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黑天鹅将至？美债引发连锁危机！机构+央行已然行动，你该如何应对？
2026.01.17
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美国国债真的会出现危机吗？巴菲特说，政府不会受到任何制约，财政赤字正让美债变得不可持续，而我们已经离危机很近了。不光是巴菲特，最近华尔街各种大佬都纷纷站出来警告美债问题。那么究竟是因为什么，让这些华尔街大佬们，纷纷在现在这个时间点开始担心起美债了呢？又为什么说26年将会是美债的一次，重要转折点呢？
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美国国债真的会出现危机吗？就在几个月前，巴菲特的最后一次股东大会上，他就被问道了这个问题。巴菲特当时的回答十分耐人寻味。巴菲特说，政府不会受到任何制约，财政赤字正让美债变得不可持续，而我们已经离危机很近了。
事实上，不光是巴菲特，最近华尔街各种大佬都纷纷站出来警告美债问题。JP Morgan CEO戴蒙在25年的致股东信中坦言，如此巨额的财政赤字是不可持续的，我们不知道他何时会发作咬人，但美债危机终将要来临。而高盛的CEO所罗门也表示：美债问题总有一天将迎来清算。而桥水基金创始人瑞达利奥，更是已经开始用实际行动来减仓长期美债，增加黄金和非美资产的敞口。
那么究竟是因为什么，让这些华尔街大佬们，纷纷在现在这个时间点开始担心起美债了呢？又为什么说26年将会是美债的一次，重要转折点呢？这样一个一直被认为是美股黑天鹅的风险，对于我们普通投资者而言，又有怎样的影响呢？我们又该如何应对呢？今天这期视频，美投君就来跟各位看官好好聊聊，最近愈演愈烈的美债问题。
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什么是美债危机？一上来，美投君想先给大家看张图。这是过去100年美国国债占美国GDP的比例。可以看到，现在美国国债占GDP的比例已经高达120%，上次有今天这样的美债规模还要追溯到二战时期。而根据美国国会办公室CBO的预测，这样的债务规模在未来30年，还会不断的扩张。从图上看，用不了两年就要超越二战时期，成为历史之最了。
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可要知道过去20年可都是和平时期啊，不知道的还以为要发生第三次世界大战了呢。实际上，过去这十几年年美债规模的飙升，主要来自于两次史无前例的经济危机。一次是08年金融危机，另一次是20年的疫情。从图中也能看出来，正是这两次大危机，开启了陡峭的美债规模增长。
表面上看，美债规模的扩张，是政府通过撒钱来挽救濒临崩溃的美国经济。但实际情况可远没有这么简单。如果真是这样的话，那为什么历史上那么多次经济危机，也没有见到过这种规模的扩张呢？又为什么两次危机都过去了，美债的规模仍然在不断的扩大呢？这背后其实还隐藏着更大的危险，我们后面会详细讲到。
而就从现在的现象来看，很显然，现在的美国政府已经在疯狂开支的这条路上，一去不复返了，债务规模也没有任何能够缓解的迹象。这里给不了解美债机制的看官先简单科普一下，美债问题本质上就是美国财政赤字的问题，因为美国政府每年花的比挣得多，也就是所谓的财政赤字，所以才需要去不断的借债来维持开销。我们接下来的分析，有时也会将这两者联系起来用。那现在你也能看出来，这种无休止的债务扩张，几乎可以肯定是不可持续的，而美债一旦出问题，肯定就是大问题，目前来看就只是时间早晚的问题了。而这正是华尔街众多大佬担忧的根本原因。
那问题来了，美债无序扩张也不是什么新鲜事了，过去这十多年美债一直都在无序扩张，那为什么在现在这个时间点上，这个问题突然就紧张起来了呢？现在美债的问题到底有多严重了呢？要想回答这个问题，就要从2025年发生的几个，让美债发生格局性变化的事件开始说起了。
