美投

特斯拉能源做什么的？为何增长最快，却最被忽视？9000亿估值项目，能为特斯拉带来质变吗？
2023.12.11
播放量 17.5k
2019年，马斯克曾表示，特斯拉能源的增速将远远超过其汽车业务。2020年，马斯克再次强调：‘从长远来看，特斯拉能源的规模，将与它的汽车业务大致相同。’那么特斯拉能源到底发展的如何了呢？他未来真的能为特斯拉带来足够高的上限吗？#TSLA
开通服务即可查看评论～
文字稿
说起特斯拉，我想大家应该都很熟悉，但是提起特斯拉能源，则很少有人了解了。2019年，马斯克曾表示，特斯拉能源的增速将远远超过其汽车业务。2020年，马斯克再次强调：‘从长远来看，特斯拉能源的规模，将与它的汽车业务大致相同。’
虽然马斯克经常给投资者画大饼，但这次他说的的确有据可循。仅仅三年过后，现如今特斯拉能源已经成为了特斯拉增长最快的一块业务，年化增长90%。而且和自动驾驶，Dojo这些只存在于想象的业务不同，特斯拉能源现在已经开始为特斯拉带来源源不断的现金流了。他是特斯拉现如今，除了造车外，唯一真正在赚钱的业务。
那么特斯拉能源到底发展的如何了呢？他未来真的能为特斯拉带来足够高的上限吗？本期美投Pro视频，我们就来好好聊聊特斯拉的能源业务。
首先，我们有必要先来了解一下，特斯拉能源是如何发展起来的？和做电商的亚马逊，‘不小心’做出了云计算AWS一样。特斯拉能源，也是无心插柳柳成荫。最初，特斯拉为了做出更好的电动车，将很大一部分精力都投入到了电池的研发上。毕竟电池才是电动车的基础。而随着特斯拉的电池技术越发成熟，马斯克就想，既然电池技术能够用到电动车上，那为什么不扩展一下，把他也用到电动车以外的其他领域呢？于是特斯拉能源就应运而生了。
2012年，特斯拉推出了一个给小型商业提供后备电源的电池，叫做Powerpack，这开始了它的能源业务。3年后的 2015年，公司高调宣布要进军全球能源市场，成立了子公司特斯拉能源。2016年，特斯拉针对小型家庭，推出了更小型的电池系统Powerwall，以此作为家庭的后备电源来使用。同年，公司以26亿美元收购Solar
City，开始进军太阳能电池市场。又过了三年，特斯拉做出了超大型电池Megapack，他们将成千上万个电池堆叠到一起，直接供应给大型发电厂来使用。为此，特斯拉还设计了一系列的软件管理系统。
其实直到Megapack出来之后，市场才意识到，特斯拉在能源方面的能力已经很强了。马斯克也借机嘚瑟了一把，他表示，从长远来看，Megapack可以让特斯拉占领整个能源市场的15%。我去查了一下，今天能源产业的总规模大约在6万亿美元，15%就是9000亿美元了，这可比现在整个特斯拉的市值还要大。
你或许会好奇，一个半路出家的公司，凭什么能够在能源这种成熟行业中占据优势呢？首先，咱们必须得先清楚，特斯拉的能源并非是传统能源，而是特指的清洁能源，再具体一点就是电能。在这个领域里，特斯拉其实已经布局了完整的产业链，并且一直是行业领先的存在。下图展示的，是特斯拉在能源系统里的布局。这上下两类分别是家庭和商业，这个咱暂且先不用管。横向的这三列才是重点，他分别代表了特斯拉在能源产业链中的三类布局，从左到右分别是，发电，储电，和分发。特斯拉在这三点上有着不同的优势，重要性也完全不同。接下来，我就来逐一解释一下。
第一部分是发电。特斯拉发电主要是靠太阳能电池板技术，自从2016年收购了Solar
City之后，特斯拉就有了它的太阳能业务。特斯拉能为家庭的屋顶上安装太阳能电池板，给房子供电，或者把电存储在电池里。不过，其实这部分业务它一直的表现都比较拉胯。从下图中可以看出，太阳能业务这些年不仅没有增长，反而还在萎缩。这其实是因为太阳能发电行业竞争非常大，特斯拉也不具备什么优势。半年前有机构表示，特斯拉这么多年来，一共也就安装了3000个太阳能系统。虽然后来特斯拉在推特上否认了这一点，但他们也从未真正披露过具体数据是多少。
