美债拉响警报！;Meta最大的问题！;AMD重金抢人！
1 小时
播放量 300
美债拉响警报！;Meta最大的问题！;AMD重金抢人！
开通服务即可查看评论～
文字稿
【本周看点】
本周的核心看点主要有两条，一条是就业市场，另一条则是美光财报。
宏观方面，本周将连续公布多项就业数据，周三有ADP小非农，周五则会迎来9月非农就业报告。如果就业市场依然明显强于预期，市场对于10月加息预期可能会进一步升温，美债收益率也可能面临上行压力。
个股方面，最值得关注的就是周三盘后的美光财报。市场将重点观察HBM、DRAM与NAND需求能否继续走强，以及管理层对未来几个季度供需和价格的展望。这份财报也将检验存储景气能否继续维持高位，美投团队也会在财报公布后，为大家准备更详细的分析。
美债拉响警报！
上周五，美股因为中东局势出现缓和迹象松了一口气，到了周末，川普又出来浇了大家一盆冷水。
据CNBC，伊朗原本表示，如果美国接受他们提出的条件，包含美国停止军事行动、解除海上封锁和经济战，以及解冻伊朗资产，伊朗可以在7天内重新开放霍尔木兹海峡，并恢复与华盛顿之间的核谈判。
川普随后向记者证实，伊朗确实提出了方案，但他选择拒绝。据美国官员表示，川普还告诉幕僚，预计在中期选举之后将恢复对伊朗的攻击。
当然，伊朗方面的态度也明显转硬，表示虽然还没有放弃外交，但已经为战事重新扩大做好准备。负责调解的卡塔尔也感到不太乐观，表示这场冲突越来越难解决，也看不到清晰的结束路径。
Meyer Resources的CEO表示，全球部分原油供应正在依靠库存支撑，许多国家也开始消耗自己的库存，一旦冲突再次扩大，市场能够承受的缓冲空间也会越来越小，因此市场开始计算中期选举后美伊重新开战的风险。
市场对能源供应的不确定性随之升温，原油价格今日也反弹走升，带动美债收益率全线走高。
美债收益率持续走高对美股的影响究竟多大？华尔街日报出了一篇报告，帮大家整理了历史上美债收益率与美股的一个走势比较，我们现在就来上一下这个历史课。
首先，收益率上升，会从两个方向伤害股市。第一，它会推高借贷成本，经济增长自然容易放慢。第二，收益率高了，股票就必须提供更高的预期回报，才能让投资者愿意承担风险。但历史也告诉我们，收益率上涨并不一定意味着股市一定会下跌。
这边跟各位解释一下如何看图，图中的原点代表美联储加息，左边是10年期美债收益率，右边则是标普的相对应股价。
1994年，格林斯潘领导的美联储开始加息，但当时美国通胀其实并不严重，美联储只是认为经济越来越强，如果不提前踩刹车，未来可能会出现通胀问题，所以选择预防性加息。
但市场一开始并没有准备好，40个交易日内，10年期美债收益率上涨超过1个百分点，标普也大跌8%。但后续市场发现强劲的经济仍继续支撑企业盈利，因此股票最后还是涨回来了。
另外，1999年和2016年也出现过类似情况，1999年是互联网热潮盖过了高利率压力、2016年则是市场把收益率上涨理解成经济恢复正常化的信号，只要经济增长和企业盈利足够强，股市还是有可能和高利率共存。
但2006年的情况就开始不太一样。当时油价快速上涨，重新推高通胀压力，美联储也继续加息，股市一开始还能够缓步走升，直到5月，投资者开始越来越担心经济前景，使股市开始明显承压。
最后就是2022年，投资者最不想看到的版本。疫情后，美国通胀快速上升，但一开始无论是美联储还是市场，都认为物价上涨只是暂时的，结果通胀不但没有下来，反而越来越严重。等到美联储终于承认判断错误，突然转向开始激进加息，很多人措手不及，导致那一年股债双跌。