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美债危机信号这第一大格局性变化，是由马斯克领衔的DOGE的彻底搁浅。就在两个月前，美国人事管理局OPM对外确认，DOGE作为集中实体已经不复存在，整个部门就这样悄无声息的，彻底消失在了公众视野当中。从DOGE的结果上看，虽然联邦文职系统的人员有所减少，但从支出的口径上看，25年前11个月联邦支出约为7.6万亿美元，比去年同期反而还增加了2500亿。可见打着暴砍支出旗号的DOGE，实际上是收效甚微。
我知道一谈到DOGE，很多人可能会对此不屑一顾，认为DOGE就是几个任性的老男孩搞出的试验品，但实际不然，DOGE的搁浅成为了美债风险的一个，重要的信号事件。
咱有一说一，要想削减政府开支在客观上讲，确实不容易。从下图中可以看出，政府开支的大头往往都很难砍掉。这就包括福利承诺，国防，利息支出，以及具有政治约束力的各种项目。这些开支几乎都没有任何腾挪空间。而剩下的可腾挪的支出，背后又有着美国政治体制下，天然的一种制约，这点我们后面还会详细讲到。
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正是在这种客观条件下，指望传统政客来解决问题，几乎已经没有任何希望了。那么很多人寄希望于，像马斯克这种，政治体制外，并且有着坚定的目标感，且愿意不计一切代价解决问题的人，能够大刀阔斧的解决政府开支的问题，从而从根本上去缓解美债危机。而马斯克上任后也确实是，打破砂锅干到底，为此他还得罪了两党几乎所有的政客，甚至还得罪了大量特斯拉的用户。可惜即便如此，这个被认为是全世界最有机会来解决这个问题的人，也没能推进下去。那么往后看，要想真正解决美债问题，机会就变得非常渺茫了。这对于美债风险来说，有着一个很强的信号作用。而他的具体影响，我们后面会统一讲到。
这第二大格局性变化，几乎和DOGE的搁浅在同一时间发生，这就是川普大美丽法案的通过。而这也是一起信号事件。
川普的“大美丽法案”可以说是他任内，最重要的一项经济政策了。其中最为关键的政策，是对于个人和企业的大幅减税，也就是说政府的收入进一步的降低了。而在支出端，人们惊讶的发现，一项推崇小政府，削减开支，并且强烈反对前任拜登撒钱的川普，依旧延续了大部分的政府开支。也就是说，大美丽法案不仅没有在财政赤字上有所收敛，反而将借债撒钱这条路，走得更加极致了。
那有人说了，你不能只看大美丽啊，川普不是还说要加关税挣钱吗？没错，这原本也确实被看作是缓解赤字问题的关键，但从实际结果上看，关税更多是用来谈判的手段，真正收上来的钱还是很难弥补巨大的亏空。根据国会预测办公室的估计，关税总共能够带来2.3万亿的收入，而大美丽则要给美国财政带来高达3.4万亿的赤字，这中间还有1万亿左右的亏空。也就是财政赤字，注定还会持续的扩大。 
和DOGE的马斯克一样，原本川普也被很多人看作是一个，能够大破大立的总统。在他当选后，人们对于他能够解决债务问题的期待非常的高。
一方面，很多人将美债的危机，归因于民主党拜登的大撒币，他们都期待换了执政党后问题能够扭转。而川普又是一个典型的非传统政客，他的财长贝森特也是一个金融业出身的非传统政客。人们寄希望于，这俩人能够无视政治体制的裹挟，打破常规，收敛开支。
另一方面，这两年的美国经济表现得非常强劲，这也给了缩减财政赤字最好的土壤。有句话说得好：“你应该在太阳出来的时候修屋顶”。照理说，现在经济坚挺，应该加税，或者缩减开支才对。然而川普却没能逃离政治制度的裹挟，在最有机会收敛开支的时候，依旧疯狂的撒币。这意味着什么呢？意味着，被寄予厚望的川普，也无法打破常规扭转美债的危局。那么很显然，这对于美债风险而言，又是一个很强的信号。
