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川普将控制美联储？;高通被极度低估？;CoreWeave出现买入信号！英格兰将夺取世界杯？
2026.01.16
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川普将控制美联储？高通被极度低估？CoreWeave出现买入信号！英格兰将夺取世界杯？
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文字稿
【螳螂捕蝉，黄雀在后】
最近这段时间，美联储主席鲍威尔陷入了一场政治风波，起因是遭到了司法部的刑事立案调查。司法部传票的本意是逼走鲍威尔，但结果却弄巧成拙，成了回旋镖。现在，鲍威尔非但没有动摇，反而还可能强势留任理事，反过头来成为真正意义上的影子主席，把美联储推入双头政治局面。但就在局势胶着之际，今天白宫传出的最新信号暗示：川普为了赢下这场战争，为了经济加速和股市上扬，正在策划一场以退为进的棋局。具体怎么回事？我们一起来分析一下。
前不久司法部针对鲍威尔翻修美联储，启动了初步刑事调查。就是这一举措，不仅让鲍威尔罕见的发视频公开回击，直言刑事威胁是出于政治动机，还让国会和市场出现了戏剧性反转，整件事正变得越来越复杂。而就在最近情况又发生了变化，鲍威尔的地位不降反增
事态的核心转折点来自于参议院银行委员会。北卡罗来纳州共和党参议员Thom Tillis已明确表态，在调查结束前不会投票支持任何提名人。这相当于是川普大本营中出了叛徒。要知道，这个银行委员会是由12名共和党人和11名民主党人组成，对任何理事的提名都需过半数委员的赞成，所以只要有一名共和党人倒戈，那么白宫的提名就将陷入僵局，无法通过，这自然不是川普希望看到的。
不仅如此，即便没有委员会的倒戈，原本作为川普心腹以及最大主席候选人的哈赛特，因公开为司法部调查辩护，被外界视为政治立场过于鲜明，这也让他获得参议院和市场支持的难度陡增，无形中增加了不少压力。
所以回过头来思考一下川普的目的。我认为川普最不愿看到的局面，是鲍威尔在5月卸任主席后，继续留任理事到2028年任期届满。如此的话，他会在川普后两年任期中，成为事实上的影子主席，加上民主党提名的库克、杰斐逊，以及态度暧昧的巴尔，那么在美联储的各种议题上，川普都不再具备优势，这既影响理事会政策推进，甚至还会影响FOMC的利率决策，最终导致宽松策略出现博弈僵局。
所以对于川普而言，真正的胜利不是羞辱鲍威尔，而是彻底掌控美联储理事会。他需要确保货币宽松和股市上涨，这既需要降息，更需要金融去监管。而这一切的前提，是必须在美联储7位理事中凑齐4张票，但这个前提是鲍威尔体面得彻底离开。
那如何让鲍威尔离开，同时也让银行委员会和市场买账呢？
据今天午盘时发出的最新消息，川普公开称赞哈赛特在电视上表现出色（你小子会说是吧），并表示希望他继续留任现有职位（那就留着继续说吧）。这一表态迅速被市场解读为，哈赛特将退出美联储主席竞争，同时也让另一位热门人选凯文沃什的胜率直线飙升。
所以这么看下来，白宫推选一位相对温和保守，且被华尔街认可的凯文沃什就成为了一种妥协。这个妥协或许能让鲍威尔选择体面的退休，腾出一个理事席位。也能让银行委员会通过提名，市场也更能接受。并且如此一来，川普便能再提名一位新的忠诚派理事，最终实现让四名自己人掌控理事会的目标。
因此我认为，如果最终川普提名了相对温和的沃什，鲍威尔也选择主动离开，这虽然看起来是对华尔街的一种妥协，但实际上是以退为进。川普用一个市场相对能接受的人拿到理事会控制权。这既安抚了市场的远期焦虑，控制住了期限溢价，稳住长端债市，又确保松监管所需的关键第四票，为金融松绑和股市上涨铺平了道路。目前此举的可能性正在不断上升。
当然了，我无法笃定这条路一定会走通，但可以看出的是，资本市场和政治集团的制衡机制依然有效，这意味着政治不确定性正在削弱，交易逻辑将从担心美联储独立性，重新回归到去监管红利上来。至于谁才是最终的黄雀？只有交给时间来一步步验证了。