家庭发电用不上，现在特斯拉只能做一些大型的商业发电。但还是因为成本和技术并没有优势，所以也没有发展起来，更谈不上盈利。现在，特斯拉倒还有一些太阳能发电的业务，但更多是为了公司其他业务的发展而进行投资。
发电这一块确实做的不咋地，不过第二部分，储能，特斯拉就开始展现一些优势了。首先，我们有必要先来了解一下储能技术的发展。为什么会有储能技术呢？这其实是为了解决清洁能源行业最大的一个痛点。你想，清洁能源发电怎么发？要不就是风能，要不就是太阳能这些。这些电能的供给都有一个特点，那就是非常的不稳定，比如夏天太阳就大，冬天太阳就小。其实几乎所有的清洁能源都受到明显的季节因素影响。可是用电需求可管不了这些，我该用就得用。这种供电和用电需求之间的错配，就是清洁能源最大的一个痛点。那怎么办呢？最简单的，就是先把电先存起来，等需要的时候再用出去。
在特斯拉之前，有90%以上的储能是靠水力来实现的。怎么实现的呢？就像下面这张图那样，人们先得找一座大山，然后在山上、山下分别再建俩水库。当发电量过多的时候，人们就会用抽水机把水从下游抽到上游，也就是将电能转化为重力势能。等到需要用电的时候，再让水从高处流下来，转化成电能。你一定已经发现了，这么做的问题是很明显的，它不仅效率低，而且前期投入巨大。这也是清洁能源一直发展不起来的一个重要原因。
不过，近些年锂电池技术的发展，让电池储能成为了可能。而特斯拉的磷酸铁锂电池就是这其中表现最为全面的电池。之所以说它最全面，是因为在它在能源密度，使用寿命，充电速度这些性能上都处于第一档。更重要的是，特斯拉的价格还非常便宜。这要得益于特斯拉强大的规模优势，以及相对更自动化的制造程序。有行业专家估算过，即便在报价上已经在全行业脱颖而出，但由于较低的成本，特斯拉储能电池Megapack的毛利率，还能够保持在40%左右，而运营利润率则能在20%。这在行业内也算是首屈一指了。
特斯拉的储能技术首次被关注是在2017年的南澳大利亚。南澳大利亚的天气波动很大，而电力又是以清洁能源为主，必须要靠天吃饭。这就导致当地经常受到电力短缺、供应间歇和夏季高负荷等各种问题的困扰。而2017年的南澳又发生了一系列的极端天气，这让问题变得更加严重。当地政府就意识到，未来这种情况只会继续发生，他们必须要一套能够系统性解决问题的方案了。
于是，南澳政府就向外界求助，寻找有实力的企业去彻底解决当地的电力问题。而在所有方案中，特斯拉的方案最终脱颖而出。他们的办法很简单，就是搞一个超级储能站，尽可能地把电存起在来作为后备电源，然后在需要的时候再送出去，保证电力的稳定。虽然原理是很简单，但当时也只有特斯拉，能够完成这么大规模的储能任务。最终的效果也非常好，它不仅彻底解决了南澳发电季节性的问题，而且还帮助当地电网实现了降本增效。后来，整个投资仅仅花了两年多的时间就收回了成本，而且每年还在继续为南澳节省超过1.5亿澳元的开销。正是澳洲的成功案例，让全世界真正意识到了大型电池储能项目的前景。于是乎，一时间特斯拉的订单爆满，现在特斯拉的订单已经都排到两年之后了。
说到这儿你可能会觉得，特斯拉的储能已经很厉害了。但实际上，经过我的深入研究发现，其实储能业务并非只有特斯拉一家在做，行业内不乏强劲的竞争对手，比如Enphase就是一家专门做储能的能源公司。之前在讲清洁能源行业的时候我还给大家介绍过。事实上，特斯拉的储能技术虽然是领先，但护城河也并不深，别人想要复制甚至赶超都并非难事。真正让他脱颖而出的优势，其实并不在于他的电池硬件有多强，而在于他的软件技术。而这就要提到，特斯拉能源布局的第三部分，电力的分发了。
特斯拉在储能之后，还设计了一整套的解决方案，来将电能最优化的分发出去。他们通过数字化，智能化的算法，将用电需求和发电和储能相匹配，这使得电能可以分配到最合理，电力输出能够做到最稳定，也能够帮助发电厂收益最大化。这套软件上的解决方案，配上特斯拉的发电和储能上的硬件设施，才完整构成了特斯拉能源真正的优势。你发现没有，又是熟悉的配方，所谓的软硬结合。