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风险愈演愈烈2025年，除了这两大信号事件外，还有两大趋势的持续恶化，让美债情况更加严重了。第一，是川普上台后，让美国政治的两极化走向了极端。这个现象想必不需要过多解释，咱各位也都能看出来。那这是如何影响美债的呢？
因为任何重大的改革，都注定要有重大的牺牲。所以说他必须是一个妥协的过程，而在美国的政治体制下，妥协绝不可能是一党的事，而是需要两党各自都牺牲一部分的利益，那这就需要通过协商，来实现最终的结果。而政治的两极化，很显然就让这样的改革变得非常艰难了。
历史也无数次证明了这一点。有研究指出，在政治两极化的发达经济体中，债务比率几乎都是在不断上升的。这就是因为扩张债务是最小阻力方向，两党都不愿做出改变。
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第二点，是去美元化趋势的愈演愈烈。这个事情的起因还要追溯到22年的俄乌战争，美国为了制裁俄罗斯，把俄罗斯的美元资产都给冻结了。此举宣告了美元武器化的开始。这也让其他持有美元的国家意识到，美元资产其实并不安全。这可不是小事，因为对于大多数国家而言，美债就是他们最主要的外汇储备。而美元武器化就意味着，一旦我跟美国关系搞不好，我的国库随时可能就被美国人给彻底冻结了。
过去一年川普上台后，美国的外交政策让越来越多的国家想要降低美元储备。世界黄金协会在2025年针对全球央行的调查显示，有76%的受访央行表示，未来五年黄金在外汇储备中的占比将温和上升，来替代原本的美债仓位。这个比例在22年只有46%，而且在这几年中呈现出持续的阶梯式上升的趋势。这其实也是黄金的一个重要增长动能，在美投Pro我刚刚发布了2026年黄金投资的前瞻，其中详细分析了黄金的机会和风险，也表达了我对于黄金短期和长期的价格看法。感兴趣的看官欢迎移步查看。
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所以你看，我们看到了美债在25年发生的两大结构性变化，同时也看到了两个持续恶化的风险趋势。这基本就解释了为什么，站在现在这个时间点，大家担心美债的情绪开始显著增加了。那问题来了，美债危机在可见的未来，究竟会如何发展呢？这个问题的答案，就直接决定了我们投资者该如何行动。
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未来如何发展？那么美债真的就没救了吗？或许我的想法比较悲观，但在我看来，美债的危机是在所难免的，而且可能已经离我们不远了。
关于美债危机，我觉得咱们投资者还必须要先打破一个误区。很多人都觉得，美债的问题在于它持续的扩张。实际不然，美债持续扩张本身并不是问题。由于美元霸权的地位摆在那里，不管你喜不喜欢，客观上讲，美债就是有着健康的持续扩张的空间的。实话讲，就是拿着当前的债务规模占GDP的比例看，123%看似夸张，但实际上放到整个全球视野来看，也并不算夸张，不仅远远低于日本的255%，同时在所有的G7中，算是平均水平。
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现在美债的问题不在于规模，而在于它的纠偏机制彻底消失了。要想理解这一点，我们需要先引入一个概念叫做“风险共担”，这个概念来自于纳西姆·塔勒布的著作，《非对称风险》，指的是，谁做决定，谁就要为这个决定来承担一切后果。这样系统本身才具有纠偏机制，也才足够稳定。而相反，如果你只享受决策所带来的收益，而不为之承担后果，风险反而都是由别人来买单。那么这样的系统，风险就注定会不断积累，直至崩溃，那么这样的系统就是脆弱的。