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【未来不是梦】
长期以来，市场对高通的估值逻辑始终被失去苹果所笼罩着，但这层担忧似乎掩盖了正在发生的变化。随着个人AI终端与机器人技术的技术爆发，这家芯片巨头正在摆脱单一手机业务的依赖，并将迎来一场巨大的价值重估机会。那么问题来了，高通会扭转乾坤吗？更重要的是，现在该不该埋伏一手呢？
据Seeking Alpha的专栏报道，高通在利用个人AI和机器人领域的激增需求，来扭转市场对它错失AI竞赛的刻板印象。文章指出，高通与Meta在Ray-Ban智能眼镜上的深度合作，已经引发了爆炸性的市场需求。回溯数据显示，Ray-Ban最初的眼镜销量仅为200万台，原计划增产至1000万台，但随后彭博社的报道显示，Meta正极力推动代工，并计划将产能提升至两倍甚至三倍，以满足美国市场供不应求的现状。
与此同时，高通在机器人领域也动作频频，其最新推出的Dragonwing IQ10系列芯片，被业界明确为机器人的大脑。它现在包括与Figure等前沿企业的深度合作，都是在确立人形机器人和边缘计算中SoC的领导地位。
接着把视角转向财务分析。作者说，高通管理层重申了2029财年业绩目标，表示汽车与物联网IoT业务营收将达到220亿美元。其中扩展现实XR设备能贡献约20亿美元。
扩展现实XR就是涵盖VR（HTC VIVE）、增强现实AR（微软HoloLens），还有混合现实MR（苹果Vision Pro）的统称，这里面自然也包括Meta的智能眼镜。但作者认为，鉴于智能眼镜需求的超预期爆发，以及Meta计划大幅提升产量的背景，高通极有可能实现远超目标的营收业绩。
从交易层面上看，目前高通的远期市盈率仅为13倍，这不仅低于博通和Marvell，甚至还低于德州仪器。作者认为这一水平与高通在AI芯片及边缘计算的增长潜力相比，显得极具吸引力。
除此之外，高通在过去一年回购了88亿美元股票，并支付了2.2%的股息收益率，这种高额的股东回报率为投资者提供了一定的安全边际。
当然，文章指出投资风险依然存在。比如高通面临的最大短期挑战依然来自苹果。因为随着苹果计划在全系iPhone中启用自研5G基带芯片，高通预计将面临每年约75亿美元的营收损失。
Jason认为，其实我觉得高通的未来不在于那个眼镜，而是在于机器人业务。机器人不仅仅是消费电子的延伸，更是终极移动设备。如果技术演进到极致，那它理论上能替代绝大部分人类劳动，这对应的是一个十万亿美元级别的浩瀚市场。
但这条路还很遥远，现在离商业化还有很长的路要走。难点还是在于长尾场景无法得到妥善安全地解决。其实在过去三四十年里，机器人技术之所以没有走进千家万户，硬件跟不上不是最重要的原因，而是大脑受限才是难以解决的障碍。因为传统算法无法真正理解物理世界的因果律，更无法针对突发状况做出实时反应。
虽然现在的AI大模型带来了希望，但距离真正的成熟应用还相当遥远，短期内我们很难看到爆发式的业绩兑现。
所以回到投资上面，如果投资的目标在于长期，那么当市场还没有重新定价时，甚至还在消化失去苹果的悲观情绪时，当前的低估值的确提供了左侧布局的机会。但如果目标是短期投资，那么我不认为智能眼镜的提振，就能带来多少价值修复，他改变不了眼下高通所面临的困境。 
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【小弟的逆袭】
接着来聊聊云新贵CoreWeave。虽然最近AI情绪面上有所改善，但在大哥甲骨文都没怎么涨的背景下，这位小兄弟凭什么能逆市大幅上涨呢？这里面究竟暗藏着什么新逻辑？
据Summit Research研报显示，CoreWeave当下的繁荣建立在一个极其脆弱的平衡之上。首先看增长端，CoreWeave在2025年第三季度录得约14亿美元营收，同比激增134%，且全年营收有望突破50亿美元大关。
这看起来公司的收入增长不仅没有问题，反而还非常令人期待。然而，研报话锋一转警告称，这种增长完全是由债务驱动的。截至三季末，公司总债务已攀升至约180亿美元，扣除现金后的净债务约为150亿美元。更为严峻的是，公司每季度的利息支出高达3.11亿美元，年化利息成本约12亿美元，如果考虑19亿元的年化资本支出，以及未来12个月内的37亿美元债务到期，那这意味着CoreWeave的现金将很快消耗殆尽，自由现金流将继续深陷负值，公司不得不通过滚动举债融资，完全依赖外部输血维持运转。
