自然就会高。所以不管是社交媒体，还是搜索引擎，乃至我们这种不起眼的内容博主，他们的核心目的都是把你留住更长的时间。 
好了，到这里，这个公式就算拆解完了，我们把它完整的写出来。 
总的广告收入 = 月活用户数 * 单个用户使用时间 * 单位时间广告密度 * 单价 
接下来，我们就可以逐个因子进行分析了，任何一个因子的增长都会带动整体营收的表现。我们需要了解，哪些因子是公司增长的关键？他们未来又会如何发展？ 
这几个因子中，最不重要的就是单位时间的广告密度了。他指的是你在用户使用产品时放多少个广告。你不可能为了增长，就玩命往产品里加广告。即便能带来增长，也不可持续。因为这肯定会影响到用户的使用体验。当然也有公司是这么干的，比如最近很火的Applovin。而Meta的管理层则表示，他们内部正在控制广告的密度，因为他们发现广告密度已经开始对用户造成一些负面效果了。这没有任何问题，我们也不该指望它会带来任何增长。 
接下来，我们看单个用户的使用时间。下图是SOAX统计的全球用户在社交媒体上的使用时间。可以看到，现在用户在社交媒体上花的时间已经基本饱和，没有增长了。而社交媒体内的龙头格局也已经基本稳固。像去年Meta短视频Reels拼了命的抢占市场，最终也不过就提升了不到1%的用户使用时长。往后看，这部分也很难会有什么增长。 
那么月活用户数呢？下图是过去两年，Meta的月活用户数表现。可以看到，公司的月活用户还是在持续增长的。过去两年，Meta之所以能够快速从低谷中爬出，一部分原因就是Reels和Thread两款新产品带动的用户数量的快速增加。不过，这个额外的增量现在已经基本消耗殆尽了。可以看到，最近两个季度，公司的月活用户数又回到了5%的平均水平。而2025年，公司暂时还没有类似Reels和Thread这样的全新产品线，预计月活用户数的增长将会维持在5%附近。 
单位时间广告密度，单个用户使用时间，以及月活用户数，这三个因子乘在一起就是广告展示量。我们回到一开始展示的这张图，现在这张图的含义就丰富多了。可以看到Meta广告展示量增速在过去两年是逐季下降的，最近一个季度只有6%。而我们知道月活用户数占了其中的5%，剩下的两部分也就是1%左右，这也基本符合我们上面的分析。往后看，这部分的增速预计还会维持在这个位置，甚至还可能继续下滑。 
分析到这儿，相信大家也意识到了，Meta最关键的指标是什么了，没错，就是单价！过去两年公司之所以能够持续维持20%以上的超高营收增长，核心原因就是单价的快速提升。而未来公司能否保持增长，关键也在于单价能否继续维持增速。那么关键的问题来了，为什么Meta的单价能有如此亮眼的表现呢？ 
一个原因是Meta的短视频平台Reels的广告推送效果要更好。随着Reels的大火，更多广告推送在了Meta的短视频平台上。而广告商也愿意为了更好的广告效果付出更高的成本，这就拉高了整体的单价水平。 
而更重要的一个原因是AI，其中最重要的，是公司的一款AI广告服务Advantage+。Advantage+是一个利用AI自动生成广告，并自动进行分发的服务。对于广告商而言，应用了Advantage+后，广告的制作难度和制作成本都降低了，而且推送的效果还更好了，他们自然愿意给Meta交更多钱。据Meta自己披露，现在已经有400万个广告商应用Advantage+上的工具制作广告，而6个月前这个数字只有100万。可见该产品在广告商中的受欢迎程度。 
一年前，我在做24年大科技投资前瞻时曾说，Reels和Advantage+将成为公司24年最重要的增长引擎，现在看来是完全应验了。那么25年情况会如何呢？ 