风险共担可以被看做是决定政策走向的，第一性原理。08年金融危机，问题都是由大银行家们搞出来的。他们在次贷泡沫中赚得是盆满钵满，然而危机爆发后，他们当中的大部分人都全身而退，大机构们也仍然都活得好好的，真正承担损失的是美国无数的纳税人。
同样的，20年疫情，拜登政府疯狂的撒钱，这确实在短期内挽救了经济，获得了选票和民众的好评。但是由此而带来的赤字问题和美债风险，则并不由拜登政府承担，而是会丢给继任者，以及广大的美国百姓来接盘。所有这些都是典型的“反风险共担”的行为，这样的系统就注定是非常脆弱的。
回顾历史我们会发现，相同的反风险共担的行为，结果注定是糟糕的。90年代的日本在泡沫破裂后，政府强行保住大企业不至于倒闭。10年中国的四万亿，政府投资强行给原本抗风险能力差的地产和出口企业，打了不该打的鸡血。而两者最终的结果都是显而易见的，这就是典型的脆弱系统。
注意，我们不是说这样的行为就一定是错的，而是说这样的行为一定是脆弱的。你可以做，短期也或许不会出什么问题，但是如果不加以节制和调整，那么风险注定会积累到崩溃的地步。
而美国的情况还要更加微妙一些，不仅政策带来了脆弱的系统，政治体制还进一步的助长了这种反风险共担的行为。因为民主体制下，政客的决策是跟着短期的民意走的，那么讨好型政客就是最佳的解决方案。而对于民众而言，只要你是个正常人，就会想要一边享受低税收的好处，另一边又享受医疗，养老这样的高福利待遇。那么政客便会持续加大支出，去讨好民众获得选票，债务规模就只会越滚越大。这便形成了恶性循环，因为没有人有意愿去改变这一现状。
所以你看，在风险共担的第一性原理下，在美国政治体制的助长下，美债危机几乎是不可能避免的。但这还不是最需要我们担忧的地方，最令人担忧的是纠错机制的彻底失效。
以前的政客，虽然也能从花钱中获得奖励，但同样也对于风险有一定的忌惮。毕竟他们也不知道真的要是大手笔花钱，报应会不会立刻就降临到他们自己头上。但08年和20年的两次危机，迫使政客不得不放下顾虑，大手笔的花钱。花钱后政客们都战战兢兢的捂着脑袋，等着听响呢，结果却发现一点动静都没有。于是这让偷尝了“禁果”的政客们，一下就肆无忌惮起来了。自此没有人再有意愿纠偏，因为纠偏没有任何短期的收益。当唯一一点纠错的忌惮都被掀开后，就加剧了脆弱体系的崩溃威胁。
其实也不是没有明白人看到这一点，财长贝森特，DOGE的马斯克，其实都在刚刚当选时表达了类似的担忧。我相信他们也是真的想要解决美债问题的。然而现实的体制，给了有理想的人重重的回击。最终我们看到的结果就是，这帮最有可能解决问题的人，或者说最后一帮可能扭转局面的人，也最终宣告失败了。
那么往后看，现在的美国国债，就像一辆全速行驶的老爷车，丢弃了它最后的刹车组件。一个本就脆弱的体系，现在正在向着未知的风险无脑的狂奔。
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会造成什么后果？仔细思考所有的美债风险，你就会发现，在2026年真正发生最大变化的，不是美债这款脆弱的老爷车，也不是全速行驶的速度，而是丢掉了最后的刹车组件。也就是说，从此刻起，美债风险的预期彻底发生改变了。从一个危险但可控的问题，变成了一个危险并且不可控的问题。那这会最终带来什么样的后果呢？
第一，这种长期风险profile的变化，几乎注定会让那些布局超长期的大机构开始行动了。而其中最重要的就是各国央行和养老金机构。这些人可不会快速抛售，而是会长期、持续的降低美债在仓位中的比例。这就意味着，美债尤其是美国长债，会面临一个长期的下行压力，相应的，长债收益率（长期利率）则会面临长期上行的压力。
长期利率的上行对于金融市场而言，影响是全方面的。他是房贷利率的基础，是信用债的锚点，也是美元汇率的决定性因素。最关键的是，他还是所有风险资产估值的基础，如果长期利率上升，那么所有的风险资产都会面临估值的压力。