那么特斯拉在能源的分发软件上，都做了那些的创新呢？经过我研究发现，特斯拉其实做了很多电力分发的软件，不过这其中最有名的当属自动化软件Autobidder了。Autobidder是一套对能源资产实施交易和控制的平台。它本质上是一套复杂的算法系统。他会对价格、发电量、使用量等各种数据进行综合预测，来实现储能和分发的整合，从而最大化整个电网的效率，给电力公司赚钱。
它就像是给整个电网添加了一个智能大脑，可以自动调度电网的运行，判断何时发电，何时储电，何时放电，以此来确保发电和储电的效率最大化。另外，更重要的是，Autobidder还能通过价格的实时调整，来最大化电厂的盈利。这便给了Autobidder的目标客户，各大发电站们，足够的动机去购买特斯拉的产品。澳洲政府之所以让特斯拉来做当时的那个项目，正是看重了特斯拉提供整套系统的能力。这也是澳洲项目两年之内就能够回本的核心原因。
除了Autobidder以外，特斯拉另一个电力管理系统叫做虚拟电厂，VPP。如果说Autobidder是为特斯拉现阶段提供了核心竞争力的话，那么VPP就是给特斯拉未来提供了想象空间。VPP能把数千个小型电源组合起来，共同做成一个统一的超级电网。这些小型电源主要都来自于各个家庭。在这个系统之下，每一个家庭都既是储能站，又是发电厂，而且他们还是电的消费者。
什么意思呢？我举个例子。假设我和我的邻居都有一套太阳能发电和储电的系统。这个月，我的太阳能电池板发了很多电，但我的用电量其实比较少。那我多出来的电，就既可以储存起来，也可以把它卖给隔壁的邻居。而到了下个月，如果我自己突然用了很多电，我自己的储能又不够用的话，那我也可以找邻居去买他储的电。
而这整个过程其实都是自动化发生的，而VPP就是中间那个自动化管理系统。他使得成千上万的家庭，能够最优的进行发电，储电和用电，从而实现一个动态平衡。所以他们才把这个项目称为虚拟电厂。目前这个项目还在测试阶段，据说已经有数万个家庭加入了，美国，英国，日本都有参与。不过，必须要认清的是，VPP要想真正实现刚才所描述的场景，还有很长的路要走。现在连太阳能电池板的普及都困难重重，那就更别提自动化系统了。上面描述的场景更多是对于未来的想象。
现在我们再回来看这张图，你就应该很清楚特斯拉能源到底在做什么事了。我给各位再简单梳理一下，在发电部分，特斯拉主要力量都集中在太阳能发电上；在储能上，特斯拉在针对家庭和商业斗殴分别有着不同的电池储能设备；而在分发上，像VPP，Autobidder这样的软件，则能更好的实现电力的分发，配合上发电和储能，最终能够形成一整套的解决方案，这就完成了特斯拉能源业务的闭环。
总的来说，特斯拉的发电部分并不是它的重点，储能部分在明面上给特斯拉带来了主要的现金流和盈利，但也并非是特斯拉真正的优势。特斯拉能源真正的优势，其实是在分发上的软件优势。这也是让特斯拉能源和其他电池公司拉开差距的真正原因。目前来看，在清洁能源领域，能将软硬结合使用的如此成功的公司，就只有特斯拉这一家。其他公司或多或少都是单独在硬件上、或者软件上下功夫。在北美，特斯拉的储能已经占到了73%的市场份额，就足以说明其行业竞争力。
今天，特斯拉也是世界上唯二实现了上述能源闭环的公司，而另外一家则是中国的比亚迪。不过比亚迪的技术相对要落后一些，而且目前被认为他的技术还很难走出中国。所以市场认为，在中国以外的领域，特斯拉依旧会享有较大的优势。
我想到这里，相信各位看官对于特斯拉的能源业务，已经有了一个基本的了解了，那么它对于我们投资者而言，究竟意味着什么呢？
我们不妨先来看看这部分业务的上限在哪？从整个储能行业的角度来看，特斯拉能源其实有着非常高的天花板。这个世界上所有有电连接的地方，理论上都需要储能电池业务。随着清洁能源行业整体的发展，储能的需求只会越来越高。我们从一个极其长远的角度来看，终有一天，清洁能源将会彻底取代化石能源。而以家庭为单位的去中心化的储能站，也将会是大势所趋。那么储能电池的需求将会变得非常之高。