与24年不同的是，当时的Reels和Advantage+还处于起步阶段，所以增长势能非常强劲，增长确定性也非常强。站在现在这个时间点，他俩一定还有进一步增长的势能，但是相对来说，要想复制去年这种两位数的增长是有难度的。根据管理层的指引，他们预计公司一季度营收会从21%降速到14%。我们上面分析了，月活用户数还能贡献5%左右的增长，其他基本保持不变。那就意味着，单价的增长将会在9%左右。也能看出，管理层对于单价的高速增长也有一定的保留。 
整体来看公司25年的营收增长，我们不能期待广告展示量有任何变化，这部分也无法带来可持续的增长。真正关键的就是公司单价的提升，而他的提升则主要取决于公司Reels短视频平台的进一步变现，以及AI模型的进一步提升。这两点都依旧有不少势能，这是肯定的，尤其是AI模型，它有可能会在25年继续带来惊喜，但不得不承认的是，相比于去年增长放缓已经是大势所趋。 
除了营收增长放缓之外，Meta其实还面临着成本增加的难题。这源于公司近两年巨额的资本性支出。刚开始花钱的时候没啥影响，经过了两年的积累，这些资本性支出终于要反映到摊销上了。管理层预计，25年全年总费用的中位数为1165亿美元，相当于成本端直接增长了23%！而上面分析了，收入端增速预计只有15%左右，而且大概率要继续放缓，这就意味着公司的利润也会进一步被压缩。 
那这是否意味着公司的增长势头就会就此终结了呢？  如果只看财报数据，那确实可能会得出这样的结论，但其实公司股价还有两个重要的动能。它们会在长期发挥更为重要的作用。 
这第一个是Meta的开源AI模型Llama。过去一年，参与到llama的开发人数飙升了70倍！现如今已经成为了公认的最重要的AI开源平台。我们知道开源模型最重要的一点，就是网络效应。只有应用的人数不断增加，模型的效果才能不断变好，反过来才能吸引更多的参与者。今年公司将会推出llama 4模型，主打多模态以及AI Agent，这两者短期内就能发挥作用，具体是什么一会儿会讲。 
但必须要承认的是，Llama模型短期内并不会给公司的业绩带来实质性影响。公司也没有任何靠他变现的打算。这也合理，就像上面说的开源模型的成功取决于网络效应，谁先建立起网络效应，谁就有最为坚固的护城河。就像当年谷歌的安卓系统之于移动互联网一样。而llama对于meta来说，最有价值的地方也不在于变现，而在于可以提升自身其他产品的能力，比如刚刚提到的Advantage+就是其中之一。 
Meta第二个长期增长动能，也是llama最重要的应用场景，是Meta AI。Meta AI是什么呢？根据公司自己的说法，Meta AI是一个“高度智能化的个人AI助手”。Meta AI从半年前开始，就已经深度绑定在Meta的几个社交软件中。现在你可以随时通过搜索栏使用Meta AI，直接和他进行对话。 
相信很多人都已经亲身使用过Meta AI了，据公司自己说，Meta AI现在已经有了7亿的月活用户，是当今用户数最多的AI应用，比ChatGPT还高。但实话讲，这个数据多少有些水分，我个人的使用体验也并不好。不过，咱各位可千万别被使用体验误导了投资价值。 
事实上，Meta AI对于公司长期的投资价值有着巨大的影响。Meta AI有潜力为公司开辟出全新的应用场景。公司有着30亿用户，最为深度的社交以及生活类数据，并且有着llama模型作为基础。理论上讲，Meta就是最有可能做出To C 的AI应用的公司之一。 
更重要的是，和OpenAI的ChatGPT，谷歌的Gemini，以及苹果的Siri，这些定位自己为个人助手的产品相比，Meta AI有着行业内最好的商业模式。 
不知道大家注意到没有，现在ChatGPT也开始试图了解你了。我的ChatGPT就知道我是个财经博主，是个创业者，做着美股投资相关的工作。我问他一些经济学上的问题，它自己就开始琢磨怎么让我的观众更容易理解了。反正我的体验是非常好的。但即便如此，它所掌握的数据也远不如Meta多年积累起来的用户数据强。 