除了金融领域的影响外，它对于政府发债也有着影响。长债收益率的提升会增加政府继续发债的成本，这让本就赤字压力很大的美国财政变的雪上加霜。而持续扩大的赤字，又会进一步降低美债的吸引力，导致利率再度上升。在最糟糕的情况下，可能因此而陷入恶性循环。
第二，美债规模过大，会带来更高的通胀威胁。实际上，在大规模的债务压力下，政府其实是有意愿去推动通胀的发生的，因为高通胀可以一定程度上稀释掉债务的问题。而另一方面，财政赤字本身也确实会带来通胀。这些都会影响到金融市场对于通胀的预期，从而带来资产价格的波动。
第三，美债规模的无序扩张，还会导致政策空间变得越来越狭窄。过去两次大的经济危机，美国都是靠着借债，硬生生地把自己从衰退中给拖了出来。可现在，弹药库就要见底了，如果再发生经济危机，在当前债务规模和利息负担已经很高的前提下，再做大规模刺激已经很难了，而且即便真有刺激，可能已经收效甚微了。毕竟打鸡血这种事儿，一定是再而衰，三而竭的。那么下一次经济危机所带来的冲击就将会被放大，持续的时间也可能会被拉长。
那这个问题最终会如何收场呢？我想，最终只能靠大危机推倒重来。事实上，类似的事情就曾经在美国历史上真实发生过。70年代的美国就经历了一次惨痛的教训。当时，无论是美国还是欧洲，都崇尚大政府。政府想方设法给人民提供福利，但在加税上又唯唯诺诺，这就导致各国赤字飙升，也间接的使整个西方社会一直处在高通胀的威胁当中。这段时间后来也被称为是“大滞涨时代”。在经历了长达10年的痛苦之后，西方社会才终于迎来了，像里根和撒切尔夫人这样的、强有力的政治家，最终改变了这一现状。
在我看来，里根和撒切尔的出现并非偶然，而是有他的历史的必然性的。只有选民真正感受到了，政府债务和财政赤字的冲击后，才有可能真正迎来改变。而对于我们现在而言，我认为也会是如此。有极致的痛苦才有可能有极致的改革，也许只有选民真正经历到这些痛苦之后，才能真正看到一个推动改革的政治家出现吧。
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投资者该做什么？相信说到这儿，可能有看官会开始有点紧张了。既然美债风险在所难免，那我们是不是应该卖掉手中的所有股票，来规避风险呢？我个人不这么认为！我今天跟大家分析美债风险，绝不是想危言耸听，更不是要说它明天就会爆发了。事实上，就当前的情况而言，美债并没有任何违约的风险。真正变化的从来都不是美债违约的概率，而是美债的风险结构，他会给市场带来一种长期的影响，也就是我们上面分析的所有那些影响，它们是会长期持续发生的。
就是退一万步讲，美债风险真的要发生了，我也不认为我们现在应该清仓所有股票避险。应对长期风险结构变化，是央行和大机构必须要做的事，但是对于我们普通投资者而言，最好的办法，我认为仍然是持续投资。因为没有人知道风险何时降临，而拉长视野来看，美国过去百年经历过大大小小数次危机，每一次都看起来比上一次更像要毁灭的样子，但实际上，美股每一次都能很快恢复回来，并且涨得更高。
所以说落地到我们普通投资者身上，第一点就是要保持投资。而如果你真的要应对这个风险，我个人认为，最好的办法是投资那些能够跨越周期的，反脆弱的投资机会。我说一个有点反直觉的标的，AI股。这样的股票不是说在危机来临时不会跌，他们肯定也会跌得挺惨。但是优质的AI企业是一定能够穿越周期的。因为AI技术滚滚向前，是不会因为任何经济或金融危机而停滞的。这便是一种很好的反脆弱的投资机会。
除此之外，黄金和比特币，也是不错的对抗美债危机的选择。黄金是美债的替代品，美债出问题，人们率先想到的就是黄金。所以如果哪天金融市场真的因为美债而出现危机，黄金反而可能不降反增，它会给你的持仓带来对冲和分散的效果。而比特币也被视为是对抗法币的一个重要资产，它和黄金有类似的属性，也可用作是资产配置的手段。但要注意的是，我这里强调的是资产配置，而不是说它明天股价一定能涨。
好了，到这里关于美债风险就全部跟各位看官分析完了。你对于美债风险怎么看呢？欢迎在评论区留下你的看法。