整体来说，1994年是经济撑得住的版本，2006年是油价把通胀推上来，股市撑了一阵子，而2022年，就是投资者最不想看到的那种加息。那么这次的加息和美债收益率走升，又会带给美股怎样的走势呢？
美投分析师Justin认为，目前更接近1994年的版本，但美伊冲突和高油价，让市场往2006年、甚至2022年演变的风险升温。
先说为什么更像1994年。虽然美联储重新开始加息，10年期美债收益率也来到2007年以来的高位，但就业依然稳健，科技巨头的财报表现仍然强势，AI基础设施的投资并没有因为高利率而放慢，整体来说经济还是表现强劲。
但这次美债收益率上升有个很重要的X因素，那就是油价。目前核心PCE仍有3.3%，明显高于2%的目标，而油价又还在很高的位置，这使得通胀的压力仍然非常大。而1994年的通胀其实远没有今天那么大的压力。所以在我看来，我们现在的经济像1994年，但通胀却开始像2006年。这也就意味着，往后股市的风险会不会继续发酵，油价还是非常重要的逻辑。
至于油价后续怎么发展，我这里就不做预测了，但我不会对此太悲观。首先，谈判过程中出现这种来回拉锯其实很正常，我们过去这半年也不知道看了多少遍这种拉锯了，市场其实并不那么在意。其次，AI带动的经济和企业盈利都还很强劲，目前看更像是美股有能力在消化高利率。所以综合来看，我们美投团队会对美债收益率保持关注，但还远没到因此对美股谨慎的时候。
Meta最大的问题！
Meta最近真的是太会搞事情了，这两周，Meta靠着Muse在消费者AI市场抢到大量关注，也获得不少好评。但Meta的野心似乎还不仅于此，今天一则新闻告诉我们，Meta接下来还要去抢企业客户，为此，他们不惜重金直接去挖走别人的CEO，还搞得别人家的股价崩了25%！一起来看一下。
据CNBC报道，MongoDB的CEO CJ Desai即将离开公司，加入Meta，担任新设立的首席企业平台官，并直接向扎克伯格汇报。这边跟不熟这家公司的观众解释一下，MongoDB是一家做数据库软件的公司，当企业开发应用程序时，需要一个地方来存放和调用数据，而MongoDB所负责的就是这类工具。
Desai在加入MongoDB前，曾经担任Cloudflare的产品与工程总裁，更早以前则在ServiceNow工作，过去累积了大量AI、云基础设施、企业应用和网络安全相关经验。不过他去年11月才接任MongoDB CEO，至今上任还不到一年，现在突然离职也直接冲击市场信心，消息公布后，MongoDB开盘一度大跌超过25%。
MongoDB这边受到的冲击不小，那Meta把Desai挖过去，到底要他做什么呢？
就在今天，Meta宣布了这次挖人背后的目的。公司将成立全新的Meta企业平台，Meta Enterprise Platform，专门服务企业客户，而Desai就是这个新部门的负责人。新平台初期会优先整合几项产品，包括最近快速走红的Muse AI助理、面向企业使用的AI商业助理，以及AI编程工具。
扎克伯格表示，希望把Meta现有的AI模型、AI助理、大规模基础设施，以及过去多年服务企业客户的经验整合起来，建立一套面向企业的AI平台。
好，新闻就说到这里。美投分析师Steven认为，Meta其实之前就明确表达过要做面向企业的AI平台了，也做过类似于Meta Business Agent Platform这样的产品，可一直以来反响并不大。这倒不奇怪，毕竟Meta过去主要还是对消费者的C端业务，对企业客户也主要是跟广告主这类客户打交道，和传统企业还是很不一样的。