其实，不管是马斯克还是华尔街的分析师都提到过这一点。他们认为，储能的需求接近于无限大，现在还看不到头。而国际能源协会前不久也曾经做过这么一份估计，他们认为到2040年之前，储能行业将会保持每年30%的年化复合增长，这么一算，就是还有86倍的增长空间。而作为行业领头羊的特斯拉，近些年确实也维持着超高的增速。下图展示的是特斯拉储能业务的表现。可以看到，在疫情过后，储能的营收已经翻了10倍之多，最新一季的财报显示，特斯拉能源业务营收同比增长了90%，达到了60亿美元。
不过，虽然储能行业的上限高，增长也并不慢，但是要想在这个行业内赚钱其实并不容易。由于特斯拉没有披露能源业务的具体数据，所以他的利润率我们现在还不得而知。不过我们可以从他的盈利模式中看出些许端倪。现在，特斯拉能源主要的盈利模式，是找政府和电力公司去接订单，然后靠卖它的那些能源站来赚钱。由于政府和电力公司有较强的议价能力，而储电站又是高成本且长周期的项目，所以真实利润率恐怕不会太高。而且这种业务和特斯拉自动驾驶不同，他很难通过规模效应来提升太多的利润率，所以即便未来订单在增加，盈利的上涨空间也可能会有限。
唯一能够改变这一现状的恐怕就是家庭储电站的普及了。如果能够做到这一点，那么不仅发电储电的基础设施需求将会倍增，而且像VPP这样的软件也能够发挥更大的价值。而这种C端软硬结合的商业模式，才真正能够从规模效应中获取足够的盈利提升，也才具有足够高的商业价值。但我们上面分析过，要想实现这一点，中间还有很长的一段路要走。最终恐怕会比自动驾驶，机器人这些愿景还要更长，而发展过程中所面临的阻力也会是更大。我想这便是为什么，即便特斯拉能源有足够高的上限，也有不俗的增速，但依旧不受华尔街重视的原因。
不过有一位华尔街分析师到是例外，这就是Morgan
Stanley的首席分析师。他似乎非常看好特斯拉的能源业务。他的一个设想挺有意思的，我分享给大家做个参考。他认为特斯拉可以把他的发电，储能，以及分发，这整个能源闭环应用到他们的充电桩上。现在充电桩的电还需要找电厂来提供，这对于特斯拉来说也是一笔不小的成本。而如果特斯拉能把太阳能发电和储能这两块全都包圆了，那么充电桩的获电成本就接近于0了。因为它的电能本来就来自于太阳，一旦基础设施搭好了，太阳能的获取就几乎是免费的，那特斯拉就可以躺着赚钱，这就能大大提升充电桩业务的估值。
再进一步设想，当充电的边际成本为零了之后，特斯拉就有底气在充电上去做出一些价格歧视。比如说，特斯拉的车充电就会变得更便宜一些，以此来促进它汽车的销量。如果特斯拉能源可以利用他的优势来反哺它的汽车业务，那么它能源业务的价值或许就能更好的体现到公司股价上了。当然了，还是要清楚的是，所有的这些还都处于设想阶段，也并没有得到特斯拉官方的证实。我将这些分享给各位看官，只是去做一个参考。
我自己根据IEA的报告，对比了当前一些类似的能源公司，给特斯拉的能源业务做了这么一份简单的估值。使用的参数我放到视频中了，大家要想看的话，可以自己暂停视频看一下。最终算出来的估值为33美元左右。可以看到，虽然能源业务正在为特斯拉带来可观的现金流，但和它的汽车业务相比，价值还是差了不少。也许还不如马斯克的一个推特对股价带来的影响大。
到这里，特斯拉的能源业务就跟各位看官分析完了。我个人对于这部分业务的投资价值并不太看好。尽管他有足够高的上限，也有不少想象空间。但我认为这些美好的愿景确实太难实现了，即便真的实现了，也会有很长的周期。这就意味着，对于它的投资价值提升并不会太大。不过从促进人类发展的角度来讲，我想特斯拉能源是有足够高的价值的。他让清洁能源能够更容易的、更快速的进行普及，也让更多人意识到了清洁能源的重要性。这很符合马斯克的行事风格，用最简单的方法，去改变人类的生活方式。
#TSLA #tesla #特斯拉 #清洁能源 #新能源 #个股分析 #能源 #特斯拉能源