除了内部恶化外，外部宏观环境也在加剧不安。 分析师认为一方面，川普政府要向数据中心收取更高的能源费用，这将导致运行老旧、高能耗GPU的成本大幅上升，进一步压缩利润空间。另一方面，包括CEO在内的多位联合创始人，近期都在密集抛售股票，且未见任何的买入动作。更应受到关注的是，公司近期修改了信贷协议中的财务条款，下调了承诺的最低流动性要求，这么做是为了防止触发规则，导致公司被迫回购债券的行为。所以这也被普遍解读为发行人现金流出现危机的信号。
最后研报指出，其繁荣的表象下正通过高额杠杆在走钢丝，任何内外部出现进一步的恶化，都将直接击穿公司的资产负债表，引发估值逻辑的全面崩塌。
Jason认为，除了研报提到的内容外，近期还有一个消息刺激了公司股价，它就是川普的投资组合中5100万成本的CoreWeave公司债头寸（还有奈飞）。这被解读为某种形式的政治背书，暗示在极端情况下，公司可能会获得政策层面的回旋余地，从而降低了直接破产的概率。
此外在市场情绪面上，投资者似乎也没有像研报中说的那么悲观，反而在赌这家公司更大的弹性。比如下图的期权交易数据就显示，未来几个月内到期的看涨期权交易量要远远大于看跌期权，这代表当下投机资金依然押注短期的反弹或逼空行情，多头情绪在交易层面占据了主导。
从另一张图的债市定价上也能发现，五年CDS的定价在一个月里（棕黄色）下降超20%，而在一个季度前（淡黄色）它是上涨110%的。这代表虽然信贷市场对公司违约的恐慌情绪仍然很高（绝对值），但相比之前也确实消退了一些。机构似乎正在重新定价公司的生存几率。
所以结合多维度数据可以基本判断出，在情绪和交易层面，CoreWeave似乎度过了阶段性的难熬时刻，市场信心在修复。但是在公司财务基本面上，它的健康度没有发生任何改变，近期也没有相关的正面消息流出，这说明流动性危机和高杠杆扩张理念只是被情绪掩盖了，并没有真正解决。
因此我认为，不能排除CoreWeave短期仍由趋势主导，继续大跌大涨。但由于恶化的现金流，无法控制的项目停工风险，以及完全依赖的债务驱动，都让它的长期价值依旧看不到改善迹象。这样完全由情绪面驱动，基本面存在巨大风险，且长期价值未知的公司，是非常需要投资者谨慎的。
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【三喵军团】
最后一篇新闻来锐评一下美银2026年的十大预测。看看有哪些事件可能颠覆现有的交易逻辑？
据美银策略师团队最新发布报告，在2026年中，美国可能会出现十大极具冲击力，但却被严重低估的反共识情景，它们涵盖宏观经济、大宗商品及资本市场结构性变化。
首先报告挑战了经济衰退论。美银认为尽管软数据情绪指标低迷，但新企业成立数量创历史新高、企业盈利上调等硬数据支撑了乐观预期。美银预测，2026年美国实际GDP增速将达到2.6%，显著高于市场共识的2.1%。
美银认为这一增长动力来自监管放松及生产率的提升。监管放松主要是指新一届美联储班子对金融业的监管放松；而生产率的提升则暗示AI采用率将更快地在全行业推进。
接着美银认为全球汇市将再平衡，美元可能从几十年来的高位回落，这将利好价值股与大宗商品。策略师同时预计人民币升值趋势将持续，年底目标指向6.8，长期升值空间可能更大。
宏观结束，目光转向美股内部，美银认为过去几年市值加权指数的回报率，远超等权重指数，但随着每股收益增长向科技巨头之外发散，以及非科技板块资本支出的扩张，今年等权重标普500指数有望跑赢大盘，也就是采用市值加权的标普500。这就会更侧重于反映市场中大多数股票的真实走势，特别是中小盘股的估值修复潜力。
在具体板块方面，美银认为防务板块的逻辑正在升级，因为红海等地区冲突暴露了传统防御系统的成本劣势，无人军事系统将推动设备与基础设施的加速迭代。