不过正是这个原因，Meta才想要去找一个真正懂企业软件的管理层来带领这个新市场。最近小扎的一个采访其实也提到说，在AI时代，一个小而精的顶级人才团队是最有价值的。而且，Alexandr Wang就是Meta斥巨资挖给挖过来的，现在看来也是个很成功的案例。这或许就解释了，为什么Meta会想去把MongoDB CEO给挖了过来。
从战略上看，我认为Meta朝企业B端客户去发展有一定的合理性。毕竟现在AI最重要的变现来源还是企业这块市场。虽然这个赛道竞争相当激烈，有OA两家，还有谷歌Gemini Enterprise、微软Copilot这样的竞品，但如果Meta能以此打开一小部分的收入来源，哪怕最后就是个老四老五，也可以大幅扩大在AI投资上的回报。
不过，我认为Meta在B端业务最大的阻力可能还不是产品力，也不是对企业客户的理解，而是它的数据安全问题。要知道对于企业来说，隐私和数据安全是极度敏感的，现在还有很多企业不愿意用OA两家公司的产品，只敢用微软的Copilot，就是因为对数据安全的顾虑。
那Meta呢？上周五我们新闻频道里做了个小调查，问大家是否信任Meta的Muse，是否愿意把个人数据交给Meta，结果评论区里对Meta是一顿骂啊，说Meta没有底线，说Meta容忍诈骗广告，为了赚钱不择手段；还有人说，“Muse很好，但我只相信苹果”的。总之这评论区精彩得我都看不过来了。
不得不说，Meta在隐私安全这方面确实有太多黑历史了，那如果连普通消费者都感到如此抗拒，企业又怎么会愿意把敏感的资料交给Meta呢？
好在从投资者的角度来看，这部分企业业务对于Meta来说，就是个纯增量市场。做好了能够拉动收入增长，对股价肯定是积极的，但要实在做不好，也不会有太大的损失。所以如果你是Meta的投资者的话，倒也不用为此过度担心。
SpaceX最没有惊喜的试飞
上次我们说过，星舰这次的试射大概率不会有太多惊喜。上周六，美国联邦航空管理局FAA批准发射，今天星舰就升空了，但过程比想象中还要曲折一点。
据CNBC报导，SpaceX的星舰完成了第14次试飞。起飞后，超重型助推器按照计划返回，在德州外海完成软溅落，就是减速后平稳落水，但飞行途中一台猛禽发动机提前关机，原本SpaceX认为星舰可能没有办法进入轨道，几分钟后，工程团队重新计算，并判断星舰仍然有足够条件完成最后一次关键点火。最终，星舰成功加速进入地球轨道。
进入轨道后，星舰也成功部署了26颗新一代星链V3卫星。按原订计划，星舰本来要绕地球六圈，飞行大约10个小时，但SpaceX最后选择提前结束任务，让星舰提前降落海面。
SpaceX的财务长此前把这趟任务形容成能够产生收入的飞行，因为这次部署的V3卫星不是以前测试阶段使用的原型，而是可以投入营运的量产版本，这些卫星会直接加入现有的星链网路。
V3卫星下载容量大约是现役V2卫星的10倍，太阳能板发电能力也增加一倍，但它的体积和重量也更大，这就让星舰的运送优势开始体现出来，星舰未来最多可以一次运送60颗V3卫星，运力是SpaceX现在的主力火箭猎鹰9号一次发射的20倍，因此星舰能不能稳定投入使用，将会影响星链整个网络扩张的速度，这也是为什么SpaceX，希望星舰和超重型助推器能做到完全重复使用。
这次试射结果跟美投团队上次说的一样，不会有太多的惊喜，虽然发动机中途熄火，但最后星舰还是入轨了，26颗卫星也顺利部署。SpaceX的股价并没有太大的波动，代表市场没有把这一次的试射当成大利好。
美投团队认为，真正重要的还是第15次，也就是下一次试射。马斯克表示，第15次飞行可能会第一次尝试利用发射塔接住星舰，之后还会测试已经飞过的飞船和助推器重新发射。以前用夹筷子接住的都是一级的助推器，如果星键也能被夹回来，这就会对股价有明显的催化效果，因为决定成本的关键，就是星键能否重复使用。