而Meta这种以广告为主要营收的商业模式，刚好就能完美受益于这样的场景。有了Meta AI的加持，Meta能够更加了解用户的喜好，从而更加精准的在他现有的平台上推送广告。更关键的是，他甚至可以直接在Meta AI中定点推送广告。比如你问哪家的中餐好吃，哪款护手霜最适合我，它能调动全部的社交数据以及你自己的个人偏好，精准的给你推荐产品。这时推到你眼前的商家，那购买率一定会非常高。 
所以你看，不管是传统的广告推送方式，还是全新的广告推送场景，哦效果都会有巨大的进步。还记得我们上面分析的，meta增长最关键的指标是什么吗？没错，是单价。如果有了如此精准的广告推送效果，那还用愁广告商不提高单价吗？很显然这就能进一步的拉动公司的业绩增长。 
但为什么说Meta是所有公司中最具优势的呢？ChatGPT的问题上面说了，数据不如Meta。苹果有它的优势，在于线下的使用数据，但是线上不行。再加上苹果还没有足够的广告变现基因，这部分想上手也需要一定的时间。线上最强的竞争对手谷歌，虽然也有不错的用户数据，但是谷歌如果大力推进Gemini的应用场景，势必会削弱已有的搜索场景。它是一个自我竞争的拧巴状态，而Meta不是，他是相互促进，螺旋上升的状态。所以说，Meta的商业模式，从理论上讲，就是最适合Meta AI这种个人智能助手的土壤。 
当然，以上说的这些，25年能否看到效果还存在很大的未知数。从目前的情况来看，管理层也并不期待Meta AI能够很快的实现这样的愿景。对于我们投资者而言，我们要做的就是保持合理的期待，拉长投资视野来看待Meta AI的价值。 
到这里，我们分析完了公司短期的业绩，也介绍了公司长期的愿景。那么对于我们投资者而言，我们应该如何看待这家公司呢？ 
首先，我们要清楚，公司过去两年优异的表现主要都是靠业绩支撑带来的。而现在公司短期的业绩触顶已是大势所趋，也是确定性较强的一件事。那就意味着，之前那种单独靠基本面分析就能赚钱的时代已经过去了。未来的投资难度将会上一个台阶。 
25年，无论是llama开源平台，还是Meta AI，大概率还很难给公司带来实质性的改变。更多还是在布局的阶段。当然不排除公司提前技术突破的可能，但这不是我们投资者能够预期的。所以，25年对于meta而言，我认为更多是积累下一波势能的阶段。 
而长期来讲，我对于Meta非常看好。过去两年的这波势能释放和未来AI时代的Meta相比只能算是开胃菜。而在AI时代中，Meta无论是从技术，还是从数据，亦或是从管理层的执行力上，都是理论上讲最具优势的公司。我甚至认为，他是当下所有AI应用层大科技中对于投资者最友好的公司。 
其他大部分AI应用层的大科技，要不就是AI应用即便有也不知道怎么变现，比如苹果，亚马逊，Netflix。要不就是没有业绩支撑，纯等着遥遥无期的故事，比如特斯拉。要不就是自己跟自己打架，比如谷歌。而Meta有着持续的业绩支撑，并且现有业务和AI能够实现双向促进，螺旋上升。这是一家下限稳固，上限极高，并且能看到一条清晰的发展路径的公司。他最终能否实现这些愿景没人知道，但是现阶段，我们投资者能够做的，就是去投资那些拥有最大可能性的公司。而Meta我认为正是这样的一家企业。这便是为什么我说，Meta是一家很容易为投资者赚钱的公司的原因。 
到这里，Meta这家公司就全部跟各位看官分析完了。一期视频很难事无巨细的聊完公司的所有，只是挑了一些关键点跟大家分享。不知道这样的个股分析大家觉得如何呢？实际上我是打算做一个大科技个股分析系列的，但不知道反响如何？这次先试试水。大家如果觉得好，不妨在评论区留下你想让我分析的大科技公司，之后我再找机会给大家分析。