美银其实是在影射艾森豪威尔号航母群在红海的窘境，当时他们被迫用几百万美元的导弹去打几万美元的无人机，这种极端的成本错配让传统防御体系不堪重负。
在能源领域，今年最引人注目的预测集中在核能。基于供需失衡及政策转向，报告预测铀价将在2026年四季度飙升至每磅130美元，涨幅可能超过50%。报告指出，亚洲供应中断风险与数据中心建设需求的叠加，将使得核能板块面临重大重估机遇。
在债券市场方面，美银认为随着全球利率预期下降及资产负债表改善，本地新兴市场债券预期回报率可达11%，有望成为风险调整后的最佳资产。
同时，随着企业违约率下降，担保贷款凭证ETF（CLO ETF）可能跑赢长期国债，尤其是持有AAA级份额的产品，在提供超5%收益率的同时保持极低的信用风险。
在资金流向方面，ETF资产规模预计将超越除美国外七国集团的股市总市值。充裕的流动性还将支持封闭式基金迎来发行大年。
最后，报告给出了一个非金融领域的趣味预测：美银认为英格兰有望终结六十年的遗憾，一举赢得2026年世界杯冠军。
Jason认为，英格兰的夺冠这一点我不太赞同。英格兰虽然目前是全欧身价最高、纸面阵容非常豪华的球队，但哪次世界杯又不是这样呢？世界杯除了看实力还得看球运，英格兰实力可能有余，但球运嘛。。。就是另一个故事了。所以我估计，最后还得看西班牙或者法国，观众朋友们觉得呢？
好了，今天新闻就到这，接着来段广告，然后是彭博短新闻和一周总结。
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今天的彭博五大科技新闻有：
第五： OpenAI宣布将在ChatGPT的免费版和低价版中测试广告，以增加收入并应对高昂的AI基础设施成本。尽管CEO奥特曼曾反感广告模式，但公司为实现盈利和IPO目标调整了策略。OpenAI承诺广告不会影响AI回答的客观性。
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第四：台湾否认对美贸易协议会“掏空”其经济，该协议将关税降至15%，以此换取台湾半导体业向美提供5000亿美元投资或融资。台官员强调这是产业延伸，台积电虽在美国扩产，但承诺将最先进的制程技术保留在台湾，大部分产能也仍在岛内。
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第三：英特尔股价在2026年初大涨31%，创两年新高，因投资者看好其代工业务前景及川普“美国优先”政策的推动。尽管尚未锁定知名大客户，但分析师因其技术进步和作为美国本土芯片制造商的战略地位而纷纷上调评级。
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第二：美国FTC主席弗格森表示，将严查大型科技公司通过“人才收购”，也就是雇佣初创公司员工而非收购公司来规避反垄断审查的行为，案件涉及微软、英伟达等公司。此外，FTC还将加强执法，打击利用AI生成和传播非自愿深伪图像的违法行为。
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第一：针对川普要求科技巨头为新增电力买单的计划，亚马逊、谷歌和微软等公司表示支持并愿出资。科技企业急需稳定电力支持AI发展，认为该拍卖计划有助于他们获得长期电力保障，并绕过建设新电厂时面临的政治和审批阻力。
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【一周总结】
本周美股普遍收跌，但市场广度表现积极，标普500等权重指数跑赢市值加权指数超过100个基点。罗素2000指数再次录得强劲的一周表现，而纳斯达克指数则因大型科技股的疲软表现不佳，其中Meta和亚马逊领跌，而英伟达收涨。
其他领跌板块还包括，信用卡、货币中心银行、软件/网络安全等。领涨板块包括半导体、房地产信托、必需消费品、机械货运等。
其他资产类别：美债价格走弱，收益率曲线趋平。美元指数本周上涨0.2%。黄金收涨2.0%。白银大涨12.2%。比特币期货上涨5.5%。WTI原油收涨0.5%。
本周市场动态