反过来也要看到风险，马斯克的时间表一直偏乐观。他说过2022年入轨，结果是2026年才做到；他说过2025年底每两周飞一次，这也没有兑现。现在又说一年之内星舰有机会每天发射一次，如果第15次的回收没成功，或者一再往后推，那星舰距离把发射成本降下来，还有很长一段路要走。
实际上，对于星舰未来的技术发展路径，以及星舰对投资者的影响，我们美投团队在九月初就做了一次深度调研分析。在调研后，我们对SpaceX未来的上涨催化与潜在风险，都有了更大的把握。SpaceX也是美投Pro跟踪体系中最紧密的股票之一，如果你手中正好持有这家公司，或者计划开仓这只股票，那么不妨来美投Pro里看一看。
AMD重金抢人！
据彭博报道，AMD将以82亿美元全股票交易，收购李飞飞创办的World Labs，交易预计在今年底前完成。收购完成后，李飞飞也将加入AMD，担任执行副总裁兼首席科学家，并直接向CEO苏姿丰汇报。
World Labs于2024年成立，目前大约只有70名员工，这间公司的厉害之处在哪里？让AMD愿意为它开出82亿美元来收购。
World Labs主要开发的是所谓的世界模型。和一般处理文字、图片的模型不同，世界模型希望让AI理解真实世界里的空间和物理关系，从而生成和重建三维环境，未来可以进一步用在机器人训练、工厂自动化，以及科学研究等领域。
苏姿丰接受彭博采访表示，收购World Labs的原因，就是为了把李飞飞等世界级人才和AMD在硬件、软件、系统上的能力结合起来。因为对整个AI产业链了解得越多，就能造出越好的系统。李飞飞在同场采访也说，随着World Labs发展，对算力的需求越来越大，如果能和AMD联手，就可以加速软件和硬件之间互相推动的开发循环。
彭博认为，这笔交易也能让AMD给客户提供多种AI模型，数据中心已经是AMD最大的收入来源，公司一直在扩充产品线，希望除了卖AI芯片之外，也能把数据中心客户部署AI系统需要的软件、硬件和模型一起配齐。
美投团队认为，AMD这次收购，显示出公司在提前准备下一代AI需要的算力。现在算力的计算聚焦在大语言模型上，但世界模型未来如果大量用在机器人、工厂设备和三维环境里，对芯片和系统的需求和今天可能会很不一样。而芯片从设计到量产，中间需要经过很长的周期。等新的AI应用已经成熟，再回头调整硬件，可能就晚了。苏姿丰也提到，能够了解的产业越多，越能够造出更好的系统。因此，把李飞飞拉进来，也许是为了对AI未来算力需求的方向有更好的判断吧。
好了，接下来是彭博五大科技新闻：
第五：英伟达将股票回购规模上调1500亿美元，剩余授权总额达2350亿美元，预计在2028财年内完成。黄仁勋称，此举反映公司对AI与加速计算长期增长的信心。
第四：Instinct完成10亿美元融资，估值达100亿美元，红杉资本、Benchmark和Coatue参投。公司主打AI助理可帮用户规划行程、预订餐厅和买菜等。
第三：佛罗里达州请求法院阻止OpenAI，在未经第三方安全审核前推出新模型。OpenAI回应称已于上周五暂停训练最强模型，待有额外保障措施后再恢复。
第二：英伟达推出双层AI安全系统，包括两款开源安全工具，可实时控制AI的访问权限，并在其违规时将其关停。英伟达称，该系统可阻止近期OpenAI模型入侵Hugging Face的事件。
第一：据白宫官员透露，Anthropic CEO阿莫迪周日与川普会面，这是双方首次私下会晤。川普表示，他主张全力推进AI发展，并赢得AI竞争。
为你推荐