市场本周收盘缺乏明确的方向性催化剂，下行风险仍是市场关注的焦点。在市场情绪和仓位依然紧绷的背景下，政策和头条新闻的波动性对情绪构成了压力：
利空因素包括：白宫旨在降低生活成本的举措，令银行及其他目标行业承压；第四季度财报面临较高的业绩门槛；对美联储独立性的担忧重燃；2026年降息预期下降；伊朗周边的地缘政治紧张局势依然多变。
利多因素包括：市场广度扩大的交易逻辑仍在持续，小盘股和周期股表现优异。这主要得益于消费者评论展现的韧性、增长预期的改善、台积电释放出的强劲AI资本支出信号，以及稳健的股市资金流入。
美联储方面，美联储独立性的担忧有所缓解。鲍威尔对此进行了强力反击，共和党，包括参议院银行委员会成员对司法部调查提出了批评，且有报道称川普政府内部对此存在困惑，这些因素共同稳定了市场情绪。川普周三表示无计划解雇鲍威尔；媒体报道称贝森特已警告白宫，调查将对市场造成混乱，这是川普在中期选举前关注的重点。
关税方面，最高法院再次拒绝就《国际紧急经济权力法》IEEPA发表意见，延长了不确定性。市场预期仍倾向于法院将限制川普广泛使用紧急权力的能力，包括预测市场显示白宫胜诉几率约为三分之一。然而，摩根大通指出，长期的拖延可能在边际上对政府有利。下一个裁决窗口可能在下周。
白宫方面，川普呼吁将信用卡利率上限设为10%，这对大型银行和信用卡公司造成重创，房屋建筑商也因股票回购问题成为最新被针对的目标。医疗保健和发电厂同样受到关注。
宏观数据方面，
12月核心CPI数据低于预期；住房指数环比上涨0.4%，如大多数分析师所料，是当月通胀的主要驱动力。分析师指出，报告并无意外，且如预期的那样，因政府关门导致数据存在噪音。11月PPI月率基本符合预期，但年率偏高。
其他数据上，11月零售销售略强于预期，控制组销售符合预期；初请失业金人数周环比下降；纽约联储和费城联储制造业指数均超预期，新订单表现强劲，且就业和通胀数据略显鸽派；12月成屋销售数据超预期。
在利率定价上，由于受更强劲的经济数据和部分鹰派美联储官员讲话影响，截至本周晚些时候，市场仅定价2026年将有48个基点的降息，不足两次降息，为今年以来最低水平。
地缘政治方面，地缘政治紧张局势依然加剧，焦点部分转向伊朗，推动了原油价格截至周三出现5日连涨，当地反政府抗议及德黑兰的镇压持续升温。川普暗示可能采取军事行动，但暂未实施，并威胁对与伊朗有业务往来的国家征收25%的关税。美国正向该地区调动资产。惠誉今天指出，由于全球市场供应过剩，地缘政治原油风险溢价可能受限。此外，川普加大了购买格陵兰岛的施压力度，报道称国务卿卢比奥准备为此提出7000亿美元的报价。
个股财报方面，
台积电四季度业绩强劲并上调增长/资本支出指引，强化了AI/半导体板块的看涨情绪。
摩根大通投行费用下降，但交易业务和贷款增长是亮点。
花旗净利息收入超预期。
美银业绩超预期但净息收入指引令市场失望。
富国银行净息收入不及预期；但信贷质量趋势普遍走强，资本市场业务也是亮点。
高盛盈利超预期；营收因Apple Card转让的一次性影响而低于预期，但全球银行与市场业务表现较好。
摩根士丹利投行和全球财富管理业务均超出市场共识。
贝莱德强调了ETF业务强劲的基础费用增长。
达美航空因2026财年指引疲软而表现落后；
莫德纳宣布2025财年初步营收接近此前指引上限；
Duolingo第四季度预订量接近指引上限但略低于华尔街预期，且CFO将离职；
其他消息层面，
苹果宣布与谷歌建立合作伙伴关系。
奈飞将以全现金收购华纳.
据报道，中国有关部门已通知代理商不允许H200芯片入境。
据报道礼来拟以175亿美元收购法国ABivax公司。
沃尔玛将被纳入纳斯达克100指数。
马斯克表示FSD将转向月度订阅模式。
携程正接受中国监管机构调查。
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【下周重点事件】
下周值得关注的宏观事件有：
周一：马丁·路德·金纪念日，美股休市。 
周四：11月PCE物价指数。 
周五：标普PMI报告，消费者信心指数。
下周值得关注的财报有：
周二：奈飞（NFLX）
周三：强生（JNJ）
周四：通用电气（GE）、英特尔（INTC）